來源：融360

　　臨近春節，A股連續回調使投資者情緒低迷，持股還是持幣成為難題。目前，很多機構仍看好A股配置價值，認為春節前后股市大概率上漲。不過，考慮到近期市場大跌令股票質押風險凸顯，投資者宜規避股權質押占比較大的個股。

　　節后取得正收益概率大

　　國泰君安（港股02611）從過去10年的經驗中發現，“持股過年”勝率更高。依據萬得全A指數自2008年春節以來的歷史表現，從春節前10個自然日開始，指數獲得正收益的概率開始增加，到節后30個自然日獲得正收益的概率均維持在70%以上，節后15日正收益的概率最高達90%。值得注意的是，歷史上在節前15日極少出現負收益，但在取得負收益的情況下，節后15日均取得明顯的正收益。國泰君安認為，春節后獲得超額收益幾率高的行業主要分為兩類：消費（及其中游材料行業）、周期行業。“消費上，關注通脹主線下工資水平上升帶來的大眾消費品升級，推薦乳制品、調味品和食品，以及對應的超市、百貨；周期板塊右側機會為主，往后看信貸數據和經濟數據的驗證，疊加年報公布后資產負債表對利潤表的拖累進一步減弱，推薦煤炭、水泥、玻璃和鋼鐵。”

　　中泰證券指出，從歷年春節前后行情表現來看，春節前后股市上漲概率在80%-90%之間，平均漲幅在2%-3%左右。與當前階段類似，春節前2周左右，當周上漲的概率較低，平均漲跌幅在-1%左右。風格指數方面，節前5個交易日，大盤股和中盤股上漲概率和漲幅均高于小盤股，節后5個交易日，小盤股占優。

　　行業指數方面，中泰證券認為，平均節前漲幅較大的是有色、汽車、鋼鐵、非銀等行業，金融、周期板塊上漲概率相對較高；平均節后漲幅較大的是農林牧漁、綜合、電子、輕工制造、紡織服裝等，消費類行業上漲概率相對較高。

　　值得一提的是，據好買基金統計，上周偏股型基金整體小幅加倉1.74%，當前倉位62.62%。其中，股票型基金倉位上升0.98%，標準混合型基金上升1.82%，當前倉位分別為89.72%和59.66%。目前，公募偏股基金倉位總體處于歷史中高位水平。

　　規避質押占比較大個股

　　近日，多家上市公司發布公告，因相關股東股份質押面臨平倉風險而臨時停牌。如2月7日，中京電子公告稱，因公司股票連續3日出現較大跌幅，累計跌幅24.51%。公司控股股東京港投資質押的部分股份已觸及或即將觸及平倉線，可能存在平倉風險。經申請，公司股票自2月8日開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

　　上市公司股票質押出現平倉風險并非個例。天風證券在最新研報中表示，目前市場上突破警戒線質押數目較快上升，股權質押平倉風險增加。“在我國整個股權質押市場上，一般以150%-160%設定為股權質押的警戒線，120%-130%為平倉線。故為了觀察機械板塊股東進行的股權質押融資情況，我們選取160%作為警戒線，130%為平倉線。在此假設下，回顧2016年，全年僅有6筆股權質押融資突破警戒線，占全部未解押股權質押融資數量的1.3%；僅有1筆股權質押融資突破平倉線，占全部未解押股權質押融資數量的0.2%。”

　　相比之下，當前時點上市公司股權質押融資情況不容樂觀。如機械設備板塊，天風證券統計發現，共有188筆股權質押融資突破警戒線，占全部未解押股權質押融資數量的20.5%，同比上升19.3個百分點；有53筆交易突破平倉線，占全部未解押股權質押融資數量的5.8%，同比上升5.6%個百分點，股權質押平倉風險有所增加。

　　在業內人士看來，減持新規減緩出資方強制平倉。“股權質押市值中限售股占比23%，主要為大股東質押。通常股價接近警戒線時，質押人可通過增加抵押品（股票、現金或房產）獲得流動性。風險主要發生在質押率較高的公司。據統計，質押率超40%的股票僅71只。出資方若需平倉，仍需遵守減持新規，即“90日內通過競價交易至多減持總股本1%”及大宗交易所得股票“半年內不得減持”的規則。”瑞銀證券中國首席策略分析師高挺建議投資者，或選擇規避質押占比較大的個股，“我們預計，若投資者所持股票質押率較高，則可能更傾向于減倉，以規避股價擊穿平倉線后、質押出資方的持續拋壓。股權質押平倉的系統性風險并不高，但股權已經擊穿質押強平線，且單筆質押為股本的5%不到的，可能面臨被質押出資方強平的風險。”

責任編輯：謝海平