美聯儲本周議息料維持利率不變

　　美聯儲將于1月31日召開本年度第一次貨幣政策會議并宣布最新利率決議，市場普遍預計將維持利率不變。在美國經濟持續回暖狀況下，市場將關注未來美聯儲新掌門人是否會發出更加“鷹派”的貨幣政策信號。

　　美聯儲換帥引發政策猜想

　　美聯儲本年度第一次貨幣政策會議將于本周召開，這也是美聯儲主席耶倫卸任前的最后一次貨幣政策會議。市場紛紛猜測此次會議將維持利率不變，并預計美聯儲在3月實施今年第一次加息，年內將加息三次。

　　另外，隨著美聯儲掌門人的更替，以及貨幣政策委員會投票資格委員的輪換，分析人士預計，在經濟形勢持續回暖的背景下，收緊貨幣的偏“鷹派”意見將在今年成為主流。

　　據悉，2017年12月投下加息反對票的兩名地區聯儲主席投票資格將在今年被輪換。市場人士分析稱，美聯儲有能力避免今年加息超過三次所引發的市場過度反應；另外，美聯儲主席交接期間金融市場尚未掀起波瀾，但美聯儲未來要防范資產價格泡沫和緊縮政策滯后性所帶來的風險，因為當前美國股市已創下紀錄高點。

　　美聯儲新主席能否維持政策延續性也備受關注。

　　美國國會參議院23日批準杰羅姆·鮑威爾擔任下屆美國聯邦儲備委員會主席。鮑威爾預計將于2月3日珍妮特·耶倫任期屆滿后正式擔任美聯儲主席。

　　在去年11月底的提名聽證會上，鮑威爾表示將領導美聯儲繼續加息和收縮資產負債表。他還主張，根據銀行規模和風險狀況對銀行監管“量體裁衣”，特別是對社區銀行。

　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息五次，并開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。

　　目前，受勞動力市場繁榮和全球經濟強勁增長推動，美國經濟正處于上升階段。鮑威爾自2012年起擔任美聯儲理事，他接手美聯儲主席后，首要任務是維持美國經濟增長，但經濟增速又不至于快到不得不大幅加息的地步，因為大幅加息可能會引發衰退風險?！度A爾街日報》文章預計，鮑威爾可能延續耶倫采取的謹慎和漸進式加息政策。

　　通脹形勢面臨不確定性

　　通脹是金融市場的一個重要主題。當前美國面臨通脹難題，就是消費市場旺盛，但整體物價水平仍未有明顯起色，加大了美聯儲決策難度。對于通脹為何一直位于2%目標下方，美聯儲官員之間的討論在升溫。

　　目前，美國失業率位于4.1%的17年低位，經濟年增幅近3%。雖然美聯儲削減了貨幣刺激規模，但資產價值不斷創出歷史新高，去年金融環境更為寬松。

　　在去年大部分時間里，通脹率位于美聯儲2%目標下方，但美聯儲官員依然堅持加息。美聯儲認為，就業市場足夠緊俏，最終會迫使雇主提高薪酬，進而推動物價上漲。

　　《華爾街日報》文章稱，如果通脹沒有像預期那樣上升，而是繼續保持低位，美聯儲將不得不直接面對經濟運行理解所存在的偏差，并考慮是否要推遲加息。如果出現通脹走強的跡象，也有可能促使美聯儲官員更快加息。

　　美國總統特朗普在2017年1月底上臺后，曾多次表示將把美國經濟增速提高至3%。為此，他提出了一系列加快經濟增長的政策倡議，包括加大政府開支、放松監管以及減稅。去年底，特朗普簽署了規模近1.5萬億美元的減稅法案，大幅削減企業稅和個人所得稅。

　　有專家認為，如果美聯儲官員認為，在經濟處于或接近充分就業的同時，減稅正在提振需求，并刺激通脹加速上升，那么美聯儲將考慮加快上調利率。相反，如果減稅通過刺激投資的方式增加了供給，那么美聯儲有可能容忍更快的經濟增長。

　　經濟仍將處于擴張期

　　最新的美國經濟數據雖然處在擴張期，但仍沒有達到目標增速。美國商務部最新統計顯示，2017年美國經濟增長率為2.3%，雖然高于2016年的1.5%，但遠低于美國總統特朗普承諾的3%，只與2010年以來2.2%的年均增長率相當。

　　回顧2017年，美國經濟四個季度的增長率分別為1.2%、3.1%、3.2%、2.6%，呈現出“兩頭低、中間高”走勢。全年來看，2.3%的增速是美國經濟2009年年中走出衰退以來第四快年度增速，低于2015年的2.9%、2014年的2.6%、2010年的2.5%。

　　截至今年1月，美國經濟的這一輪擴張周期已持續103個月，經濟學家普遍預計，這一擴張周期很可能打破1991年3月-2000年3月120個月的歷史擴張紀錄，成為美國歷史上最長經濟增長期。

　　具體來看，2017年美國經濟的最大推動力依然來自占經濟比重約七成的居民消費。去年全年，消費為美國經濟增長貢獻了1.88個百分點。尤其是去年第四季度，居民消費經季節調整按年率計算增長3.8%，創下2014年三季度以來最快增速。

　　但旺盛的居民消費也導致美國去年進口增速遠遠超過出口，在國內生產總值（GDP）統計中，凈出口成為美國經濟最大的拖累因素。

　　國際貨幣基金組織預計，減稅舉措將很可能推高短期經濟增速，因此將今年美國經濟增速預期上調至2.7%。但經濟學家警告，這種短期刺激效應并不會改變美國經濟的長期增長趨勢。由于人口老齡化以及勞動生產率提升緩慢，美聯儲預計美國的潛在經濟增長率為1.8%。

　　《華爾街日報》今年1月初對經濟學家的調查也顯示，雖然2018年美國經濟增速可能進一步加快至2.7%，但2019年和2020年增速預計將逐步回落至2.2%和2%。

責任編輯：帥可聰