事件: 基于對公司未來發(fā)展前景的信心,同時為維護(hù)廣大投資者的利益,增強(qiáng)投資者對公司發(fā)展的信心和價值認(rèn)可,公司擬以自有資金回購公司股份,不低于人民幣20,000萬元,不超過人民幣40,000萬元,不超過人民幣7元/股,預(yù)計回購股份數(shù)量上限為5,714.2857 萬股,回購股份比例約占本公司目前已發(fā)行總股本的0.70%,自股東大會審議通過回購股份預(yù)案之日起6 個月內(nèi)實施。

　　點評:

　　1、 公司業(yè)績表現(xiàn)良好,回購股份彰顯公司對未來發(fā)展信心。公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展,2017年度至2018年一季度公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1607億元(+18.67%)、394億元(+20.32%),實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤分別為38.84億元(+38.58%),11.17億元(+15.06%)。公司自有資金充足:本次回購金額上限為4億,以公司2018Q1公布的財務(wù)數(shù)據(jù)來看,約占公司總資產(chǎn)的0.3%,約占?xì)w屬上市公司股東凈資產(chǎn)的0.9%,且公司賬面貨幣資金有147億。公司資金充裕,回購壓力不大。本次回購股份彰顯公司對未來發(fā)展的堅定信心,同時也有望增強(qiáng)投資者對公司的認(rèn)可。

　　2、 外延并購戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),內(nèi)部豪華經(jīng)銷商占比持續(xù)上升。2017年廣匯擁有800家門店(較上一年新增67家門店),其中4S店737家(較上一年新增63家)。2018年一季度公司繼續(xù)堅持并購戰(zhàn)略,新增4S店29家。廣匯市占率持續(xù)提升的同時,內(nèi)部豪華品牌份額上升。豪華經(jīng)銷商2017年共有195家品牌店,較去年新增20家,豪華經(jīng)銷商占比26.5%,較2016年提升0.5%。2018年5月收購5家奔馳4S店后,公司在現(xiàn)有華北地區(qū)優(yōu)質(zhì)汽車經(jīng)銷服務(wù)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上,將進(jìn)一步優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)、提升豪華品牌占比,提高公司盈利能力,有利于鞏固公司在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者地位。

　　3、 積極發(fā)展衍生業(yè)務(wù),毛利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)前新車銷售增速下滑,汽車保有量逐年增長,金融滲透率持續(xù)提升。公司衍生業(yè)務(wù)如維修業(yè)務(wù)、二手車交易、融資租賃業(yè)務(wù)快速增長,毛利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2017年,維修718萬臺次,同比8.6%,維修收入132.05億元,同比增26.45%;傭金收入45.84億元,同比增58.94%;完成融資租賃21萬臺,同比增27%,實現(xiàn)租賃收入19.44億元,同比增14.54%.

　　4、 未來二手車市場有望再造一個廣匯。廣匯2017年二手車交易量20.33萬臺,二手車與新車比為0.23:1,發(fā)達(dá)國家二手車與新車比為2-3:1。公司擁有渠道車源優(yōu)勢,當(dāng)增值稅政策調(diào)整落地,二手車交易將快速增長。

　　5、2018-2020年,公司EPS為0.6/0.72/0.82元,對應(yīng)的PE為8.6/7.2/6.3,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:整車銷量不及預(yù)期,汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。