營收和成本突增，海思科醫藥集團股份有限公司（002653.SZ，以下簡稱“海思科”）正陷入增收不增利的怪圈。

2017年，海思科營收為18.56億元，比2016年增長29.29%；凈利潤為2.38億元，比2016年減少46.35%；扣非凈利潤為9863萬元，比2016年減少59.85%。

海思科2018年第一季度財報顯示，其營收為4.78億元，比上年同期增長75.14%，凈利潤為0.60億元，比上年同期增長38.46%。然而，其扣非凈利潤為-0.21億元，與上年同期相比變動幅度為-197.60%。在非經常性損益中，計入當期損益的政府補助近0.78億元。

對于扣非凈利潤虧損的原因，海思科在對《中國經營報》記者的回復函中解釋稱，“扣非凈利潤虧損受兩方面影響，一方面2018年公司銷售計劃一季度最低，另一方面2018年一季度營銷費用和研發投入較大。營銷方面，從年初開始為全年銷售做好鋪墊，適應兩票制營銷模式，公司一方面積極推進營銷團隊建設，一季度發生的銷售費用較高。研發方面，公司在持續加大投入，2018年一季度公司研發費用同比增加750萬元。”

銷售費用突增

公開資料顯示，海思科是一家醫藥研發、生產和銷售的醫藥集團，主要產品包括多烯磷脂酰膽堿注射液、注射用脂溶性維生素系列、甲磺酸多拉司瓊注射液、鹽酸納美芬注射液等。

2017年，海思科營收為18.56億元，比2016年增長29.29%；凈利潤為2.38億元，比2016年減少46.35%；扣非凈利潤為9863萬元，比2016年減少59.85%。

有投資者在互動平臺“互動易”上對營收增長是源于藥品上量還是高開票表示了疑問。海思科董秘坦言，2017年公司成品藥收入和銷量較上年同期均有所下降。董秘解釋道，下降原因為兩票制之后，部分產品由合作生產廠直接銷售，此部分產品不納入公司報表中；同時，兩票制之后，公司承接了合作生產廠售前售后的營銷服務工作，2017年取得的服務收入較上年大幅增長，其他服務收入與成品藥銷售收入品迭后使公司營業收入較上年同期有所增長。

針對海思科2017年年報，5月28日，深交所就7個突出的相關問題向其下發了《問詢函》。6月2日，海思科對深交所《問詢函》發布了《回復公告》。

年報顯示，2017年海思科銷售費用達7.54億元，比2016年增長57.37%。海思科在年報中解釋稱，銷售費用發生重大變動的原因是為更好地適應行業市場，進一步提高公司營銷效率，公司營銷中心調整營銷模式。

“公司銷售模式隨著兩票制的推進而進行調整。在執行兩票制的省份，銷售方面，從以前的直接銷售給各省級代理商，再由省級代理商層層銷售至終端醫院的模式，轉變為直接銷售至配送公司，由配送公司銷售至終端醫院的模式，同時在配送公司選擇方面，公司選擇與廣覆蓋的大型配送企業合作，如國控、九州通等，通過整合渠道、優化渠道，利用配送公司的渠道網絡推進產品的銷售。”海思科對本報記者介紹，“兩票制實施后，公司產品直接向配送終端銷售，營銷推廣服務也同時覆蓋到終端，兩票制后的終端配送模式使得收入增加的同時，公司營銷團隊規模和費用也大量增加。”

長期倚重政府補貼

記者梳理海思科多年的年報發現，其“非經常性損益額”一直處于較高的水平。2014年~2017年非經常性損益分別為1.00億元、0.71億元、2.07億元、1.38億元，占當期歸屬凈利潤的比重分別為22.17%、19.09%、46.73%、57.98%。

非經常性損益額中，占比較大的主要為“計入當期損益的政府補助”和“委托他人投資或管理資產的損益”。2015年~2017年海思科計入當期損益的政府補助分別為0.99億元、1.53億元、1.15億元。另外，2018年2月7日，海思科收到西藏山南市統籌城鄉發展管理委員會撥付給公司的產業發展扶持資金0.76億元。

凈利潤長期倚重于政府補貼和投資收益，這給公司帶來了一定的風險。海思科對此向本報記者表示，“公司連續獲得政府大額補助主要為研發投入的項目補助。近年來，國家一直鼓勵創新研發，海思科積極響應科技興國的號召，同時也為立足長遠發展，在集團內各公司廣泛開展創新研發活動，從人才引進到技術創新，投入了大量資金，經我方申請，政府給予產業發展扶持。”

“政府的項目補助事項和具體金額主要由政府決定和控制，不受企業控制。針對該事項，公司將與政府有關部門保持適當溝通。”海思科表示。

受累合作生產模式

與一般的自主進行醫藥生產的藥企不同，海思科生產模式包括自主生產與合作生產，并且以合作生產為主導。在上市初期，海思科尤其依靠合作生產，主要合作生產方為成都天臺山制藥有限公司（以下簡稱“天臺山制藥”）和四川美大康佳樂藥業有限公司（以下簡稱“美大康藥業”）。

按照海思科的說法，合作生產模式是一種與生產企業共贏的模式。據其招股書介紹，合作生產模式下，“公司通過業務合作，在發展資金短缺的階段，避免了大量的生產設施固定資產投資，促進了發展。而合作方通過業務合作，既充分利用了過剩產能，又提高了盈利能力”。

在合作生產模式下，海思科負責產品的研發和銷售，委托天臺山制藥和美大康藥業進行生產。在產品銷售過程中，天臺山制藥和美大康藥業將合作產品以全國總代價全部銷售給海思科，由海思科再銷售給下游經銷商。

海思科對記者介紹，“我公司是以研發為主的醫藥制造企業，創業初期無自有生產基地，研發成果轉化都是交由合作生產廠生產，我公司負責研發和銷售。”

2011年起，海思科自主生產規模逐漸擴大。2011年其自主生產占生產總量的5%。到了2017年，自主生產占比約30%，2017年合作生產約占70%。

然而，兩票制下，這種合作生產的模式給海思科業績形成了巨大的影響。按產品分類，海思科包括小容量注射液、大容量注射液、凍干粉針、其他產品及服務。2017年年報顯示，海思科小容量注射液、大容量注射液、凍干粉針三個類別產品營收和成本相較2016年有升有降，變動幅度都在合理范圍內。然而，其他產品及服務的營收較2016年暴漲541.83%，為5.88億元；成本比上年同期增加1931.54%，為4.19億元。同時其他產品及服務的毛利率也一反常態，較上年同期下降48.81%。其他產品及服務一躍成為海思科營收和成本的第一大板塊。

對此，5月28日深交所向海思科下發的《問詢函》首先要求其就其他產品及服務異常變動做出說明。

海思科解釋稱，其他產品及服務收入主要是為合作生產商提供的藥品推廣市場服務和原料藥銷售收入。藥品推廣市場服務的主要成本為公司向各地區市場推廣服務商支付的推廣服務費用。

兩票制前，合作生產模式下，海思科相當于兩家合作生產企業的“全國總代”。而兩票制后，合作生產企業的產品無法由海思科進行銷售，因此其只能通過向合作生產方收取市場管理和推廣服務費、專利和技術使用費等方式收回終端配送價與全國總代價的價差。

值得注意的是，其他產品及服務中的服務收入和成本在2017年半年報中并未出現，而是全部體現在2017年下半年。對此，海思科向記者解釋到，其他產品及服務中的“服務”系在兩票制實施后發生的，由于兩票制政策是逐步執行的，且各個省份實際執行的時間不一致，基本上在2017年下半年才全面鋪開，因此“服務”的收入和成本集中體現在2017年下半年。

“隨著公司成都、眉山、沈陽、葫蘆島等自有生產基地的建成投入使用，自2008年、2009年左右開始，公司新獲批產品均由公司自行生產。隨著這些新產品的產銷量逐年提高，必然是自主生產比例逐年增大，合作生產商產品占比逐年減少。”海思科向記者介紹。