新浪財(cái)經(jīng)訊 “2018中國(guó)金融年度論壇”于11月1日-2日在北京舉行。中國(guó)保險(xiǎn)創(chuàng)新研究院院長(zhǎng)孫健出席11月2日“2018中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)年度峰會(huì)”并演講。

　　峰會(huì)上，孫健指出保險(xiǎn)業(yè)資管未來(lái)的發(fā)展方向有以下幾點(diǎn)：

　　第一，要擴(kuò)大債券投資，這是很重要的一個(gè)發(fā)展方向，并且在債券方面你的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。

　　第二，保險(xiǎn)投資向多元化發(fā)展，因?yàn)槎嘣l(fā)展才能涵蓋風(fēng)險(xiǎn)，才能使你的收益率能夠比較穩(wěn)定。

　　第三，希望國(guó)家在政策方面給予保險(xiǎn)公司予以支持，他們能進(jìn)入貸款的領(lǐng)域，能夠使保險(xiǎn)業(yè)的資金，通過(guò)更好的投資氛圍，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　以下為部分文字實(shí)錄：

　　孫健：各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同仁上午好！我跟大家分享的題目就是“拓展保險(xiǎn)投資渠道，提升保險(xiǎn)資金效率”。

　　我跟大家分享三個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)問(wèn)題是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀。第二個(gè)是我國(guó)保險(xiǎn)資金投資存在的問(wèn)題。第三個(gè)是未來(lái)保險(xiǎn)投資應(yīng)該往哪個(gè)方向去發(fā)展。

　　我把它梳理一下我們國(guó)家投資渠道的變遷總共是這么四個(gè)階段：

　　第一個(gè)階段，1980年到1985年，是保險(xiǎn)資金沒(méi)有投資的階段。那個(gè)時(shí)候，大家很清楚，我們過(guò)去也沒(méi)有什么金融機(jī)構(gòu)，只有中國(guó)人民銀行一家，國(guó)外有一個(gè)中國(guó)銀行，除此之外就沒(méi)有了。從改革開(kāi)放以后陸陸續(xù)續(xù)有了銀行和保險(xiǎn)，當(dāng)然后來(lái)有了券商、信托等等，那時(shí)候的保險(xiǎn)有一點(diǎn)錢就存進(jìn)銀行，沒(méi)有什么可以選的，這是一個(gè)初期的階段。

　　第二個(gè)階段是1986年到1995年，這個(gè)階段叫保險(xiǎn)資金有投資無(wú)監(jiān)管的階段，這時(shí)候我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在不斷地快速發(fā)展，不光保險(xiǎn)比較亂，其他的金融機(jī)構(gòu)也比較亂。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)沒(méi)有一個(gè)監(jiān)管，所以也不知道怎么辦，這么多錢往哪兒投呢？就亂了。所以你看房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托、借貸等，這個(gè)亂投的過(guò)程中有了很多不良的資產(chǎn)，所以才有了保監(jiān)會(huì)對(duì)它的監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)成立的時(shí)間比銀監(jiān)會(huì)長(zhǎng)，大家很清楚，中國(guó)的金融體系中銀行是一股獨(dú)大的，銀行的資產(chǎn)現(xiàn)在占整個(gè)金融資產(chǎn)的90%左右，保險(xiǎn)剩下6%、7%，剩下的其他的金融機(jī)構(gòu)占3%到4%。在當(dāng)時(shí)的情況下，保險(xiǎn)是很重要的，因?yàn)橐霰ｋU(xiǎn)保障，如有建肯定是將來(lái)兌付保單的時(shí)候問(wèn)題是非常嚴(yán)重的。

　　第三個(gè)階段是保險(xiǎn)資金進(jìn)入投入，也有監(jiān)管的階段。這時(shí)候從1995年的《保險(xiǎn)法》開(kāi)始，對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用和模式提出了很高的要求，但那個(gè)時(shí)候其中有一個(gè)要求是很清楚的就是不能買股票，不允許投股票。然后各種各樣的限制，時(shí)間的關(guān)系我也不再跟大家來(lái)讀了。

　　在這個(gè)階段以后，實(shí)際上是監(jiān)管非常嚴(yán)的，因?yàn)橐郧皝y投形成了很多的不良資產(chǎn)，存在很多的問(wèn)題存在的問(wèn)題是嚴(yán)監(jiān)管，這是我們國(guó)家的特色，基本上是一管就死，一放就亂，這是我們經(jīng)常出現(xiàn)的各種問(wèn)題。現(xiàn)在是什么樣呢？最近兩個(gè)星期，連續(xù)地開(kāi)會(huì)，從銀監(jiān)會(huì)到保監(jiān)會(huì)，從中共中央政治局到昨天的習(xí)總的講話，實(shí)際上前面監(jiān)管又出了問(wèn)題，當(dāng)然，監(jiān)管的權(quán)力太大了，讓它嚴(yán)監(jiān)管的時(shí)候就出了問(wèn)題，之后再放。也就是說(shuō)，這個(gè)時(shí)候?qū)ΡO(jiān)管的要求水平實(shí)際上是很高的。這是第三個(gè)階段。

　　實(shí)際上，保險(xiǎn)真正發(fā)展的階段是從2003年一直到今天為止，這是保險(xiǎn)發(fā)展最好的階段。這個(gè)時(shí)候，監(jiān)管也逐漸成熟，保險(xiǎn)資金也知道怎么投，從長(zhǎng)一代到長(zhǎng)二代的監(jiān)管的基本的監(jiān)管也是跟國(guó)際上接軌，應(yīng)該說(shuō)是越來(lái)越好。實(shí)際上也是說(shuō)保險(xiǎn)業(yè)最好的時(shí)代是最近10年，可以這么說(shuō)。它的保險(xiǎn)投資的最好的表現(xiàn)也是最近的10年，這是一個(gè)過(guò)程。

　　我列的這個(gè)表說(shuō)明了整個(gè)的保險(xiǎn)資金在投資的過(guò)程中，到底投了什么，可以發(fā)現(xiàn)很長(zhǎng)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，我們國(guó)家都是投了國(guó)內(nèi)。都是存了銀行。實(shí)際上，如果從這個(gè)角度來(lái)講的話，從保險(xiǎn)資金的投入效率來(lái)講，這個(gè)東西是不科學(xué)的。盡管它是安全的，但是收益率是比較低的。

　　2004年，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)給出了一個(gè)比較好的投資放寬的范圍，也就是允許部分保險(xiǎn)公司可以買股票。保險(xiǎn)資金可以直接入市了，其實(shí)這是一個(gè)很重要的起點(diǎn)，說(shuō)明我們國(guó)家的監(jiān)管水平提高了，也說(shuō)明保險(xiǎn)資金運(yùn)用資金的能力提高了。后面大家會(huì)看到我的一個(gè)表，你會(huì)看到伯克希爾?哈撒韋公司是一個(gè)典型的保險(xiǎn)公司，有高達(dá)60%的錢都買股票，而且他認(rèn)為股票是最容易變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)最小的投資產(chǎn)品。他買股票已經(jīng)突破了美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)他的要求，美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管和我們國(guó)家是差不多的，就是30%，可是美國(guó)人比較好玩的是，規(guī)則放在那了，如果做得好的話，也可以突破規(guī)則的限制。但是他這個(gè)規(guī)則是彈性的，我們有時(shí)候有彈性是政府說(shuō)才有彈性，是有區(qū)別的。

　　我們看這個(gè)表，我們國(guó)家對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)投資的限制或者是約束，或者是允許的過(guò)程，開(kāi)始的時(shí)候只有銀行存款，后來(lái)隨便投的時(shí)候是銀行、貸款、證券，再往下走有銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、證券投資基金，之后就是股票，之后國(guó)家才允許你投基礎(chǔ)設(shè)施，所以整個(gè)保險(xiǎn)公司投資發(fā)展的過(guò)程。這在后邊的這些年里，實(shí)際上都是按照保監(jiān)會(huì)的要求，投什么樣的企業(yè)，什么樣的產(chǎn)品能投，什么時(shí)候可以投境外，都有了嚴(yán)格的詳細(xì)的規(guī)定。我相信，保險(xiǎn)公司在做保險(xiǎn)資產(chǎn)投資的時(shí)候，都沒(méi)有意愿讓保監(jiān)會(huì)對(duì)他監(jiān)管，其實(shí)這樣有一個(gè)比較有意思的事情，曾經(jīng)在過(guò)去的歷史上有過(guò)姚老板和徐老板在股市上買股票，被領(lǐng)導(dǎo)人罵，歷史上有這么一件事。但是大家分析一下出現(xiàn)的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有任何的懲罰的措施因?yàn)樗泄善钡馁I賣都符合在股票市場(chǎng)上買賣股票的規(guī)定。但是保監(jiān)會(huì)就給了處罰，因?yàn)楸１O(jiān)會(huì)的處罰是根據(jù)保監(jiān)會(huì)的那些規(guī)定給的處罰。這是過(guò)去的歷史上有過(guò)這么一些情況，這是我們知道的事情。按照最近出的條文和鼓勵(lì)措施，他們又成了“仙女”了。

　　這是一個(gè)保險(xiǎn)公司進(jìn)行的動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)投資的很重要的圖形，時(shí)間關(guān)系我也不給大家詳細(xì)地解釋了。實(shí)際上現(xiàn)在的保監(jiān)會(huì)給保險(xiǎn)公司的監(jiān)管的范圍是非常寬管得，可以投股權(quán)相關(guān)的產(chǎn)品，可以投私募股權(quán)基金，并且可以進(jìn)行金融衍生品的套保交易，只允許套保不允許炒作，實(shí)際上已經(jīng)也了很大的范圍，這時(shí)候的監(jiān)管措施，實(shí)際上就是說(shuō)是跟國(guó)際接軌了。

　　這個(gè)是2014年的時(shí)候保監(jiān)會(huì)給了保險(xiǎn)公司更多的權(quán)益，你可以投的包括了不動(dòng)產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)等五大類，然后，設(shè)定了集中度的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管比例，很詳細(xì)。這個(gè)我不詳細(xì)講了，有很詳細(xì)的規(guī)定，包括不動(dòng)產(chǎn)，包括比例。

　　2016年的時(shí)候，又給投資范圍放下來(lái)了，可以做PPT，后面我們國(guó)家的保險(xiǎn)公司在其他的類里面比例是非常大的，比其他發(fā)達(dá)國(guó)家要大得多，多得多，為什么呢？這是我們國(guó)家的特點(diǎn)，保險(xiǎn)公司很多的投資是跟著國(guó)家的步伐來(lái)走的。所以與國(guó)外的保險(xiǎn)公司是有點(diǎn)區(qū)別就在這兒，你想你要投PPP，要投國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施那都不是小型的。有一些項(xiàng)目。

　　這是最近的，2018年10月26日離今天不一個(gè)星期，銀保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)投資股權(quán)管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)，取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制。規(guī)定保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金、包括創(chuàng)業(yè)投資基金，股權(quán)投資基金和以上述基金為投資標(biāo)的的母基金。銀保監(jiān)會(huì)配合的是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融調(diào)控戰(zhàn)略，保監(jiān)會(huì)實(shí)際上又成了受歡迎的“仙女”了。這是國(guó)家的特色。

　　也就是說(shuō)，從整個(gè)保險(xiǎn)投資發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，我給他總結(jié)了兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，放開(kāi)資金的投資渠道，渠道會(huì)越來(lái)越多，第二點(diǎn)，是加強(qiáng)資金的規(guī)模監(jiān)管。一個(gè)方面要讓他去做，另外一個(gè)方面要加強(qiáng)監(jiān)管。

　　第二大部分是我們國(guó)家保險(xiǎn)投資的具體的分析。這兒我做了一個(gè)表，最下面的銀行存款，債券和投資基金。2016年的時(shí)候其他類占到了36%，實(shí)際上是非常高的。如果我們跟發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司進(jìn)行比較的話，里面一個(gè)最大的差別就是他們的其他是很低的，債券是很高的，其實(shí)我們的債券還是比較低的。但如果從整體來(lái)看，國(guó)家的保險(xiǎn)資金的運(yùn)用余額一直是增長(zhǎng)很快的。因?yàn)槲覀兇蠹抑缿?yīng)該是最近10年的保險(xiǎn)公司的整個(gè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)是兩位數(shù)增長(zhǎng)的，好像沒(méi)有一個(gè)行業(yè)比它增長(zhǎng)更快。今后，我相信可能隨著居民收入的提高，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展也會(huì)很快。原因是因?yàn)橐?guī)模太小了。2017年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的總量，以及保險(xiǎn)資金各種的資金的配置，包括了銀行、包括了債券、包括股票和其他的投資。這是一個(gè)整體的配置過(guò)程或者是配置比例。我們看一下保險(xiǎn)資產(chǎn)整個(gè)收益的波動(dòng)，就是這張表，由于金融的嚴(yán)監(jiān)管，由于去杠桿，由于經(jīng)濟(jì)的下滑，實(shí)際上2018年的投資收益截止到上半年只有3.8%，已經(jīng)比去年大幅度降低了。周二的時(shí)候我請(qǐng)了一個(gè)專門做保險(xiǎn)的老總過(guò)來(lái)，我說(shuō)今年的投資收益到什么情況？他說(shuō)今年的投資收益還可能到這個(gè)地方去。就是說(shuō)今年保險(xiǎn)公司整個(gè)的投資收益，比2008年好也好不到哪兒去，也就是說(shuō)，從7月份以來(lái)，一直到10月份為止，這個(gè)收益率還是往下遞減的。如果從這個(gè)角度來(lái)講，保險(xiǎn)行業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)還是挺大的。也就是說(shuō)，因?yàn)楹芏嗌鲜泄酒渌谋ｋU(xiǎn)我就不說(shuō)了，從境內(nèi)到境外6家上市的保險(xiǎn)公司我們來(lái)看，很多保險(xiǎn)公司的收益是來(lái)自于投資的？

　　我的這張表是2014年美、英、日、中四國(guó)保險(xiǎn)資金配置情況。第一是現(xiàn)金類的投資，美國(guó)也很低，英國(guó)也不算太高，日本也比較低，中國(guó)也比較高，日本比美國(guó)的伯克希爾?哈撒韋公司高，我們的保險(xiǎn)資金這么高，是為什么？反正也點(diǎn)多。

　　從債券類來(lái)看，56、60、76，我們只有38，說(shuō)明我們國(guó)家在保險(xiǎn)公司里面的債券投資的比例是比較低的。債券的資本金是比較高的，尤其是我們說(shuō)的非標(biāo)業(yè)務(wù)，實(shí)際上很多的非標(biāo)業(yè)務(wù)是沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)的。要嚴(yán)格去管的話，可能就會(huì)降低保險(xiǎn)公司的投資收益。然后是股票投資美國(guó)是最高的，我們國(guó)家比較低，讓保險(xiǎn)公司投股票也不會(huì)投很多，我們國(guó)家如果投30，實(shí)際上是投了11%。為什么呢？因?yàn)楣墒械牟▌?dòng)風(fēng)險(xiǎn)是很大的，企業(yè)為了資金會(huì)想盡辦法把風(fēng)險(xiǎn)降至到他們能控制的范圍內(nèi)，所以即使讓他們多買他們也不會(huì)多買，也不會(huì)突破國(guó)家的限制。風(fēng)險(xiǎn)太大，沒(méi)有別的。

　　還有一項(xiàng)，就是保險(xiǎn)投資可以貸款，美國(guó)8點(diǎn)幾、英國(guó)10、日本10，我們國(guó)家是0，也就是說(shuō)我們沒(méi)有什么相關(guān)的統(tǒng)計(jì)資料。為什么呢？因?yàn)槲覀儑?guó)家是不允許保險(xiǎn)公司貸款的。前兩年搞了普惠金融，其實(shí)這個(gè)比例是非常小的，并且只批了幾家大的保險(xiǎn)公司。所以說(shuō)到現(xiàn)在為止的普惠金融投資的渠道，也還非常小，因?yàn)樗辉试S投農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，其他也不讓投。我覺(jué)得從這個(gè)角度來(lái)講，保險(xiǎn)公司的投資渠道是值得進(jìn)一步拓寬的，再貸款方面，其實(shí)還可以從某種程度上彌補(bǔ)銀行不愿意給小企業(yè)貸款的趨勢(shì)。銀行做的事情都是錦上添花的，你想讓他雪中送炭那是不可能的。但是保險(xiǎn)公司是未必綢繆的東西，這是兩個(gè)大的金融機(jī)構(gòu)之間的不同。

　　這是我們國(guó)家整個(gè)的資產(chǎn)配置和國(guó)外的不同，通過(guò)這個(gè)不同會(huì)看到它的優(yōu)點(diǎn)和缺陷。

　　三、未來(lái)的保險(xiǎn)投資的拓展方面。

　　第一點(diǎn)，保險(xiǎn)投資應(yīng)該投資于收入較高的基礎(chǔ)設(shè)施。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司也是公司也是企業(yè)，也需要掙錢，不是國(guó)家號(hào)召你干什么就干什么，是有選擇的，收益很低的就不要做了。

　　第二點(diǎn)，拓展投資的比例，這個(gè)拓展主要比較大的范圍去做非標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)化的問(wèn)題最好的是國(guó)債，如果說(shuō)從投資的角度來(lái)做。

　　第三點(diǎn)，國(guó)債資金可以少量的比例參與創(chuàng)業(yè)投資，銀保監(jiān)會(huì)是允許他投的。

　　第四點(diǎn)，希望能提高保險(xiǎn)公司基金投資比例。10月26日剛剛出來(lái)新的規(guī)定，

　　第五點(diǎn)，穩(wěn)步增加海外資產(chǎn)配置，由于個(gè)別的保險(xiǎn)公司在海外配置方面邁的步子比較大，這是有問(wèn)題的，需要整改，需要改正，這是另外一回事。但是，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)是一體化的，不能把所有的境外固定資產(chǎn)都配了，還是要按照法律的規(guī)定，當(dāng)然貨幣貶值是一個(gè)方面的事情，但是不能因?yàn)檫@種事情影響了保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置，影響保險(xiǎn)業(yè)的正常發(fā)展我覺(jué)得這也是不合適的。

　　第六點(diǎn)，允許保險(xiǎn)公司成立夾層基金，這個(gè)對(duì)保險(xiǎn)公司也是很重要的。其實(shí)保險(xiǎn)公司好多金融集團(tuán)下面都有類似的，完全可以委托他手下的信托做這個(gè)事情，這個(gè)其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有多大。我專門研究這個(gè)事情，并且是收益率是非常高的。

　　第七點(diǎn)，減少保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金持有量。其實(shí)，你不需要這么多的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金既可以說(shuō)是現(xiàn)金也可以說(shuō)是投資比較好的標(biāo)的，至少我覺(jué)得2%、3%的收益是沒(méi)有問(wèn)題的。

　　第八點(diǎn)，拓展普惠金融的貸款范圍，創(chuàng)新“支農(nóng)支小”的新模式，這給保險(xiǎn)業(yè)提供了新課題，在中小企業(yè)里面，小微企業(yè)里面，基層保險(xiǎn)公司可以通過(guò)他的普惠金融這種模式提供更多的投資，而我們國(guó)家缺少的就是這些金融機(jī)構(gòu)。這個(gè)給我們國(guó)家整體的大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向是相吻合的，也是符合我們國(guó)家在這個(gè)方面發(fā)展的要求的。也就是說(shuō)保險(xiǎn)公司在支持小微企業(yè)方面有更多的事情可以做，對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以有更大的貢獻(xiàn)可以做。

　　我的演講到此結(jié)束，謝謝大家！

責(zé)任編輯：張譯文