監管促回常態 貨基T+0“限額令”呼之欲出

　　本報記者 李維 北京報道

　　繼被要求凈值法改造后，貨幣基金所迎來的監管升級遠未停歇。

　　5月28日，21世紀經濟報道記者從接近監管層人士處獲悉，央行、證監會等監管部門正在就貨幣基金的互聯網銷售，以及T+0贖回提現業務醞釀新的政策要求，且不日將出臺具體的監管文件。

　　記者了解到，新規擬對貨基T+0快速贖回體現業務（下稱T+0業務）實施“限額管理”，即將單只產品單日的T+0贖回提現上限壓縮至1萬元，不過新規也將給予該類產品一定的過渡期。

　　實際上作為一款公募產品，貨幣基金基金合同要求，T+1贖回一直是業務常態。此前隨著基金公司業務創新的推動，T+0成為普遍使用的增值服務手段。

　　此外，新規還將對貨幣基金的“直銷代辦”“排他性競爭”等市場亂象予以約束。

　　受訪業內人士認為，由于主流的貨幣基金持有人持有規模有限，T+0額度減少對客戶需求影響不大。且此舉符合市場預期，并對金融風險防范、促進資管業回歸本源起到積極作用。

　　“相關規定已經在內部走程序了，估計近期就有可能落地?！币晃唤咏O管層的公募機構人士透露。

　　記者了解到，此次規定擬對貨基的T+0業務實施限額管理。所謂T+0業務，是指公募機構為提高貨基持有者產品體驗而提供的貨幣基金“當日購買、當日贖回”的服務；從2013年的天弘余額寶開始，部分互聯網貨基產品為投資者提供T+0服務，進而促進了貨幣基金的快速增長。

　　而在此次新規中，監管層擬將單只基金單日贖回上限設定至1萬元。即投資者贖回規模低于1萬元時，仍然可以被提供T+0服務，但超過1萬元時，則需執行T+1贖回機制。

　　業內人士表示，貨基的T+0本身屬于增值服務，但在互聯網貨基的激烈競爭下，多數貨基提供這一服務進而促使行業養成這一“慣性”。

　　“T+0其實是一個為提供產品體驗而出現的機制，滿足更多投資者的流動性訴求，降低持有貨基和持有現金的差異感。”上海一家大型公募機構運營人士指出，“但是在基金合同規定中，底線要求是T+1，T+0并不是強制規定；但多數基金公司都為了擴張規模而提供這類服務?！?/p>

　　在該人士看來，這一制度安排雖然將給部分投資者帶來影響，但宏觀上仍有利于貨幣基金流動性風險的管理。

　　“對于一些想當日大額贖回的持有者來說，可能會出現一些不方便、不習慣。”上述公募機構運營人士表示，“但對緩解貨幣基金的管理壓力是利好，而且能夠通過整改降低貨幣基金持有者的流動性預期，讓更多投資者意識到貨幣基金和現金并不完全一樣，它的收益溢價是有成本的?！?/p>

　　記者同時了解到，監管層醞釀這一新規的目的，仍然是為了防范和化解部分機構以T+0等方式擴張業務規模所積聚的潛在流動性風險及合規風險。

　　“如果大家都默認互聯網貨基的隨時提現是不受規模限制的，那么在極端市場情況下，就容易出現流動性風險?！鄙鲜鼋咏O管層的公募機構人士稱，“這個政策的出臺，仍然是和高層防范金融風險的初衷是一致的。”

　　另據記者發現，部分互聯網貨基產品已經在提前做好與之相關的合規準備。例如日前余額寶公告稱，自6月6日起，余額寶轉出到銀行卡的快速到賬（T+0日到賬）額度將由每日限額5萬元，調整為單日單戶1萬元。

　　記者同時了解到，上述新政還將進一步強化貨基的互聯網銷售。

　　例如新政將對一些不具有基金銷售牌照的機構通過“直銷代辦”等方式直接或變相從事基金銷售的活動進行整頓。

　　“新政針對的是一些有流量優勢、但無牌照的機構嫁接有牌照機構，并向其付費以間接從事基金銷售的活動?！鄙鲜鼋咏O管層的公募人士指出，“之前針對這部分業務也有過傳達或約談，這次范圍是對這一問題進一步明細化?！?/p>

　　此外，一些互聯網機構利用渠道優勢從事排他性銷售的問題也將被新政所治理?！耙恍┐笮突ヂ摼W平臺坐擁流量而影響行業競爭公平性，這些問題也會被關注和解決?！鄙鲜鼋咏O管層人士稱。

　　該人士表示，新政還將對公募機構、基金銷售機構在風險揭示和信息披露等方面的義務提出更細化的要求。

　　（作者微信 lw8346860）

　　（編輯：李新江）

責任編輯：陶然