新華都“站隊”后的煩惱

　　劉旺,孫吉正

　　在零售行業整體回暖之時，新華都購物廣場股份有限公司（以下簡稱“新華都”，002264.SZ）卻陷入了連年虧損的境地。

　　近日，新華都因扣非后凈利潤連續五年為負，經營活動現金流連年為負等多項問題，受到了深交所的問詢。5月26日，在延期5天之后，新華都就相關問題做出了回復。

　　和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏認為：“最近這幾年，新華都整個公司在零售業務方面不太進取，處在不溫不火的狀態。同時，在新華都的主要市場，也面臨著永輝的競爭。而攜手阿里后，雙方是否做好了相互配合的準備，也需要考量。總體來看，新華都短時間內不太容易在業績表現上做出大的突破。”

　　《中國經營報》記者就相關問題致電新華都董秘辦并發送采訪函，其工作人員表示，后續會接受相關機構的調研，目前暫不接受采訪。

　　連年虧損遭問詢

　　2017年，新華都實現營業收入69.7億元，同比增長3.92%；歸屬上市公司股東的凈利潤為-5244.3萬元，同比減少-196.43%，呈斷崖式下滑。

　　2017年，新華都最令人矚目的莫過于與阿里的合作。2017年9月，阿里巴巴子公司與新華都通過簽訂《股權轉讓協議》，獲得了10%的股權，兩家子公司分別占股5%。彼時的新華都還特別表示，本次交易對公司的獨立性不構成影響，公司控股股東及實際控制人未發生變化。

　　但“站隊”阿里，也難擋新華都的連年虧損之勢。事實上，近5年來新華都的業績表現都談不上理想。歸屬上市公司股東凈利潤呈現交替盈虧的狀況，2013年至2017年凈利潤分別為-2.25億元、0.31億元、-3.74億元、0.54億元、-0.52億元。同時，2013年至2017年連續5年扣非后凈利潤為負數，分別為-1.71億元、-0.18億元、-3.65億元、-1.20億元、-0.53億元，主業連續5年處于虧損狀態。

　　在回復函中，記者注意到，阿里與新華都的合作還僅僅停留在業務層面。

　　文志宏表示：“‘站隊’并不能解決所有問題，新華都最近幾年在零售業務方面表現不夠進取。同時與阿里合作還停留在表面，不夠深入，并不能短時間內解決業績問題?！?/p>

　　同時一位了解新華都的業內人士告訴記者：“新華都控股股東陳樹發，擁有的產業不止新華都集團一個，近幾年的側重點也沒有放在新華都上，這就涉及到業務的輕重問題。公司凈利潤呈現交替盈虧的狀況，扣非后凈利連續5年為負數，有明顯的財務處理痕跡，不排除是為了規避ST風險，維持上市公司地位而采取的財務手段?！?/p>

　　金融界相關工作人員向記者介紹道，證券交易所規定連續虧損三年的上市公司就要暫停上市，所以上述說法的懷疑也是成立的。但是新華都由于阿里CDR回歸消息影響，近期行情被看好。

　　新華都方面則表示，門店關停是導致扣非后凈利潤連續5年為負的原因。受華東區門店經營大額虧損影響，從收購到關停清算，時間跨越多個會計年度，后期遞延所得稅費用沖回因素影響至2017年；同時，受關停門店影響，提前終止租賃協議，設備及裝修處理、商品處理、員工及商戶賠償損失、訴訟糾紛等導致了較大損失。而和昌項目計提了大額的資產減值準備、受電商沖擊致顧客群體部分流失，也是其5年未盈利的主要原因。

　　零售業專家胡春才告訴記者：“這種解釋是合理的，零售企業門店關停清算時，單項攤銷太多，在財務上可以進行這樣的處理，遞延到后面的會計年度，可以減輕壓力，但也會影響后續的業績情況?！?/p>

　　“站隊”后的煩惱

　　從行業整體狀況來看，2017年是實體零售行業回暖的一年。根據相關統計，2017年14家超市上市企業共實現營收約2940.7億元，同比上漲3.62%；凈利潤總額為51.91億元，同比上升47.9%。

　　同時，2017年實體零售業掀起了一股“站隊”潮，作為“阿里陣營”中的一員，新華都的業績表現并不算亮眼。

　　記者梳理與新華都同一陣營的超市上市企業的2017年業績發現，除高鑫零售業績雙增外，其他企業的業績表現平平。高鑫零售以1023.2億元的營業收入、30.2億元的凈利潤在行業內領跑，基于體量過大，營收增幅只有1.9%，凈利潤增幅14.9%。

　　文志宏表示：“事實上這與高鑫零售自身強大的規模優勢有關，同時也得益于行業整體回暖，處于行業龍頭地位的高鑫零售自然優先享受回暖紅利?！?/p>

　　但陣營內其他上市超市企業則有著不同的業績“煩惱”。三江購物實現營業收入37.7億元，同比下降7.96%，凈利潤1.09%，同比增長7.49%；聯華超市實現營業額252.25億元，同比下降約5.4%，凈虧損2.83億元，較去年同期同比減虧約1.67億元；新華都更是以凈利潤196.43%的下降幅度排名墊底。

　　胡春才分析認為：“零售行業的回暖，并不代表著每個企業都在回暖。阿里切入這些零售企業以后，對他們的改造，也要看企業的配合能力。目前來看，大潤發的全方位對接做得比較到位，這也是源于大潤發本身對數字化管理的追求。阿里的數字化改造對零售企業的運營管理制度、權重體系沖擊還是比較大的，相當于企業內部的重新洗牌。如果阿里所占股份不高，同時這些企業在洗牌過程中受到的震動太大，一般的企業還是會拒絕的，所以就無法全方位地對接阿里的改造?！?/p>

　　記者了解到，各個超市上市企業“站隊”阿里的方式并不相同。

　　阿里澤泰先是以戰略投資者的身份準備以15.2億元認購三江購物1.37億股，投向超市門店全渠道改造項目和倉儲物流基地升級建設項目。隨后和安投資協議轉讓給阿里澤泰3833.75萬股三江購物，交易完成后，阿里澤泰將持有三江購物32%股權，成為其第二大股東；2017年5月26日，阿里巴巴集團向易果生鮮收購聯華超市18%的內資股股權，成為聯華超市第二大股東，但雙方并未透露合作細節；2017年9月，阿里巴巴子公司與新華都通過簽訂《股權轉讓協議》，獲得了10%的股權，兩家子公司分別占股5%。而合作上，也停留在業務層面。對于合資設立新盒公司，也并未有太多動態。

　　而與高鑫零售的合作中，阿里斥資191億元，間接和直接持有了高鑫零售36.16%的股權。隨后，阿里巴巴CEO張勇接任大潤發主席，從管理層入主高鑫零售。

　　文志宏表示：“阿里對于零售有一定的想法和創新，但是能否成立，就要用實踐的結果來說話了。同時，企業之間并購，出現第三方介入，可能出現的就是內部的治理結構、體系會打破，整個公司的機制就會受到影響。入駐高鑫零售是一種控制力強的表現，但每個企業在股權、管理結構等方面都是不同的。如果沒有做好系統協調，在短時間內不可避免地會出現業績下滑的情況。產業的協調整合才是最大的課題，阿里是否真正做好準備去為這些企業做好賦能，才是最重要的。”

責任編輯：劉萬里 SF014