QFII整體選股能力勝出 二季度主打優質“白馬股”

　　本報記者 何曉晴 廣州報道

　　據外管局6月29日發布的最新數據顯示，6月末，287家中國合格境外機構投資者（QFII）獲批額度為1004.59億美元，較5月末的994.59億美元，增加10億美元。197家人民幣合格境外機構投資者（RQFII）獲批額度為6220.72億元人民幣，較5月末6158.52億元，增加62.2億元。

　　當前，在流動性趨緊、宏觀經濟指標存在壓力的情況下，QFII、RQFII等作為重要的增量資金，更多地受到市場的關注。6月末QFII和RQFII額度環比上月均增加1%左右，說明引入外資機構投資者進入中國資本市場的步伐在逐步加快。

　　QFII投資業績領先

　　以往，QFII亦被視為“聰明錢”而備受市場關注。7月4日盤后，飛旋兄弟投資總經理陳旋對21世紀經濟報道記者表示，近兩年QFII整體投資業績領先，跑贏了很多私募基金。

　　“其中，QFII大部分投資組合標的來自滬深300成份股，具體投資風格以成長價值為邏輯，與近兩年監管層引導的價值投資理念相當吻合。”陳旋說。

　　申萬宏源分析師龔芳表示，從境外專業機構持股市值占比與上證綜指的變化來看，在A股快速下行或者震蕩走勢下，境外專業機構持股市值占比均有所提升，在很大程度上，境外專業投資機構較好的發揮了穩定市場發展的作用。

　　同樣，西部證券最新的統計報告也顯示，若將QFII 每季度的選股作為選股池，在上市公司公布財報之后，采取簡單地進行跟隨買入策略的話，每只股票持有250個交易日（約1年）后賣出。最終結果表明，從短期和長期來看，簡單跟隨策略的勝率較高，整體大于55%；盈虧比隨持有天數的增加逐步上升。即便在財報公布過后，簡單跟隨買入QFII 新進的股票，亦能在長期獲得可觀的相對收益。

　　“盡管QFII 選股能力有所差異，但整體較優，其中不乏極為優異者，QFII選股在長期和短期均有較高的勝率和盈虧比。”對此，西部證券分析師王艷茹分析指出。“QFII在A股市場的投資特征總體符合價值投資，即投資估值低并且盈利水平處于自身周期較低位的標的。QFII在選股過程中偏好PB和低ROE的標的。”

　　總體而言，QFII所建倉的股票的估值和盈利分位水平均較低，PB和ROE分位在0-20%區間出現的頻率最大。在選股后的1 年、3年和5年，PB水平并未上移，但ROE水平逐漸提高。該結果說明，QFII所選股票在未來幾年的估值變化不大，甚至有所下降，但長期來看其盈利情況在改善。

　　不過，華南一家基金公司策略分析師則認為，相比之下，PB-ROE估值方法更適用于長線投資者，由于PB的變化較為緩慢，股票持有期可能較長，投資者需要能夠忍受短期內的價格波動。

　　主打優質白馬股

　　此外，陳旋認為，“從北上資金流向來看，在今年二季度買入的重倉股中，白酒、醫藥、食品等內需股是其重倉股票。我們預計下半年調倉變化不大，主流依然是成長價值的優質內需白馬股，有望加入石油、煤、化工等相關上下游產業鏈標的。”

　　此外，據Wind統計數據顯示，若剔除因限售股解禁的北京銀行（601169.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、南京銀行（601009.SH）等三家上市銀行的話，QFII 2018年第一季度持股市值1057.51億元，比2017年第四季度的1037.64億元增加了19.87億元，增加幅度為1.91%，為歷史最高水平。

　　截至2018年3月底，314家QFII獲得資格，一季度無新批的QFII。按當時993.60億美元的獲批投資額度計算，被列入前十大流通股股東的947.79 億元人民幣額度（剔除北京銀行、寧波銀行、南京銀行）占獲批投資額度的16.93%，高于2017年第四季度的16.05%。涉及上市公司家數277家，比2017年四季度的273 家，增加4家，為歷史最高水平。

　　其中，QFII今年一季度新進的股票為84只，比2017年四季度的80只，增加4只，為歷史偏高水平。持平的股票為72只，比2017年四季度的83只，減少11只，仍為歷史第三多。這些數據顯示QFII在2018年第一季度整體持股公司家數環比增加至歷史最高水平，新進建倉的股票占到三成。

　　截至2018年一季度，從行業排名來看，機械設備已經連續兩個季度維持第一名。食品飲料已經連續兩個季度維持第二名。醫藥生物連續三個季度維持第三名。

　　實際上，從境外機構存量的持股市值規模來看，自2016 年三季度以來，境外專業機構持股市值規模及占比便呈現直線上升態勢。

　　值得一提的是，2017年以來無論是滬股通、深股通，還是QFII、RQFII渠道，外資在A股都呈現持續資金凈流入。截至2017年底，境外專業投資機構持股市值規模約8860億元，占流通市值的總比重接近2%。與2016年底相比，2017年境外專業投資機構持股市值凈增長4000億元，同比增速高達83%。

　　“近期，國家推出的一系列擴大開放政策均表明，未來境外投資機構將持續加大對A股的配置。”龔芳稱。“如果按照2017年外資流入狀態做靜態推演的話，2018年外資在A股市場的凈流入規模將達到5000-8000億元。”

　　（編輯：包芳鳴）

責任編輯：石秀珍 SF183