眾品債務洪峰將至 香梨股份重組前景堪憂

　　■本報記者 葛愛峰

　　見習記者 賀海龍 鄭州報道

　　隨著國內資本市場監管日趨嚴格，由于造假、虧損等因素影響退市的上市公司數量明顯增多，對于部分經營慘淡的上市公司而言無疑雪上加霜，“保殼”難度也日益增大，不得已尋求資產重組甚至賣殼成為新的選擇。

　　2018年7月20日，新疆庫爾勒香梨股份有限公司（下稱“香梨股份” 600506.SH）在關于重大資產重組繼續停牌的公告中稱，本次重組標的資產為河南眾品食品有限公司（下稱“眾品食品”），目前標的公司主營業務為生豬屠宰、肉類加工及供應鏈等相關服務業務。本次重組擬通過發行股份或支付現金的方式進行，重組方案尚未最終確定。基于目前所溝通的初步方案，可能導致公司控股股東及實際控制人發生變化，可能構成重組上市。

　　香梨股份上市后連年虧損，上市17年，虧損長達12年；而另一方面，眾品食品從美退市，多年后再度啟動上市，劍指“A股”。自身債務“負擔沉重”的眾品食品，面對2018年債務洪峰，意圖借殼香梨股份上市，看似二者聯姻合乎常理，但前景或難言樂觀。

　　上市17年虧損12年

　　曾經借助“生產銷售香梨”而成功登上資本舞臺的香梨股份，多年過去主業未變但昔日的搖錢樹卻已變身“拖油瓶”。經營困局下天氣變化再度“搗亂”，令投資者叫苦不迭。

　　《華夏時報》記者分析相關數據發現，2001年12月26日香梨股份在上海證券交易所掛牌上市后，自2004年到2017年，13年中長達12年的扣非凈利潤均處于虧損狀態，其中2008年扣非凈利潤更是出現了約1.1億元的巨幅虧損，13年間僅2010年香梨股份實現扣非凈利潤約259.71萬元，勉強“翻紅”。

　　7月23日，香梨股份在全景路演和投資者的互動中，其中常務副總經理王偉義公開表示，目前香梨股份以庫爾勒香梨種植和銷售為主業，無其他產品。同時因春季低溫大風天氣影響，今年公司香梨坐果率及產量較往年大幅下降。

　　原本借助資本市場實現跨越發展的香梨股份，進入資本市場后卻混得如此凄慘，作為上市公司其成長性更令人堪憂。如此背景下，“保殼”成為香梨股份經營運作中的“必修課”，“天災威脅”下香梨股份依靠曾經的“搖錢樹”能否支撐起公司市值，再度引發市場懷疑。

　　全民舉報 A股的誘惑

　　近年來中概股回歸后市值增長迅猛，越來越多的中概股甚至前中概股紛紛回國內上市，甚至不惜“借殼”，眾品食品從美退市多年后，重推回歸A股計劃。

　　2000年1月，河南眾品食業股份有限公司(下稱“眾品食業”)成立，目前是一家專業從事農產品加工、食品制造和冷鏈物流服務于一體的企業集團，公司控股股東為眾品食品。

　　2006年2月，眾品食業通過反向收購在美國以美國眾品食品有限公司（下稱“美國眾品”）為載體在美國柜臺交易市場OTCBB市場上市。2007年12月27日，公司轉升至納斯達克全球精選板。

　　2012年3月，美國眾品董事會收到董事長朱獻福提出的私有化要約，擬以13.50美元/股現金回購所有非本人持有的在外流通的普通股，較3月26日收盤價溢價約47%。

　　2012年11月26日，美國眾品與朱獻福控股公司達成私有化并購協議，該項私有化協議涉及金額為4.18億美元，其中通過向中國財富成長基金融資8500萬美元、向中國國家開發銀行香港分行融資3.2億美元貸款。2013年6月27日晚間，美國眾品完成私有化交易，在納斯達克退市。

　　與此同時，2012年8月份美國證券交易委員會(下稱“SEC”)為加強金融監管推出“全民舉報”計劃，即Whistleblower Program（下稱“吹哨者計劃”），據相關規定若舉報人提供的原始信息能夠幫助成功破獲涉案金額超過100萬美元的案件，舉報人將能夠獲得涉案金額10%至30%的獎勵。

　　吹哨者計劃的推出，無疑加劇國外市場的“復雜性”。

　　值得注意的是，眾品食業宣布退市當年，曾有數十家中國公司受到了SEC嚴密的會計操作、信息披露或不當交易的調查，尤其是通過“反向收購”即借殼上市，更是市場嚴密監管的重點。

　　上市融資或迫在眉睫

　　截至2018年1月份相關數據，眾品食品面對五十多億的短期債務兌付壓力，2018年債務洪峰如何“安全著陸”令人擔憂。

　　1月18日，眾品食品再次發行超短期融資券募集資金5億元，發行期限為180天。其中3億元用于補充公司集團內流動資金，2億元用于償還公司集團內的融資。

　　截至2017年9月末，眾品食品短期借款為42.56億元，長期借款為20.41億元，應付票據18.38億元。眾品食品貨幣資金有約47.35億元，此外銀行授信額度168.46億元，已使用額度為58.95億元，尚未使用的授信余額為109.51億元。

　　未來短期債務方面，眾品食品在募集說明書中預計，2018年、2019年、2020年將分別約有55.38億元、26.22億元、1.88億元，合計近85億元的短期債務到期，由此可見眾品食品年初再次發行超短期融資券雖能短期改善集團公司的流動資金狀況，但是180天的償付期仍難以令公司實質性“解渴”，債務洪峰將至，眾品食品如何“化解”引發投資者關注。

　　2018年度第一期超短期融資券募集說明書中顯示，眾品食品2014年到2016年資產負債率57.55%、63.52%、65.36%呈逐年增長趨勢。眾品食品未來兩年內項目計劃總投資仍有約13.7億元需要投入，用于投資兼并購等，如此資本規模支出下，未來公司的負債規模、財務杠桿水平恐難降低，并或會進一步提高。

　　從眾品食品的債款結構上看，2014年至2016年負債中，流動負債余額占總負債比例分別為88.40%、80.96%和79.77%，流動負債占比常年維持在高位，時刻考驗著企業經營者的智慧。

　　眾品食品面對不斷滾起的債務雪球，再度通過國內上市融資或許是其解決目前局面的一個不錯的選擇。

　　“從目前看，監管層對于優質資產的借殼并不反對，如360借殼江南嘉捷，隨著重組政策變得明朗和更加完善，部分優質公司還是可以通過借殼上市登陸A股。”著名經濟學家宋清輝對《華夏時報》記者表示，單就“河南眾品食品有限公司”借殼香梨股份的情況來看，由于香梨股份并非一個好“殼”，所以不看好他們之間的“聯姻”，投資者最好遠離這些公司。

　　對于香梨股份相關問題，《華夏時報》記者發送采訪提綱至公司董事會秘書郵箱，截至發稿，尚未收到該公司的回復。

責任編輯：李鋒