在AI投資浪潮里，2024年極具標志性。 “賣鏟人” 英偉達作為AI GPU領域當之無愧的霸主，連續(xù)多季度業(yè)績碾壓預期；全球科技巨頭如亞馬遜、谷歌、微軟、Meta等紛紛加速對大型數據中心的投入與建設；此外，Sora文生視頻大模型的推出以及“AI代理”概念的興起，均標志著全球正步入AI時代的新紀元。

隨著大型模型性能的顯著提升、AI基礎設施建設的不斷完善，以及AI應用領域加速擴展，市場對AI的投資熱情空前高漲，投資焦點正從英偉達等半導體巨頭逐步向軟件公司轉移，軟件“AI時刻”到來。

AI應用需求強勁，軟件股業(yè)績井噴，股價集體暴走

年初至今，得益于AI創(chuàng)收數據以及矚目的業(yè)績展望，許多軟件公司產品端展現出強勁勢頭，徹底扭轉了二級市場資金一味追逐AI算力等“賣鏟股”的單一熱潮。其中，將AI視為推動增長的新引擎的應用軟件類公司，AppLovin$APP?、SoundHound AI$SOUN?、Reddit$RDDT?、Palantir$PLTR?等，年內分別實現了714%、698%、408%、343%的漲幅。

在營收方面，多家垂類軟件公司的增長勢頭強勁，尤其是AI軟件公司Palantir。其Foundry數據操作系統為企業(yè)提供數據整合、分析和應用構建等一站式服務，推動了公司三季度營收同比增長從去年的16.8%躍升至30%。這進一步證實了應用側同樣從AI技術中獲益良多，產品需求已成功轉化為實實在在的業(yè)績。

媒體娛樂行業(yè)也顯著受益。流媒體巨頭如奈飛以及科技巨頭谷歌和Meta等，通過人工智能驅動的個性化和推薦引擎提高了用戶活躍度和廣告收益。此外，媒體公司還通過人工智能實現成本節(jié)約，例如降低動畫和視覺效果的制作成本，縮短生產周期，從而有效降低生產成本。數據顯示，在市值超過100億美元的媒體娛樂公司中，三季度營收增速普遍加快。例如，Reddit的營收增速從約20%飆升至68%，AppLovin也從21%提升至39%。

展望2025年，AI領域的下一個投資機會在哪里？

目前來看，AI應用軟件正朝著兩個主要方向發(fā)展：

• 一是生成式AI應用，如ChatGPT、Sora和Claude等；
• 二是AI代理，它們能自主執(zhí)行復雜任務，如賽富時的Agentforce和微軟Dynamics 365中的AI Agent。

這兩大方向不僅標志著AI技術的進步，也預示著AI未來的全面革新，預計隨著今年下半年企業(yè)對AI接受度的提高，這一趨勢將在2025年進一步加速。

中信建投分析師表示，當前AI應用主要集中于To B領域，其中廣告、AI代理和數據分析方向發(fā)展領先：

• AI廣告：AI技術顯著提高廣告投放精準度，推動程序化廣告公司Applovin連續(xù)四季收入增超35%，其AI投放系統Axon 2.0效應顯著，電商廣告轉化率有望普遍提升。
• AI助手：企業(yè)內部管理和業(yè)務環(huán)節(jié)均可AI化，如Salesforce的Agent force首周獲200訂單，定價獲認可。AI還提升了SAP、ServiceNow、Workday等公司的財務、人力和供應鏈管理效率。
• AI數據分析：AI助力各類企業(yè)數據管理、分析與可視化，Palantir、Snowflake、Elastic等三季度業(yè)績向好。

短期來看，B端AI應用更容易在短期兌現業(yè)績，對于企業(yè)而言采用AI產品本質是一道計算題：AI帶來的長期回報大于購買成本，則購買意愿就大；長期而言，C端彈性更大，一旦爆發(fā)則長期空間和彈性都更大。堅定看好AI視頻、陪伴&游戲、搜索等方向的發(fā)展。

華爾街看好AI軟件股，尤其認為AI代理技術將大幅提振軟件公司盈利。美銀認為，AI代理技術的發(fā)展將推動新一波創(chuàng)新浪潮，加速AI驅動應用的開發(fā)和部署，以及工業(yè)和商業(yè)機器人的進步，這些發(fā)展有可能比投資者預期的更迅速地重塑全球生產效率。

美銀此前在報告中列出了AI受益的三大發(fā)展階段：

• 第一階段：將從英偉達擴展到更廣泛的半導體行業(yè)和云服務相關公司，其中包括大型云服務提供商以及通信行業(yè)的數據中心房地產投資信托公司。
• 第二階段：可能擴大到生產AI應用的軟件公司，以及為數據中心提供零部件的生產服務器、網絡設備、電氣和空調設備等。
• 第三階段：繼續(xù)擴大到整合AI產品和服務的公司，包括媒體娛樂、餐飲、零售商及生物醫(yī)藥等。

隨著AI應用向B端以及C端全面普及，美銀認為，未來幾年市場的關注焦點將轉向那些從AI發(fā)展中受益的第二梯隊企業(yè)，尤其是聚焦于生成式AI以及AI代理的軟件公司。

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