昂貴的門票

　　李一戈

　　最近我一直在談主流房企如何探索新航道的問題。像碧桂園恒大萬科這樣5000億級(jí)的房企，不是討論應(yīng)該不應(yīng)該，而是選擇什么樣的新航道的問題。

　　萬科新航道方向最為清晰，商業(yè)地產(chǎn)管理面積已是除萬達(dá)之外的全國第二；成為普洛斯第一大股東后，其物流地產(chǎn)則是全國第一，只不過沒并表。長租公寓（泊寓）發(fā)展也很快，實(shí)際持有間數(shù)目前好像也是房企第一。教育和養(yǎng)老業(yè)務(wù)也在探索中。

　　碧桂園住宅業(yè)務(wù)一路狂奔，除了拆分物業(yè)管理、教育和酒店業(yè)務(wù)外，說實(shí)話，沒看到它的業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)在哪里。它正在做的科技小鎮(zhèn)不能稱為新航道，因?yàn)樽≌c產(chǎn)業(yè)是捆在一起開發(fā)的。而且科技產(chǎn)業(yè)的招商與運(yùn)營，5年時(shí)間內(nèi)基本看不出什么來。

　　恒大稍微復(fù)雜一些。足球、排球的投資，嚴(yán)格說來不能算是商業(yè)性的新航道業(yè)務(wù)，所以虧錢也在情理之中。恒大好幾年前就做了糧油水和牛奶，后來還是打折賣掉了。恒大的健康、文旅板塊與地產(chǎn)業(yè)務(wù)的關(guān)系密切到了“為賦新詞強(qiáng)說愁”的地步，是為了拆分而拆分，而恒騰網(wǎng)絡(luò)的營收幾乎可以忽略不計(jì)，只有恒大金融板塊在房企里頭是做得比較大的。

　　所以，當(dāng)今年4月賈躍亭的關(guān)聯(lián)公司睿馳汽車在廣州南沙所拿地塊，有消息稱其背后的大金主是恒大，我絲毫沒有感到驚訝。6月25日的公告不過是證實(shí)了這一傳聞：恒大透過旗下恒大健康獲得其與法拉第未來（FF）合資公司45%股份。

　　20億美元，這是許家印買下的一張新能源汽車的門票。

　　恒大急需找到一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)支點(diǎn)作為它真正的新航道。此前它與清華大學(xué)、中科院等院校科研單位簽署了多個(gè)合作協(xié)議，尤其是恒大承諾將在未來十年投入1000億元，與中科院共同打造三大科研基地，數(shù)字手筆不可謂不大。但產(chǎn)業(yè)方向還得有個(gè)商業(yè)化實(shí)體來承載。

　　新能源汽車是中國的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，并已吸引大量資本涌入。各地對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資都是夾道歡迎。這也是此前的樂視汽車、現(xiàn)在的法拉第汽車能在多個(gè)城市拿到土地的原因。我國新能源汽車在核心技術(shù)領(lǐng)域與日本和美國的距離沒那么大，是可能取得世界領(lǐng)先地位的產(chǎn)業(yè)之一。而對(duì)恒大這樣的行外企業(yè)來說，以收購的方式殺入，不失為較適宜的選擇。

　　分三步總計(jì)131億人民幣的投資（略少于去年1月融創(chuàng)對(duì)樂視的投資額），雖然也不便宜，但考慮到新能源汽車投資額均十分巨大，100多億也就是一張入門券。

　　是的，這只是一張門票，而不是通行證。

　　這句話包括三個(gè)意思：第一，F(xiàn)F91的技術(shù)有待驗(yàn)證。有通稿稱，恒大藉此獲得了“國際最先進(jìn)的”或者說是“全球頂尖的”新能源汽車技術(shù)，這顯然是自吹。如果真是這種技術(shù)，能這么快獲得美國CFIUS的批準(zhǔn)那才怪了。你不能說FF91挖到了一批國際級(jí)大咖就怎么樣了，當(dāng)年，樂視生態(tài)帝國哪個(gè)行業(yè)不是大咖云集，結(jié)果還不是轟然塌陷。

　　至于宣稱FF91構(gòu)建了一個(gè)“智能互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)”，這話是不是似曾相識(shí)？對(duì)，就是賈布斯之前所說的汽車生態(tài)子系統(tǒng)的新馬甲。

　　第二，F(xiàn)F91量產(chǎn)期存疑。汽車界的主流專家對(duì)FF91量產(chǎn)時(shí)間表是持觀望態(tài)度甚至是質(zhì)疑的。許家印與賈躍亭肯定是簽了對(duì)賭協(xié)議的。我個(gè)人覺得，F(xiàn)F91在2019年一季度實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)沒太大問題，就要看雙方對(duì)“量產(chǎn)”的定義了。

　　真正的考驗(yàn)是2019年底2020年初 FF91實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)10萬臺(tái)后——消費(fèi)者認(rèn)不認(rèn)。就算你不想跟特斯拉比較，但全球重金投入新能源汽車并掌握前沿技術(shù)的，可不止FF汽車一家。

　　第三，賈躍亭的個(gè)人信用已經(jīng)破產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)固然有成功有失敗，我們不能單純以成功論英雄。但做任何事業(yè)，誠信、信用是最重要的。樂視系事件，對(duì)我國資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資均產(chǎn)生了極為惡劣的影響，賈躍亭個(gè)人信用已徹底破產(chǎn)（并已多次被最高法院納入失信人名單）。風(fēng)險(xiǎn)投資、財(cái)務(wù)投資，核心是對(duì)創(chuàng)始人的投資。我堅(jiān)持認(rèn)為，賈躍亭這樣的企業(yè)老板，此后說任何話、做任何事都不值得信任。單就這一點(diǎn)而言，許家印為門票支付的價(jià)格太過昂貴。

　　值得提醒的是，無論是股權(quán)、法律還是資本范疇，樂視網(wǎng)（300104.SZ）與恒大FF合資公司及FF91都沒有半毛錢關(guān)系，但可悲的是，6月26日它還是開盤就漲停，27日在大盤一片慘綠中它的漲幅仍達(dá)3.79%。中國資本市場(chǎng)的教育者投資令人難言樂觀。且不說FF汽車實(shí)現(xiàn)盈利還相當(dāng)遙遠(yuǎn)（特斯拉一直是巨額虧損），即使量產(chǎn)五年后它能盈利，你難道天真地以為賈躍亭到時(shí)一定會(huì)來償還樂視控股欠樂視網(wǎng)的幾十億元？也許那時(shí)樂視網(wǎng)早已不是賈躍亭的呢。

　　當(dāng)然，任何商業(yè)行為都有風(fēng)險(xiǎn)，天下沒有包賺不賠的買賣。對(duì)恒大集團(tuán)來說，新能源汽車屬于一項(xiàng)新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資，理應(yīng)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)；而3年130億，對(duì)其5000億級(jí)的地產(chǎn)銷售額，不會(huì)構(gòu)成什么負(fù)擔(dān)。但對(duì)賈躍亭和FF汽車，我們真的不能期望過高。（編輯 李靖云）

責(zé)任編輯：李思陽