【熱點關注】見證歷史 原油價格跌至負區間

　　工銀私人銀行

　　美東時間4月20日，周二到期的5月西德克薩斯中質油（WTI）期貨跌305.97%至負值區間，結算價為-37.63美元，即賣家要向購買其原油買家付錢，這一現象有史以來尚屬首次。

　　WTI期貨5月合約（白線）、

　　6月合約（紅線）2020年以來價格走勢

數據來源：彭博

　　負油價原因在哪？

　　無法履行交割義務導致多頭合約被拋售。今年以來，在新冠疫情爆發和OPEC+減產協議破裂的雙重打擊之下，油價出現暴跌。即使油價的下跌看不到盡頭，但世界各地的原油生產商并沒有停止生產。此次WTI原油期貨5月合約將在4月21日到期，到期后多單持倉者將履行強制交割義務，需要根據合約規則在俄克拉荷馬州庫欣購入原油。而根據報道，庫欣的原油倉儲空間即將滿載，因此如果此時要交割5月合約的原油，很可能會出現爆倉的情況，多頭合約持有者無法履行交割義務而面臨高額賠償，因此那些不具備儲油能力的交易員不惜一切代價像擊鼓傳花一樣進行拋售，近期的原油走勢也揭露了美國原油市場供過于求的嚴峻形勢。

　　油價負數只是罕見的極端現象，不必過度恐慌。投資者需要注意價格進入負數的只是5月石油期貨，目前6月石油期貨的交易價格仍在20美元/桶以上，全球基準布倫特原油交易價格目前也還在25美元/桶以上。

　　投資者需要關注什么？

　　全球油儲空間告急，短期內油價將持續面臨挑戰。盡管一周前OPEC和盟國達成了史無前例的減產協議以控制供應，但面對全球原油需求的巨幅下降，減產行動依然過于遲緩，并且力度太小。美國能源信息署（EIA）公布數據顯示，截至4月10日，美國原油庫存較前一周增加了1924.8萬桶，漲幅刷新歷史新高。同時，庫欣原油庫存變化值連續6周增長，目前已達到總容量的69%，高于上個月的49%。而在需求端受疫情影響，2020年全球日均原油需求預計將收縮3000萬桶，市場供需正在面臨日益嚴峻的挑戰。

　　投資原油要做好三個關注。

　　此前工銀私人銀行微信公眾號已就儲油空間告急可能導致交割價格崩盤進行過預警（《全球儲油空間告急，是否將成為下一個黑天鵝？》），下階段如果市場需求持續低迷，還有以下要點請投資者重點關注：

　　一是關注全球主要產油國是否會緊急出臺新的減產計劃，如能達成新減產協議可能會緩解儲油空間的燃眉之急；

　　二是關注近月合約價差的走勢，尤其是布油臨近轉期，其06和07合約的差價變化情況也需要密切注意，期貨價差擴大是必須防范的風險；

　　三是各國疫情拐點情況，控制疫情后石油的需求才會有所抬升。

　　最后，原油市場異象頻出，建議投資者充分了解影響原油價格的背后機理，不要盲目抄底，在把控住風險的前提下進行原油投資。

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責任編輯：張譯文