原標題：理財雜談〡嘉實基金：從橫刀立馬到老驥伏櫪 來源：藍鯨財經

　　上世紀90年代的A股，莊股橫行。在1998年至1999年最早成立的10家公募基金公司中，有8家基金公司普遍參與對敲、倒倉、高位接貨等諸多違規行為。只有兩家基金公司堅守合規底線，分別是嘉實和富國。

　　不僅堅守合規底線，嘉實基金而且是首家把系統化價值投資理念引入到國內的公司。面對以時任公司董事王少華等為代表的黑暗勢力，第一任總經理洪磊和投資總監波濤堅持抗爭，不屈不撓，成為全行業力挽狂瀾的中流砥柱，以及中國公募基金業從亂到治的歷史性轉折點。

　　2000年10月，趙學軍成為第二任總經理。在頭兩年通過選人用人，夯實投研與市場體系，并在2003年11月2004年4月的“五朵金花”行情中抓住機遇，發行成立嘉實服務增值行業，首募規模90億元，使得公司總規模一舉躋身前三甲。2006年12月12日，公司發行成立嘉實策略增長，首募規模近420億元，公司躍居行業第一名。近22年來，嘉實基金一直保持在前10大基金公司之列，趙學軍的所思所行一直是決定公司發展方向的關鍵因素，并對于整個行業都具有重要影響。

　　洪磊，價值投資的拓荒牛

　　洪磊畢業于北京大學經濟學院，1986年8月至1997年8月，先后在北京市政府、北京市證券監督管理委員會工作，1997年8后到北京證券擔任副總經理。

　　受北京證券委派，洪磊參與籌建嘉實基金，1999年3月25日公司成立后，他擔任總經理。在擔任總經理期間，洪磊倡導價值投資和長線投資，鼎力支持時任投資總監、基金經理波濤的科學化、系統化價值投資理念。

　　波濤畢業于紐約州立大學，博士學歷，在海外擁有十多年金融證券從業經驗，并著有《系統交易方法》、《證券期貨投資計算機化技術分析原理》、《證券投資理論與證券投資戰略適用性分析》。在當時國內充斥著來自中國臺灣和香港地區的技術分析書籍的背景下，他把海外成熟市場的系統投資框架引進到國內，涵蓋基本面分析、技術分析、風險收益分析、心理分析等，是中國公募基金業第一位系統貫徹價值投資理念的基金經理。

　　但是，洪磊、波濤堅持的投資理念卻受到時任公司董事王少華等人的強烈反對，雙方多次發生沖突。據《股市動態分析》報道，嘉實基金董事、中煤信托（現中誠信托）副總經理王少華先后兩次建議洪磊利用泰和基金出資為億安科技的莊家接盤，但在公司一直秉承的科學化投資理念下，王少華的建議遭到拒絕。

　　由于內部分歧巨大，公司錯過了1999年的“5.19行情”。在2000年3月17日發布的基金泰和年報中，波濤表示：“由于基金泰和所追求的投資理念與投資戰略與中國證券市場的某些流行觀念有較大分歧, 致使公司內部對應當執行何種投資理念未達成統一認識,從而影響了相應的組織建設，導致公司未能執行5.19行情之前即已擬定的進場方案,致使基金滿倉的平均成本點為上證指數1580點左右,因而在很大程度上影響了基金泰和的投資績效。”

　　2000年4月，嘉實基金一屆二次股東會召開，王少華在會議上向洪磊公開發難，質疑正是因為洪磊堅持所謂的投資理念，才導致基金泰和業績落后。最終，股東會全盤否定了洪磊的投資理念，投資總監波濤當晚提出辭職。

　　洪磊不甘屈服，2000年6月12日，根據他的提議，嘉實基金以公司的名義，提請證監會審查公司董事王少華的任職資格。

　　但三天后，態勢急轉直下。6月15日，嘉實基金召開股東大會，股東大會通過了要求股東北京證券另行派出新的總經理人選的決議。受董事長馬慶泉委托，董事王少華主持了隨后召開的董事會，解聘洪磊的總經理職務。

　　2000年10月，《財經》雜志發出《基金黑幕——關于基金投資行為的研究解析》，披露了基金對敲、倒倉、高位接貨等諸多違規行為。10月15日，由大成、長盛、華安、華夏、國泰、南方、博時、富國、鵬華、嘉實等10家基金管理公司共同發表聲明，對該文觀點予以否定。

　　基金黑幕引起政府高層重視。2001年6月，洪磊入職證監會工作。2001年7月9日，他正式到證監會基金監管部上班，任職副主任。

　　在基金監管部工作期間，洪磊主持了大量基礎建設性工作，包括建立和完善監管法規，建設公募基金投資監控系統等，大幅提高了監管效率，產生了深遠影響。

　　2012年12月，洪磊從基金部副主任調任稽查局巡視員（局級）。

　　2014年10月，他赴任中國基金業協會，接替退休的第一任會長孫杰，主持日常工作。在他領導期間，中基協先后從備案、募資、內控、信披、投資等方面對私募行業展開監管，逐步建立了“7+4+2+n”自律體系，構筑了行業自律管理的基石。

　　2020年6月16日，他轉任中國期貨業協會會長。

　　從1999年至2020年，洪磊為基金業奮斗了21年。他是一位有著濃郁士大夫情結的監管者，曾因為拒絕誘惑與壓力，堅決抵制行業黑幕而被同行不理解，并曾不辭辛勞地主持推進大量基礎建設性工作，開啟了基金行業的強監管時代；他是中國官員體系中罕見的異類，憑借著一副硬骨頭，以及對建設強大資本市場以服務實體經濟的堅定信仰，為基金行業的健康發展作出了巨大貢獻。

　　清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民曾如此評價洪磊說：“他是一位將載入中國金融史的人。”

　　趙學軍，因思想行未來

　　趙學軍，1966年生于天津，曾就職于天津通信廣播公司電視設計所、外經貿部中國儀器進出口總公司、北京商品交易所、天津紡織原材料交易所、商鼎期貨、北京證券、大成基金。2000年10月至 2017年12月任嘉實基金總經理，2017年12月26日起任董事長。

　　近21年來，嘉實基金的每一個重要動作都與公司掌舵者趙學軍密切相關。當范勇宏、高良玉、肖風等同時代的老對手們早已離開各自執掌的公司之后，唯有趙學軍一直堅持了下來，且近兩年來經常在一線親自指揮。

　　從2000年至2006年，在趙學軍的帶領下，嘉實基金實現了一路趕超。期間，作為他的左膀右臂——分管投研的副總經理竇玉明與分管市場的副總經理李道濱，立下了汗馬功勞。

　　趙學軍在擔任基金景博的基金經理時，竇玉明曾于2000年2月至10月擔任他的助理。趙學軍北上接掌嘉實基金時，竇玉明跟隨趙學軍來到嘉實，先后任公司投資總監、副總經理。在他負責期間，公司投研團隊涌現了一批明星基金經理，如邵健、趙軍、劉天君、黨開宇等。

　　李道濱也是于2000年10月入職嘉實基金，歷任市場部副總監、總監、總經理助理。2004年9月升任副總經理。在負責基金銷售期間，李道濱深耕中行等銀行渠道。

　　2004年4月1日，嘉實服務增值行業成立，首募規模90.3億元。憑借這只爆款，嘉實基金2004年底在全行業的排名由第九名躍升至第三名。

　　2006年12月7日，嘉實策略增長基金發行，單日募集419.17億元。12月12日，該基金正式成立。2006年底，嘉實基金的資產規模位列行業第一。

　　趙學軍重視公司的品牌宣傳，很早就樹立起“遠見者穩進”的大型戶外廣告牌。公司20周年時，他又提出“因思想，行未來”的口號，認為“除了業績、規模、利潤和品牌之外，更能代表嘉實的應是理想和思想。”

　　在發展公募基金主業的同時，從2009年起，趙學軍在嘉實國際、嘉實資本、嘉實財富等子公司傾注了大量精力和資源。2017年12月，趙學軍轉任董事長，經雷接任總經理。

　　從2015至2019年，嘉實基金曾經歷了樂視網風波、嘉實元和清盤等事件，受到一定的影響。公司后來的管理資產規模排名也一度掉到第七名。

　　面對快速變化的市場和激烈的行業競爭，趙學軍果斷決策，對公司投研體系進行重大調整，把公司主動股票投資整合歸并為成長、價值、平衡三大風格，除了擅長成長投資的邵健繼續擔任嘉實裕遠投資中心總經理之外，選任了一批投資總監，包括成長風格投資總監歸凱、姚志鵬，價值風格投資總監為譚麗、張金濤，平衡風格投資總監為洪流、胡濤等。公司研究團隊則組建聚焦于大科技、大周期、大消費、大健康、大制造等五大賽道，由王貴重、吳越、肖覓、劉杰等新生代研究總監擔綱。

　　經過本輪改革之后，嘉實基金的投研系統重新迸發出活力，姚志鵬、洪流等不僅風格穩定，業績良好，而且樂于與投資者交流。截至2021年6月30日，嘉實基金以4305億元的非貨幣公募資產規模，排名第七位，遏制住了此前的下滑勢頭。

　　“你們沒有機會做機會主義者了！你們有機會了，中國就沒有機會了。”2021年7月，在北大光華管理學院2021年畢業典禮上，趙學軍以1997年級博士校友的身份發表演講時，深有感觸地對學弟學妹們說。

　　在這次演講中，趙學軍深情回憶了他的導師——著名經濟學家高尚全。高尚全一生光明磊落，公道正派，為國家改革開放鞠躬盡瘁。

　　趙學軍在演講的最后表態說：“我們要把資本投向那些代表未來、帶來美好和幸福的產業和企業。做向善、向美好、向前看的資本是我們的價值觀。理想信念不是若隱若現的螢火，是在黑暗中照亮自己前行的燈塔。”

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責任編輯：張玫