期貨日報

　　未來發展空間仍然十分廣闊

　　2023年上半年，國內期權市場憑借非線性特性較好地實現對沖保值以及平滑利潤的功能，成交、持倉規模穩步增長。未來，隨著更多期權品種上市，市場將更加豐富和多元化，投資者有更多機會參與其中。

　　經過8年多的蓬勃發展，我國期權市場在多個方面取得了令人矚目的成就，呈現出持續增長的勢頭。市場規模不斷擴大，成熟度穩步提升，彰顯出良好的發展態勢。目前，我國期權市場已經擁有42個品種，涵蓋了金融、農產品、能源、化工、黑色、有色、貴金屬等板塊，基本實現了全面覆蓋。截至6月底，2023年上半年總成交量累計達到45351萬張，同比增長185%；累計成交額達到2859億元，同比增長67%；6月底總持倉量661多萬張，同比增加90%。

　　[金融市場波動加大  推升期權交易需求]

　　最近幾年新冠肺炎疫情、地緣政治沖突、美聯儲加息等，引發了全球股市和大宗商品劇烈波動，而在這巨大波動的背景下，企業和投資者風險對沖的意愿和內在需求不斷提升。除了傳統的投資和套保手段，新的工具——期權，開始受到越來越多投資者的青睞，成為投資和風險對沖管理工具的利器，越來越多的機構、企業以及個人投資者開始使用期權工具進行規避風險，市場規模和投資者普及度也在不斷攀升。

圖為國內期權品種上市數目

　　2023年上半年美聯儲持續加息，全球經濟增長乏力，海外衰退預期較大，國內經濟則處于弱復蘇階段，整體宏觀環境較為復雜。國內股市整體低迷，大宗商品大面積下跌，期權憑借非線性特性較好地實現對沖保值以及平滑利潤的功能，成交、持倉規模實現了穩步增長。Wind數據顯示，2023年上半年商品期權和金融期權合計成交量為107624萬手，其中金融期權成交量為62273萬手，占比58%，商品期權成交量為45351萬手，占比42%；成交額6887億元，其中，金融期權成交額為4028億，占比58%，商品期權成交額為2859億元，占比42%；6月底持倉量為1299萬手，其中，金融期權6月末持倉量為638萬手，占比49%，商品期權6月末持倉量為661萬手，占比51%。值得一提的是，我國商品期權在成交量、持倉量、成交額方面的市場占比逐年遞增。預計未來商品期權市場仍將維持快速增長。

圖為2023年上半年我國金融和商品期權交投對比

圖為2023年上半年我國金融和商品期權交投對比

　　[金融期權市場穩健增長]

　　當前我國金融期權市場共有12個品種：3個股指期權及9個ETF期權。近兩年交投規模整體呈現穩健增長態勢，但今年以來股市表現不佳，期權市場交投也出現明顯回落。截至2023年6月底，國內股票股指期權市場上半年總成交量累計達到62273萬張，同比持平；累計成交額達到4028億元，同比減少21%；6月底總持倉量達到638多萬張，同比增加21%。

圖為我國金融期權成交額、成交量變化

　　表為2023年上半年股票期權成交情況及排序（單位：張、億元）

　　成交量

　　2023年上半年總成交量累計達到62273萬張，同比持平。其中50ETF期權仍是投資者最為喜愛的交易品種，占整個市場總成交比例的39%。滬300ETF期權成交量占比也有24%。創業板ETF期權成交量占比14%。滬500ETF期權成交量占比10%。

圖為我國金融期權成交量情況

　　成交額

圖為我國金融期權成交額情況

　　2023年上半年我國股票期權累計成交額達到4028億元，同比減少21%。從成交額占比來看，50ETF期權成交額占比為24%，滬300ETF期權占比達到20%，滬深300股指期權占比為13%，中證1000股指期權占比12%，滬500ETF期權占比11%。

　　持倉量

　　2023年6月底總持倉量達到638多萬張，同比增加21%。從持倉量占比來看，滬50ETF期權持倉量占比仍最高，達到30%，滬300ETF期權持倉量占比19%，創業板ETF期權、滬500ETF期權則緊隨其后，分別占14%和10.6%。

圖為我國金融期權持倉量情況

　　[商品期權市場大幅增長]

　　目前我國商品期權市場共有30個品種，已覆蓋農產品、能源、化工、黑色、有色、貴金屬等板塊。整體市場發展良好，與金融期權市場相比，差距逐年減小，近幾年均保持大幅增長態勢，未來仍有巨大的發展空間。商品期權市場2023年上半年總成交量累計達到45351萬張，同比增長約185%；累計成交額達到2859億元，同比增加約67%；6月底總持倉量661多萬張，同比增加90%左右。

圖為我國商品期權成交額、成交量變化

　　表為2023年上半年商品期權成交情況及排序（單位：手、億元）

　　成交量

　　2023年上半年商品期權市場總成交量累計達到45351萬張，同比增長約185%。2023年上半年商品期權成交量同比放大主要是我國期權品種上市速度加快，新品種帶來的期權成交量增速加快以及市場波動加大導致的。從各個品種來看，PTA期權成交量8832萬手，占比達到19.5%，位列第一。鐵礦石、甲醇分列二、三位，成交量分別為4638萬張和4628萬張。

圖為我國商品期權成交量情況

　　成交額

　　2023年上半年我國商品期權累計成交額達到2859億元，同比增加約67%。從各個品種來看，鐵礦石期權成交額518億元，占比達到18.1%，位列第一。原油、銅分列二、三位，成交額分別為370億元和192億元。

圖為我國商品期權成交額情況

　　持倉量

　　2023年6月底總持倉量661多萬張，同比增加90%左右。從各個品種來看，鐵礦石期權持倉量86萬張，占比達到13%，位列第一。甲醇、PTA期權分列二、三位，持倉量分別為72萬張和67萬張。

圖為我國商品期權持倉量情況

　　[總結與展望]

　　總體來說，2023年上半年國內期權市場延續了持續增長的趨勢，尤其是商品期權市場表現突出。近兩年來，市場波動明顯加大，各個期權品種的歷史波動率也上升至歷史均值以上。在高波動行情下，企業和投資者對風險管理的需求顯著增加，傳統的投資和套保手段面臨著巨大的壓力，期權憑借其獨特的非線性優勢，成為投資和風險對沖管理工具中的利器，市場規模穩步擴大。目前，我國期權市場已經擁有42個品種，廣泛覆蓋金融、農產品、能源、化工、黑色、有色、貴金屬等各個板塊。盡管近兩年商品期權品種上市的速度加快，但與期貨品種相比，期權品種仍然相對較少，市場規模仍需進一步擴大。

　　可以預見的是，未來期權品種與市場規模的發展空間仍然十分廣闊。這不僅是市場對于期權品種的需求與期待，同時也說明了期權市場的發展動力和潛力。未來，隨著更多期權品種上市，市場將變得更加豐富和多元化，投資者將有更多機會參與其中。另外，市場規模的擴大以及更多品種的上市將進一步推動期權市場的繁榮與創新，為企業和投資者提供更多的風險管理和投資機會。（作者單位：方正中期期貨）

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責任編輯：張靖笛