新浪財經訊 由新浪財經和華創證券聯合主辦的首屆私募基金業金刺猬獎上海答辯會15日舉辦。富善投資合伙人股票量化投資部副總監倪涇作為金刺猬入圍候選私募代表并發言。他表示，富善是上海市高新技術企業之一，是一家將科學技術和投資管理結合起來的一家公司。

富善投資合伙人股票量化投資部副總監 倪涇

　　倪涇：很榮幸跟大家匯報富善投資的情況，以及我們的兩個答辯策略。今天主要分5塊跟各位領導匯報，公司介紹，人員團隊，投資交易，業績回顧，風控。

　　富善投資成立于2013年，主要是一家專注做量化投資的私募基金。富善是上海市高新技術企業之一，是一家將科學技術和投資管理結合起來的一家公司。公司創始人林成棟博士以前也是朱雀投資的創始合伙人之一，在2013年看到量化投資領域的機會，覺得這是未來中國資本市場發展的方向之一，于是二次創業，成立了富善。目前公司投研團隊有24人，基本上都是理工科的背景，這也是海外的量化對沖基金的人員標志性特征。

　　富善目前旗下的6個產品線，其中2和3，優享和致遠的CTA系列是我今天答辯的主要策略。今年富善也邁出了國際化的一步，我們在香港拿到了9號牌。今年我們已經在香港運行了第一支我們在海外多策略的對沖基金。

　　第二部分跟大家匯報一下我們的人員團隊，富善的理念是人才為先，合伙共贏，今年我們剛剛獲得了上海市高新技術企業的認證。這是富善投資的組織結構圖，股東大會，下屬董事會，投決會，總經理，管理委員會。總經理負責日常運營。主要分部門介紹一下，第一個部門就是期貨量化部的投研團隊，這是人員的名單和大多數的背景，6位主要研發人員，5位博士。

　　我們的“中場”就是股票量化投研團隊，現在主要是6位主要的投研。這是我們另外一個“中場”，今年新開辟一塊出來就是股票主動量化的投研團隊，因為做這樣一件事也是基于前期一系列的調研，包括國內國外，包括海外的一些成功經驗，舉個例子來說，海外一家麥格理基金，是歐洲最大的投行，把主動投資和量化投資做的最好的海外的對沖基金之一，過去10年有非常輝煌的歷史，我們做了調研之后，發現和我們近期想拓展的領域不謀而合。最后一個就是后衛，我們整個交易投研團隊，就是我們交易執行團隊。值得強調的是，富善的IT實力強大，我們多項策略研發軟件獲得了二十多項軟件著作權，我們IT部的負責人也是中國證券投資基金業協會信息技術專業委員會委員，另外我們有強大的運營保障，市場、運營和合規團隊。接下來給大家展示一下我們凝聚整個富善的核心的激勵機制，第一步就是績效考核，我們投研，市場部和風控部都有非常的明確考核激勵制度，得到員工認可，我們也非常嚴格的執行。第二點是把大家結合在一起效率最大化的合伙人制度。

　　第三塊跟大家介紹一下我們的投資和交易，這塊是資產管理的核心。今天我答辯的兩個主要的策略之一，優享系列，就是量化股票和套利，對沖這一塊。我們歷史年化收益率12—20%，最大回撤3%，歷史上在量化對沖領域的幾個比較重要的時點，黑天鵝時點，2014年11—12月，2015年7—8月，前著是2014年的年末出現了著名的一九分化的現象，銀行代表的超級藍籌股每天走出非常強的趨勢行情，而其他所有的行業幾乎停盤甚至下跌，當時整體的市場中性，當時我們的產品最大回撤不超過3%（扣除基差因素）。

　　關于量化股票統計套利對沖策略，主要提兩點，第一點是我們的策略方面維度非常廣，包括所有的財務數據，基本面的數據，包括第三方的數據，包括一些微觀數據，包括我們使用自己的一些技術手段獲得數據來輔助、佐證我們投研的決策。第二點我們對于風險的嚴格控制，我們是國內最早一家使用Barra風控模型的私募之一。他主要的特點是對于風險的把控能進行數量化的監控。量化不完全是一個黑匣子，其實大部分這些因子策略的分類也是大家耳熟能詳的，關鍵是能做的更細，甚至誰能挖掘出除此之外更多策略的類型，這才是科學或者量化投資領域不被市場淘汰的根本。這是我們的特點。我們用一句話概括，富善投資對沖策略的特點就是我們對各種市場的風險做了非常嚴格的控制，并且數量化的監控，而不是靠感性，而是靠理性，各種數據來描述和監控。大家都知道風險和收益是一對平衡，如果控制了風險，勢必對你的收益率產生影響，我們絕對這樣一件事還是很有意義的，我們控制了風險，但是我們花了很多的投研的精力，從數據、投研彌補我們因為做了嚴格的風控所損失的收益，就是我們產品業績夏普率較高的原因。

　　接下來介紹一下我們的致遠系列，致遠CTA是以商品期貨和金融期貨為主要投資標的。歷史上凈值是20—30%，最大回撤在15%左右。CTA是海內外投資人都非常關注的，他最大的特點就是所有的資產都非常低甚至負相關。無論是理論還是實踐都表明，要尋找到相關性很低的資產，是非常不容易而但非常必要的事情，因為相關性很低的資產加進來之后，會使得整個組合變得非常的穩定。富善致遠的策略分成兩個，一個是趨勢類的策略，一個是套利對沖策略。趨勢類的策略，主要贏利的來源是對于趨勢的跟蹤，大家可以看到，在上漲趨勢中，他很善于把握上漲趨勢，獲得贏利，下跌趨勢同樣如此，不管上漲還是下跌都能把握趨勢，進行多空交易，這就是為什么該策略在2016年這種高波動的市場中表現較好。

　　另外一塊就是套利對沖策略，想法也比較樸實，就是看待不同品種之間相對強弱關系，做多同時做空，獲得相對的收益。這對趨勢型是非常有利的補充，在振蕩或者趨勢反轉的情況下，往往趨勢策略會虧損，大家可以關注一下今年的市場，出現了不少CTA的基金，如果沒有這類策略的交易，像焦炭、焦煤、螺紋鋼，在前段時間趨勢拐點的時候，會出現很大的回撤，如果有統計套利策略的輔助的話，相對會更穩定一些。富善CTA交易范圍很廣，數據來源也很廣，也有一些商業手段和自己開發的收據。策略研究的方法客觀、科學。富善2013年就推出有公開業績數據的產品了，是國內最早從事該領域的私募團隊之一，四年來，歷經各種各樣的市場和規模上升以來雙重的考驗，給持有人帶來的比較滿意的收益。這是CTA今年以來的月度收益分析，只有1和9月略有回撤，其他的月度都獲得了較好的收益，收益分布均勻。

　　接下來我們做一些整體投資業績的回顧，這是我們富善量化產品的業績，這是今年以來產品線的對比，可以說，富善是一家穩健投資收益的公司。

　　最后花3頁PPT跟大家交流一下我們研發系統和風控，基本上富善的風控是由合規部，由IT部牽頭的，制訂了很多的風控的機制，就是程序化監控。概括起來我們的風控也是通過IT手段實現的，由參數在系統中設置好，程序里面自動執行監控，可以排除很多人的情緒化的主觀干預。以致遠量化CTA風控管理體系為例，我們有單一策略風控，策略組合風控，單一策略組合起來風控，第三是產品風控，對一些有危險因子的產品也會進行風控。我的匯報環節就到此為止，謝謝大家！

責任編輯：張偉