A股入富一階段收官 因子權重提至25%

　　時代周報記者 寧鵬

　　北京時間5月23日凌晨，富時羅素公布旗艦指數系列6月季度調整。

　　按照此前公布的計劃，富時羅素將A股納入因子由17.5%提升至25%，同時對指數成分股進行例行技術調整。至此，富時羅素對于A股第一階段的納入因子提升將全部完成。

　　值得注意的是，富時羅素曾計劃在2020年3月完成對于A股的第一階段第三批次納入，卻因全球資本市場波動將其分成“兩步走”。

　　5月25日，前海開源首席經濟學家楊德龍告訴時代周報記者，隨著國際指數不斷將A股的納入因子提升，將會吸引更多外資流入A股市場，包括主動的資金以及被動的指數基金，都將會給A股市場帶來新增力量。從中長期看，外資仍將繼續加大對A股的配置。

　　5月25日，新納入富時羅素指數的浙商銀行（601916.SH）上漲0.5%，渝農商行（601077.SH）上漲0.42%。

　　三步走到四步走

　　富時羅素的第三批次納入稍微有點“遲到”，卻并未缺席。

　　富時羅素第一階段納入曾被概括為“三步走”。2018年9月，富時羅素宣布，從2019 年6月起將中國A股納入富時羅素指數，第一階段納入因子設定為25%；納入計劃分三步實施，分別為2019年6月、9月與2020年3月，納入比例分別為20%、40%和40%。

　　不過，原定今年3月完成的納入計劃臨時出現調整。3月17日，富時羅素公告，A股最新一批納入指數將分成兩步實施。根據公告，“分兩步走”是指，最新一批納入規模的四分之一在3月實施，其余四分之三將在6月的指數評估時實施。

　　今年3月恰逢全球資本市場震蕩，調整指數或增加相關機構的調倉壓力，而如今，市場逐漸企穩，富時羅素擴容也如約而至。

　　北京時間5月23日凌晨，富時羅素公布第一階段第四批次A股納入名單，將納入兩只A股，分別為浙商銀行和渝農商行，未剔除A股股票，該變動將于6月22日開盤前生效。

　　指數調整生效后，A股在富時羅素全球股票指數系列中的納入因子將從17.5%升至25%，至此，富時羅素第一階段納入A股方案也將實施完畢。

　　富時羅素官網文件顯示，第一階段結束后，代表其管理下的100億美元資產的初始資金被動凈流入。A股成功“入富”后，富時羅素CEO麥思平曾表示，未來5—10年內，以跟蹤指數形式進入中國市場的被動資金可達2.5萬億美元。

　　對于此次納入帶來的增量資金，國內的賣方機構還考慮了主動資金流入的因素，測算數據小有出入。譬如，國元證券研報認為此次擴容，增量資金或超200億元；信達證券認為有望帶來210億元的增量資金；興業證券研報則認為或帶來250億元的增量資金。

　　外資進入平穩過渡期

　　在A股被分批次納入國際指數體系的過程中，外資也逐漸成為影響A股市場的重要力量。

　　2017年6月，MSCI宣布納入A股，拉開了國際三大股指“納A”的序幕。伴隨著MSCI、富時羅素和標普道瓊斯指數等國際指數宣布納入A股，A股國際化進程加速。

　　MSCI與標普道瓊斯指數的第一階段A股納入計劃均已在2019年實施完畢。截至目前，兩指數也尚未公布未來的納入預期，現正處于外資進一步大規模流入前的平穩過渡期。

　　5月24日，長城證券汪毅表示，參考韓國、臺灣等市場的開放經驗，此階段仍會保持外資的凈流入趨勢。目前，國內疫情基本得到控制，國外疫情沖擊最大的時間點也已經過去，A股的低估值和成長性在全球范圍內仍然具有比較強的投資吸引力。

　　富時羅素此次擴容，可能是今年唯一可預見的國際指數納入A股的實施安排，完成后，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯指數的A股納入因子將分別達到20%、25%和25%。

　　此前，富時羅素亞太區董事總經理白美蘭曾公開表示，A股納入因子繼續提升還需重點關注滬深港通的假日協同安排、QFII外匯兌換、A股外資持股比例限制、綜合交易賬戶機制等問題。

　　華金證券日前指出，根據海外經驗，納入全球股指是一個相對長期的過程，從MSCI正式納入到納入比例提升至100%，韓國歷經7年，中國臺灣歷經約10年。

　　5月24日，滬上某私募人士對時代周報記者表示，盡管三大國際指數“納A”即將完成，但外資在A股的存在感增強是長期趨勢，國內機構投資者越來越關注外資的投資理念和動向。

　　截至2020年一季度末，外資持有A股市值18874億元，占A股流通市值比重為4.14%，與2019年末相比有所下降。而放眼長期，自滬深港通開通以來，外資持股市值和持股占比均呈持續上升趨勢。

　　北上資金反彈式流入

　　年初受疫情影響，外資特別是北上資金出現了短期凈流出。不過，今年3月下旬開始，隨著國內疫情逐步得到控制，全面復工復產有效推進，海外疫情影響趨于平穩，A股市場企穩反彈，北上資金也出現“反彈式”大規模凈流入。

　　據統計，2月20日至3月23日，北上資金流出1100億元。但3月24日至5月22日，回流近800億元。太平洋證券統計顯示，3月24日以來，A股市場多數行業呈現凈流入，其中，醫藥生物、計算機、電子行業凈流入相對較多，分別凈流入38.33億元、27.57億元和16.85億元。

　　近期，北上資金仍延續回流。上周（5月18—22日）北上資金凈流入79.47億元。其中，滬股通凈流入29.53億元，深股通凈流入49.94億元。

　　楊德龍對時代周報記者解釋稱，現在A股市場無論是從估值還是從經濟復蘇的角度看，都具備投資吸引力。北上資金從4月初開始大量流回，單4月就流入超過530億元。外資流入不僅是因為估值低，還有一個因素就是A股納入MSCI等國際指數。

　　在楊德龍看來，雖然短期內MSCI等可能不會再次提高A股納入因子，但從中長期看，A股納入因子一定不斷上調，最終調到100%。央行已宣布完全取消QFII和RQFII的額度限制，資金匯進和匯出限制也簡化了流程，這些都有利于吸引更多外資流入中國市場。

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責任編輯：潘翹楚