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　　亞洲新興市場 成資本外逃“重災(zāi)區(qū)” 中國市場仍受青睞

　　本報記者 朱麗娜 香港報道

　　由于美元持續(xù)走強，中美貿(mào)易摩擦前景不明，國際投資者對于新興市場的憂慮與日俱增。

　　根據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，繼美聯(lián)儲6月14日公布加息后，海外投資者共從新興市場資產(chǎn)撤出高達(dá)55億美元的資金，其中42億美元來自股市，13億美元流出債市，而亞洲市場是“重災(zāi)區(qū)”。

　　6月20日，新興市場股市仍然驚魂未定，發(fā)達(dá)市場繼前一交易日的拋售后陸續(xù)出現(xiàn)反彈，而墨西哥、沙特阿拉伯、印尼、馬來西亞、菲律賓等多個新興市場股市卻繼續(xù)震蕩下行。事實上，MSCI AC亞太指數(shù)自年初至今錄得近3%的跌幅，相比之下MSCI ACWI全球指數(shù)的跌幅則僅為0.44%。

　　“目前來看，在經(jīng)濟及企業(yè)盈利強勁增長的支持下，亞洲股票的基本因素維持穩(wěn)健，然而美國貿(mào)易保護(hù)主義抬頭為經(jīng)濟前景加添變數(shù)，拖累投資氣氛，導(dǎo)致股市表現(xiàn)與企業(yè)盈利基本面有所脫節(jié)?！必惾R德（Blackrock）亞洲及環(huán)球新興市場股票團隊主管施安祖（Andrew Swan）在6月20日的記者會表示。

　　同時，他表示 “從估值水平而言，亞洲股票市場的估值低于歷史平均水平，而且大部分投資者在亞洲市場仍處于低配狀態(tài)，因此一旦中美貿(mào)易談判塵埃落定，市場焦點將會回歸到企業(yè)盈利等基本面因素。”

　　投資者“用腳投票”

　　盡管很多國際投資者紛紛逃離新興市場，貝萊德仍然堅定投資新興市場。施安祖透露，目前并未對旗下基金組合作出太大調(diào)整，“過去六個月，我們主要出售了北亞市場，而增持了東南亞市場，尤其是印度、印尼市場?！?/p>

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者翻查資料顯示，施安祖負(fù)責(zé)管理的貝萊德新興市場基金，目前前三大持倉的市場分別為中國、韓國、印度，占比分別為25.51%、18.11%及11.79%，主要重倉的板塊則包括金融、信息科技、原材料，比重分別達(dá)到28.54%、25.53%、10.67%。

　　事實上，國際投資者對于新興市場的投資取態(tài)仍有所搖擺不定。以北上投資內(nèi)地A股市場的滬股通、深股通為例，6月19日，共錄得19.89億元的資金凈流出。然而，截至6月20日收盤，北上資金凈流入A股市場的金額達(dá)到11.38億元。

　　2018年迄今為止，A股市場在全球股市的表現(xiàn)乏善可陳，上海、深圳股市分別下跌了11.84%、15.1%，但這并未阻擋國際投資者的步伐。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，最近15個交易日，共有逾418億元資金經(jīng)滬股通、深股通渠道凈流入內(nèi)地A股市場。

　　此外，在中美貿(mào)易摩擦不斷升級的背景下，不同新興市場的抗震能力亦有所差異?！皷|亞的小型開放經(jīng)濟體，包括中國臺灣、新加坡、馬來西亞，由于在供應(yīng)鏈中的角色而受美國對中國進(jìn)口商品征收關(guān)稅影響較大。同樣，智利主要向中國的電子產(chǎn)品行業(yè)供應(yīng)銅，因此受到的影響較多?！眲P投宏觀（Capital Economics）的高級新興市場經(jīng)濟學(xué)家William Jackson指出。

　　對于中國以外的亞洲新興市場，國際投資者顯然更為審慎。根據(jù)澳新銀行（ANZ）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，海外投資者4月和5月在這些市場分別撤出了101億美元、104億美元的資金，主要以拋售股票為主，今年2-5月國際投資者在這些市場共拋售了256億美元的股票。

　　中國債市系統(tǒng)性風(fēng)險低

　　相比之下，海外投資者更青睞亞洲債券市場，根據(jù)澳新銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，中國、韓國、菲律賓的債市均錄得了持續(xù)的資金流入。其中，自去年12月以來，中國債市則累計流入了429億美元的資金。

　　對于近期內(nèi)地債券市場違約頻發(fā)，貝萊德亞洲信貸團隊主管賽思 （Neeraj Seth） 指出，“自從2014年3月中國境內(nèi)債券市場出現(xiàn)首宗企業(yè)債違約以來，至今大約共有180起違約。2018年以來，截至上周，約有32宗違約。考慮到中國有數(shù)千個債券發(fā)行人，這樣的違約數(shù)字相比任何市場都是很低的?！?/p>

　　他坦言 “過去18個月，我們看到收益率上升，不同的發(fā)行人之前的息差不斷拉大，盡管未來違約的數(shù)量將繼續(xù)增加，但我們并不認(rèn)為將會出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險。”

　　以債券通為例，根據(jù)港交所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，已有315家國際機構(gòu)投資者獲準(zhǔn)參與債券通北向交易，比去年底增加68%；外資機構(gòu)在中國銀行間債券市場持有人民幣債券的金額為13750億元，比去年7月增加63%。

　　賽思透露，過去三個月，亞洲債券市場的估值比歐美市場更為吸引，而債息則回到接近2014年初的水平，“由于政策、地緣政治和通脹前景未明，我們對亞洲債市的短期前景比較審慎。但中長期我們?nèi)匀豢春枚唐谥袊?、印度、印尼高收益?zhèn)约鞍胫鳈?quán)發(fā)行人，并已選擇性地利用最近的市場拋售潮來建倉，布局未來兩三年的投資?！?/p>

　　根據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司3月底發(fā)布報告顯示，2018年底亞洲高收益非金融企業(yè)的違約率維持在低位，由2017年底的4.3%降至1.9%，反映全球和亞太經(jīng)濟同步增長的預(yù)期。

責(zé)任編輯：郭建