國際金融報見習記者  孫欣然

　　導言

　　近日，有媒體報道稱，國泰君安證券全資私募子公司國泰君安創新投資近期啟動成立。總規模為500億元，首期將募集100億元，計劃將40%投向內部子基金、40%投向外部子基金、20%直接投資。這也是首次由券商私募子公司發起設立的市場化母基金。

　　但是一位接近國泰君安的知情人士告訴《國際金融報》記者，國泰君安500億元規模的母基金并沒有吸引知名VC的目光。

　　頭部VC很冷靜

　　相關知情人士向《國際金融報》記者表示，部分知名VC并不想讓國泰君安當做自己的LP。該人士接著透露，頭部VC的LP大多來自于國外養老基金、蓋茨基金以及信托等多個領域。這些LP對項目并不會過問，只要保證年收益率即可。

　　可以預見的是，雖然此次國泰君安500億元規模的母基金聲勢十分浩大，但部分頭部GP似乎并不買賬。

　　記者梳理發現，自2007年開始股權投資業務試點，專注于二級市場賣方服務的國內券商在一級市場的跨界投資越來越專業化。國泰君安創新投資成立于2009年，注冊資本最初為5億元，母公司是國內老牌頭部券商國泰君安證券。

　　背靠券商的雄厚資源優勢，近年來國泰君安創新投資快速崛起，如今又在私募股權投資領域邁出了一大步。據了解，國泰君安母基金的LP分為基石LP和產業LP兩部分。其中，基石LP出資占80%，由國泰君安證券、金融機構、央企和地方國資平臺構成；產業LP出資占20%，由五大產業龍頭公司、企業機構客戶構成。

　　母基金設立后會進行怎樣的布局？公開信息顯示，母基金將聚焦醫療健康、先進制造、新一代信息技術、新能源環保以及消費升級與現代服務業五大重點產業。

　　券商加碼股權投資業務

　　此前，中國的母基金一直以政府引導基金、民營資本運作的市場化母基金或國資背景的母基金為主，券商私募基金子公司的進入，說明了股權投資業務在整個券商體系中扮演的角色越來越重要。

　　如何看待當前券商私募子公司也在做母基金這一現象？某家A級證券公司的業內人士向《國際金融報》記者表示，中國的母基金起步較晚，現階段來說并不成熟。2018上半年，證券行業整體的收入、利潤同比去年下降不少，國泰君安也沒有例外。國泰君安作為頭部券商此次發起的市場化母基金，一方面在響應國家政策（培育新動能，環保等），也是對買方業務的戰略布局，另一方面也打算探索新的收入來源。

　　據不完全統計，截至2017年末，已有近70家券商獲批并成立直投公司，注冊資本逾700億元，管理基金總規模逾4000億元。過去10年，券商PE業務累計投資企業突破2000家，先后共有300余家被投企業通過IPO、借殼或重組方式在滬深交易所上市。

　　此次國泰君安的布局對其他券商另類投資子公司而言會有怎樣的影響？該業內人士接著向《國際金融報》記者表示，券商的直投業務本身就并非主要收入來源，加上近年來監管的日益嚴苛，業務也在減少。其他券商基于管理能力、內部合規整改等方面的考慮，應該只會持觀望態度，并不會盲目跟隨。

責任編輯：常福強