新浪財經訊 2月28日訊  28日上午，國家統計局公布2018年2月中國采購經理指數運行情況，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，比上月回落1.0個百分點，制造業總體延續擴張態勢，增速有所放緩。

　　對此，中信建投宏觀分析稱，總體看，2月制造業PMI趨勢繼續下行，其中生產趨勢回落較大、需求跌幅擴大。從高頻數據來看，2018年春節期間發電耗煤回落的持續時間比2017年更長，結合春節錯位因素，可能導致2月生產分項回落較大，疊加需求進一步下行，拖累當月制造業PMI低于市場預期。

　　具體內容如下：

　　2月制造業PMI指數50.3%，環比回落1.0個百分點、同比回落1.3個百分點，連續19個月位于榮枯線上方；非制造業商務活動指數為54.4%，環比回落0.9個百分點、同比回升0.2個百分點。

　　1、生產回落較大、需求跌幅擴大。生產指數50.7%，環比回落2.8個百分點、同比回落3個百分點；需求方面，新訂單指數51.0 %，環比回落1.6 個百分點、同比回落2個百分點；在手訂單指數44.9 %，環比回落0.4百分點、同比回落1.1個百分點；新出口訂單49.0 %，環比回落0.5個百分點、同比回落1.8個百分點；進口指數49.8 %、環比回落0.6個百分點、同比回落1.4個百分點，2016年10月以來首次位于榮枯線以下。總體看，生產指數回落較大，并且帶動之前走平的趨勢掉頭向下。反映需求狀況的分項都出現當月繼續回落，其中新訂單指數跌幅擴大，呈現進一步趨勢下行的態勢。即使考慮春節錯位情況，2018年前兩個月的生產和新訂單指數總體仍不及去年同期水平，顯示生產和需求都有一定的下行壓力。

　　2、原材料價格指數加速回落。1月主要原材料購進價格指數53.4 %，環比回落6.3個百分點、同比回落10.8個百分點。從高頻數據監測來看，2月原油、煤炭價格有所回落，原材料價格指數的變動同高頻數據基本一致。

　　3、產成品庫存回落、原材料庫存回升。原材料庫存指數為49.3%，環比回升0.5個百分點、同比回升0.7個百分點；產成品庫存指數46.7 %，環比回落0.3個百分點、同比回落0.9個百分點。即使考慮春節錯位因素，2018年前兩個月原材料庫存指數仍同比回升，或與原材料價格下降刺激需求有關，產成品庫存的變動趨勢還有待觀察。

　　總體看，2月制造業PMI趨勢繼續下行，其中生產趨勢回落較大、需求跌幅擴大。從高頻數據來看，2018年春節期間發電耗煤回落的持續時間比2017年更長，結合春節錯位因素，可能導致2月生產分項回落較大，疊加需求進一步下行，拖累當月制造業PMI低于市場預期。根據我們對2018年經濟的總體判斷，由于產業轉型和經濟增長動能轉換，今年生產、需求都可能溫和回落，我們上個月的PMI點評也提出2018開年經濟或有下行壓力，2月PMI的表現進一步印證了我們的以上觀點。價格方面，原材料價格指數的加速回落也同我們關于2018年生產資料價格回落拖累PPI的觀點一致。

責任編輯：劉萬里 SF014