圖為泰康保險集團總裁劉經(jīng)綸

　　新浪財經(jīng)訊 9月27日，由北京市金融工作局、北京市石景山人民政府主辦的“2018中國銀行（3.720， 0.04， 1.09%）保險業(yè)國際高峰論壇”于9月27日至28日在北京召開，本屆論壇主題為“新時代金融擴大開放與保險業(yè)改革發(fā)展之路”。泰康保險集團總裁劉經(jīng)綸在會上表示，中國經(jīng)濟在增速仍然處于下降通道，但增速換擋后，有望維持中速增長的狀態(tài)，雖然人口撫養(yǎng)拐點已過，但未來十年仍處于人力資本的紅利期。

　　劉經(jīng)綸表示，在未來保險資金在豐富醫(yī)養(yǎng)服務供給，服務實體經(jīng)濟等領域大有可為。保險機構可發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，積極布局大健康和醫(yī)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，服務和改善民生的同時，獲得優(yōu)質長期資產(chǎn)，提升保險資金長期回報潛力。推動國家大健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　以下為嘉賓發(fā)言實錄：

　　劉經(jīng)綸：尊敬的各位嘉賓、女士們、先生們，大家下午好！非常感謝大會的邀請，也非常高興參加本次論壇。根據(jù)大會的安排，我今天匯報的題目是，拓寬保險投資渠道，提高保險資金效率。

　　自從進入2018年以來，國內外經(jīng)濟形勢發(fā)生了深刻的變化，在金融去杠桿、投資增速回落、消費增速趨緩的大背景下，經(jīng)濟周期性下行壓力加大，盡管世界經(jīng)濟仍處于復蘇的過程，但貿易保護主義抬頭，新興市場貨幣動蕩，特別是中美貿易戰(zhàn)升級給未來全球經(jīng)濟增長帶來了較大不確定性。在復雜的國內外經(jīng)濟背景下，今年資本市場波動性加大，信用違約事件增加，國內主要指數(shù)均創(chuàng)出三年新低。

　　當前經(jīng)濟形勢的變化對保險資金應用帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)，在新形勢下，如何做好保險資金的投資，我認為保險資金應用必須回歸服務保險主業(yè)，以服務保險主業(yè)和經(jīng)濟實體為宗旨，以資產(chǎn)負債管理為核心，實施穩(wěn)健的資產(chǎn)匹配策略，穩(wěn)步拓寬保險資金應用渠道，加大具有長期穩(wěn)定收益的戰(zhàn)略股權、基礎設施等項目投資。在風險可控的前提下，穩(wěn)步推進創(chuàng)新品種投資。接下來我就本次論壇主題，重點談談在拓寬保險資金效率，提高保險資金應用效率方面談幾點看法和不同的認識。

　　一充分認識保險資金應用面臨的宏觀經(jīng)濟及金融市場形勢。

　　首先，我認為未來中國經(jīng)濟在新的中速增長的平臺上仍將保持穩(wěn)健增長，為保險資金應用提供的穩(wěn)健的宏觀環(huán)境。

　　首先，中國經(jīng)濟在增速仍然處于下降通道，但增速換擋后，有望維持中速增長的狀態(tài)，雖然人口撫養(yǎng)拐點已過，但未來十年仍處于人力資本的紅利期。城鎮(zhèn)化發(fā)展較高的工業(yè)化率和完整的工業(yè)體系，為經(jīng)濟發(fā)展提供支撐。伴隨著供給側結構性改革的推進，全要素的改革將繼續(xù)推動中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

　　第二生產(chǎn)要素配置效率等結構性矛盾，依然是制約經(jīng)濟轉型的主要矛盾，提升高質量發(fā)展需要進一步深化改革。

　　第三，穩(wěn)定宏觀杠桿率初見成效。系統(tǒng)性金融風險得到有效的遏制，隨著各種新規(guī)細則的逐步落地，部分金融機構非理性擴張的事態(tài)得到了控制，金融去杠桿取得一定的成效，我國宏觀杠桿率增速趨緩，發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的概率大幅度下降。

　　首先我們從金融市場方面來看，年初以來超預期的金融監(jiān)管政策導致社會金融規(guī)模較快下滑，而7月份，在政治局會議提出經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，并提出穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期的政策目標，要求把握去杠桿的力度，貨幣政策的趨勢得到確定，但并沒有完全轉為全面寬松，上半年再建市場表現(xiàn)尚可，但信用債券市場違規(guī)事件頻發(fā)，股票市場A股企業(yè)凈利潤增速趨緩，當前市場已經(jīng)部分地反映出對其部分的擔憂。

　　第二，應對挑戰(zhàn)拓寬保險資金應用渠道，提升資產(chǎn)配置效率。

　　首先我們要準確把握經(jīng)濟和金融市場特征，適度降低風險偏好，提升資產(chǎn)配置的針對性和靈活性。面對國內外經(jīng)濟和金融市場的不確定性，在保險資金配置上，我們需要把握以下的大方向：

　　一是中期內經(jīng)濟下行預期增強，宏觀政策有所微調。利率和延續(xù)性放慢，小幅下行態(tài)勢，利率區(qū)間應靈活把握配置節(jié)奏。

　　二是金融監(jiān)管政策對于主要金融渠道開正門、堵偏門，信托和委托等非標金融渠道收緊，為保險資金篩選符合國家規(guī)定和產(chǎn)業(yè)政策導向的項目提供了良好機遇。保險機遇應抓住配置優(yōu)質非標資產(chǎn)的機會。

　　三是供給側結構性改革將持續(xù)推進，更加關注扶持高端制造、現(xiàn)代服務業(yè)等新經(jīng)濟領域，新舊動能放檔有所加快，有利于保險資金布局相關領域的股權投資。

　　四是國際環(huán)境和國內金融監(jiān)管政策對市場潛在沖擊仍有較大不確定性，在配置上對高風險領域應當主動收縮，降低風險偏好，保險資金應用也應當進一步去杠桿，負債不穩(wěn)定的保險機構應當重點做好流動性的管理。

　　二是強化資產(chǎn)配置、負債配置約束，以資產(chǎn)負債管理為核心，提升長期資產(chǎn)配置的有效性。

　　良好的資產(chǎn)負債配置匹配是保險公司可持續(xù)發(fā)展的基石，長期以來，受投資環(huán)境的制約，我國保險資產(chǎn)以資產(chǎn)負債存在較大幅度的期限錯配，行業(yè)普遍存在久期缺口，在新的經(jīng)濟和監(jiān)管形勢下，保險資金應用著力要強調資產(chǎn)負債約束，以資產(chǎn)負債為核心，統(tǒng)籌保險資金應用。

　　首先，資產(chǎn)端應從期限收益資金流等角度，適應負債端特性，調配配置結構和重點配置資產(chǎn)，支持保險公司在復雜的風險環(huán)境中開展業(yè)務。規(guī)避重大的風險，其次，資產(chǎn)端也要把握超長期穩(wěn)定收益市場投資機會，把長期期限資產(chǎn)作為匹配長期負債的主要品種，根據(jù)利率區(qū)間走勢調整長期資產(chǎn)的配置節(jié)奏和配置力度，在市場存在機會時，加大超長期的配置力度。

　　第三，在未來衍生產(chǎn)品，市場逐步走向逐步成熟的大背景下，保險公司應加強利率衍生產(chǎn)品投資的能力，在監(jiān)管許可后，通過投資債期利率期貨等衍生產(chǎn)品來拉長組合久期，提高資產(chǎn)負債配比的有效力度。

　　三是服務國家發(fā)展戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟，拓寬投資渠道，提升具有穩(wěn)定收益的另類資產(chǎn)配置比例。

　　在傳統(tǒng)的保險資金應用方式上，無論是通過銀行存款還是振興二級市場投資，保險資金都是服務實體經(jīng)濟的重要資金來源。在監(jiān)管框架內有序推進投資，積極探索戰(zhàn)略股權。“一帶一路”、基礎設施債轉股等符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，助力深化供給側結構性改革的投資資產(chǎn)。一方面可通過獲取流動性溢價和風險溢價提升收益能力，有效分散組合風險。另一方面投資優(yōu)質的投資，能把握經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的核心內容，有利于保險投資組合，提升收益能力。

　　在戰(zhàn)略投資股權方面，發(fā)揮保險資金的優(yōu)勢，積極布局符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，價值鏈上升級以及產(chǎn)業(yè)升級方向的核心權益資產(chǎn)。在強化風險管控和資產(chǎn)負債管理的前提下，進一步深化債券資產(chǎn)組合，通過《權益法》股權、高股息、股票、穩(wěn)定現(xiàn)金流權益資產(chǎn)，私募股權投資等途徑，實現(xiàn)產(chǎn)權均衡、多元配置，降低波動風險，提升長期回報水平。在服務國家戰(zhàn)略方面，保險機構應圍繞推動產(chǎn)業(yè)轉型升級，“一帶一路”建設，長江經(jīng)濟帶發(fā)展，京津冀協(xié)同發(fā)展，不良資產(chǎn)處置等領域服務實體經(jīng)濟和供給側改革。一是在控制風險的前提下，參與“一帶一路”基礎設施建設，通過股權債權等形式參與建設，控制風險。

　　二是設立專項發(fā)展基金，參與城市基礎設施建設，支持國家區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

　　三是發(fā)展設立保險私募股權投資基金，投資領域包括國企改革、大健康、大消費等支持產(chǎn)業(yè)升級。

　　四是在不動產(chǎn)等重資產(chǎn)投資方面，關注物流地產(chǎn)以及醫(yī)療、養(yǎng)老地產(chǎn)，這是中國經(jīng)濟轉型升級中發(fā)展比較快。

　　五是參與不良資產(chǎn)處置以及債轉股，針對體制、機制比較好只是暫時陷入經(jīng)濟管理困境的企業(yè)，支持供給側結構性改革。

　　第四，把握大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇。探索醫(yī)養(yǎng)生態(tài)鏈投資，服務和改善民生。

　　中國正處在面臨深刻的經(jīng)濟轉型，社會結構消費的重點從衣食住行向醫(yī)療、醫(yī)養(yǎng)轉變，醫(yī)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。隨著我國老齡化進程的加快，醫(yī)療及養(yǎng)老供給面切口較大，人民群眾日益增長的相對優(yōu)質醫(yī)養(yǎng)資源的需求仍有較大的差距，我認為在未來保險資金豐富醫(yī)養(yǎng)服務供給，服務實體經(jīng)濟等領域大有可為。保險機構可發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，積極布局大健康和醫(yī)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，服務和改善民生的同時，獲得優(yōu)質長期資產(chǎn)，提升保險資金長期回報潛力。推動國家大健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　各位來賓，女士們、先生們，保險資金是現(xiàn)代金融發(fā)展的重要支柱之一，在一個穩(wěn)健的資本市場，必有一個發(fā)達的保險市場做后盾。從發(fā)達國家的經(jīng)濟來看，在保險規(guī)模方面，各自占據(jù)一個相對合理的比重，例如美國、英國、日本、法國，四國保險公司和商業(yè)養(yǎng)老機構總資產(chǎn)的比重是40%，38%、28%、18%，而我國保險業(yè)的資產(chǎn)占比不足5%，這不僅加大了醫(yī)養(yǎng)體系的責任和風險，而且影響了金融資源平衡配置的效率，為了更好地拓寬保險資金的渠道，提升效率。我也建議通過對大類資產(chǎn)的微調進一步發(fā)揮保險實體經(jīng)濟的作用。增加利率管理風險手段和途徑，進一步提升保險資產(chǎn)負債管理水平。

　　以上報告不當之處，歡迎大家批評指正。謝謝！

責任編輯：謝海平