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對外投資以何為主？
根據國際知名的財務數據公司SDC的統計數據顯示，盡管中國過往3年對外投資主要集中于自然資源方面，但對制造業的投資已出現強勁的上升勢頭，很多市場人士估計未來以追求先進技術及國外市場的兼并收購增長將會高于以保證戰略資源供應的兼并收購，其中原因
之一是后者的收購方案一般牽涉較大的政治風險。
大部分跨國收購自然資源的中國企業均為國有企業集團，進行收購或投資時一般會被收購資源所在地的當地政府或民眾在某種程度上可能視為具政治色彩的其他國家占有該主權國家資源，有關收購可能會受到來自當地政府或民眾各個利益層面的壓力。另外，全球范圍內自然資源畢竟相對有限，何況大多數可供收購的優質自然資源多集中于大型跨國企業，所以中國企業能夠完成的具有影響力的戰略收購在數量上和以追求先進技術及國外市場的兼并收購相比將比較有限。
從另一個角度看，以追求先進技術及國外市場為目標的兼并收購中民營企業的比例相對較多，亦較明顯地以商業利益為收購出發點，所以這類并購活動受政治及其他非商業和經濟因素影響較少，成功的可能性也很大。
國際私募基金的角色
國際私募基金在過去幾年無論從產業規模、交易頻繁程度還是退出機制的逐步完善等方面都有了明顯的進步，從某一程度上促進了全球跨國并購交易的完成。全球私募基金的數目已超過2700個，投資者已投入的私募資金已從1990年代初的100億美元快速增加到目前的1600億美元。2004年更是私募基金表現卓越的一年，亞洲的私募基金年度投資額已達到106億美元，當中投資于中國市場的金額約19.5億美元。
我們觀察，不少歐美知名的私募資金在實際操作上有所突破，他們通過友善或非友善收購(即敵意收購)來收購他們認為有極大產業整合機會和增值可能的公司，通過收購控制權，大幅調整公司高層管理人員，通過設計合理的激勵機制，積極參與公司的日常管理，并積極創造新的業務機會，并積極充分利用大幅減少成本的機會。一旦市場覺察到公司有明顯的業務收入、成本和現金流的改善，公司的潛在價值也為資本市場所充分認同，并會得到大幅提升。由于私募基金最終在一定的投資年限內是需要套現的，這同時也為中國具有實力的競爭企業提供了非常好的戰略收購機會，尤其是日益強大的民營企業。
如果眼光超前一些來看，中國具有實力的民營企業是否可以積極尋求與這些歐美知名的私募基金一起合作的機會，在自身所處的行業中，在全球范圍內來尋求收購目標公司，積極整合從原材料供應至市場通路的橫跨兩個終端的完整產業價值鏈。這對于中國企業來說，也是一個相當好的學習發展機會。
聯系編輯wangkai@gfo.cn
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