營收保持快速增長,凈利潤略有增長。公司發(fā)布 2017 年度報告, 營收210.56 億元,同比增長21.28%;歸母凈利潤 8.25 億元,同比增長8.49%;每股收益為0.78 元,同比增長6.85%;綜合毛利率為23.78%, 同比減少0.48 個百分點。公司研發(fā)投入19.48 億元,同比增長16.26%。

　　推進“云網一體化”,轉型 ICT 綜合服務商。信息通信技術的融合發(fā)展趨勢顯著,云計算、大數據、物聯網、移動化正在興起。公司數據網絡產品毛利率為46.57%,遠超過傳統(tǒng)業(yè)務。公司沿著數據傳輸、計算、存儲、治理、分析、應用的價值鏈進行布局,轉型ICT 綜合解決方案提供商,有利于進一步提高公司盈利能力。2017 年公司非公開發(fā)行實際募集資金 17.75 億元,定增融合型高速網絡系統(tǒng)設備、高端光通信產品、特種光纖、海洋通信系統(tǒng)、云計算、大數據和營銷網絡體系升級等項目,圍繞 ICT 持續(xù)深耕。

　　5G試商用臨近,運營商傳輸設備投入有望加速。2018 年是5G 完成標準化、走向產業(yè)化的關鍵時期,運營商相繼展開試驗網建設。比于4G 網絡,5G 技術網絡承載的數據容量和業(yè)務類型將有大幅提升, 對于網絡設備以及通信設備的需求將顯著提升。公司作為中國光通信行業(yè)最具競爭實力的企業(yè)之一,將顯著受益。

　　武漢郵電科學研究院重組,公司有望受益。烽火科技的控股股東武漢郵電科學研究院和電信科學技術研究院將合并成立中國信息通信科技集團,電科院在無線通信領域技術儲備豐富,武郵院在光通信領域占據優(yōu)勢,兩院能夠形成有效的資源互補,合并后綜合實力將顯著提升,而公司則有望拓寬無線業(yè)務,增強ICT 服務能力。

　　盈利預測及投資建議:公司持續(xù)推進向ICT 綜合服務商轉型,不斷增強光通信產業(yè)鏈龍頭優(yōu)勢。預計公司 2018 年-2020 年凈利潤分別為10.13 億,12.43 億,15.30 億元,當前股價對應動態(tài) PE 為 30 倍、 25 倍和 20 倍,維持“增持”評級。

　　風險提示:ICT 綜合服務商轉型不達預期;5G 推進速度放緩。