股指：底部震蕩；黑色系板塊：開始企穩(wěn)；能源化工：聚酯延續(xù)弱勢；有色金屬：氧化鋁持續(xù)沖高；農(nóng)產(chǎn)品:美豆生長優(yōu)良率維持不變

2024

08/20

01

股指：底部震蕩

股指。周一市場沖高回落，午后創(chuàng)業(yè)板指翻綠，受銀行業(yè)帶動滬指表現(xiàn)較好。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏慢，市場風(fēng)險偏好較低，需要更多政策加碼來扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。在持續(xù)縮量的情形下，指數(shù)預(yù)計延續(xù)底部震蕩走勢，IF和IH或相對穩(wěn)健。如果成交量能有所反彈，風(fēng)險偏好修復(fù)，指數(shù)有望企穩(wěn)回升。

02

黑色系板塊：開始企穩(wěn)

螺卷。盤面反彈、螺紋明顯強(qiáng)于熱卷，卷螺差收縮，同時近期螺紋基差走強(qiáng)，而熱卷在走弱。主要還是基面面決定的，螺紋鋼持續(xù)減產(chǎn)后，庫存壓力已經(jīng)緩解、而熱卷不斷累庫，需求預(yù)期也在轉(zhuǎn)弱，不過螺紋本身需求更差，后期如果熱卷開始減產(chǎn)，熱卷和螺紋價差就很難再收窄，短期價格有見底的跡象，但板材的庫存矛盾以及鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)的必要性仍在，所以對后市也不應(yīng)太樂觀，預(yù)計震蕩為主。

鐵礦。全球鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比回升，到港基本持穩(wěn)，礦價有所反彈，一方面估值已經(jīng)不高，另一方面近期疏港總體還是比較高，鋼廠采購低品量增加，高低品價差收窄，因此港口近期沒有累庫。不過當(dāng)下鋼材端的矛盾并沒有完全解決，鋼材庫存壓力仍在，預(yù)計鐵礦價格震蕩為主。

雙焦。從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)需求來看，鋼材需求仍不是特別樂觀，鋼廠有進(jìn)一步減產(chǎn)的壓力，對原材料需求或進(jìn)一步降低，雙焦價格繼續(xù)承壓運(yùn)行。但是考慮到連續(xù)下跌之后，繼續(xù)向下空間較為有限，此前流暢的下跌走勢將會有所改變，預(yù)計后續(xù)底部震蕩偏弱為主。

玻璃。玻璃日度產(chǎn)銷再度走弱，不到平衡線，而庫存偏高，基本面不具備上行驅(qū)動。但是價格又已在低位，繼續(xù)向下空間也比較小。預(yù)計玻璃為主底部區(qū)間震蕩。

純堿。基本面高庫存壓制價格上行，但目前堿廠有檢修擾動，庫存沒有明顯進(jìn)一步增加的跡象，加上價格已在低位，繼續(xù)向下的空間也不多，預(yù)計純堿整體在底部區(qū)間震蕩，略微偏弱運(yùn)行。

03

能源化工：聚酯延續(xù)弱勢

原油。隔夜油價下跌，因中東和談繼續(xù)降低供應(yīng)風(fēng)險，國內(nèi)需求不及預(yù)期，美國駕駛高峰季逐漸清淡以及OPEC+有可能從四季度開始逐步退出減產(chǎn)。隨著需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，地緣溢價消退，宏觀與產(chǎn)業(yè)政策均存在風(fēng)險，短期油價偏弱運(yùn)行。

瀝青。8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠出貨量邊際增加，保持同期低位，總體仍然疲軟。煉廠開工率受低利潤打壓未能出現(xiàn)季節(jié)性走高，同處于同期顯著低位。周度社庫廠庫下降，不過去庫主要通過抑制供應(yīng)，而非需求爆發(fā)。隔夜油價大幅下跌，預(yù)計短線震蕩偏弱。

LPG。PDH利潤持續(xù)小幅回落，化工需求正在邊際逐步轉(zhuǎn)弱，其開工率從此前75%波動下移至70%；房地產(chǎn)成交乏力下PP價格弱勢對PG價格形成牽制。09合約受高基差影響，下方有支撐國際市場下游采購平穩(wěn)，賣方價格維持堅挺。目前美國持續(xù)高出口后其庫存開始同比轉(zhuǎn)負(fù)，轉(zhuǎn)強(qiáng)的MB價格對市場支撐交強(qiáng)。PDH近期毛利持續(xù)走弱，化工需求預(yù)期略有轉(zhuǎn)弱。進(jìn)口成本仍有支撐，國產(chǎn)氣銷售壓力可控，煉廠價窄幅波動。目前倉單規(guī)模偏低，現(xiàn)貨價高位持穩(wěn)背景下盤面交割折價存收縮趨勢，盤面總體震蕩偏強(qiáng)。

PX。昨日PX遭受重挫，夜盤持續(xù)偏弱整理，國際油價支撐不足，再次轉(zhuǎn)為下跌走勢，布油跌破80美金后，成本支撐坍塌。目前PX交易重心依舊在成本和需求端，相比自身供應(yīng)，兩方面彈性更大。上周PTA裝置抵抗性減產(chǎn)后對PX支撐不足，而本周末PTA大廠預(yù)計仍有計劃內(nèi)停車，導(dǎo)致PX去庫幅度收窄，供需面環(huán)比走弱。策略建議：短期維持偏弱震蕩，空單可繼續(xù)介入。

PTA。昨日PX和PTA雙雙遭受重挫，布油再度跌破80美金，成本坍塌下配合全球資產(chǎn)重啟衰退交易下，TA不斷創(chuàng)年內(nèi)新低。周末TA裝置曾出現(xiàn)了抵抗性減產(chǎn)，但幅度仍然無法扭轉(zhuǎn)累庫格局，反而導(dǎo)致對PX支撐不足。金九銀十的旺季預(yù)期不斷延后，目前下游聚酯負(fù)荷仍然沒有反彈跡象，后續(xù)關(guān)注終端訂單情況。本周末可能會出現(xiàn)TA大型裝置計劃內(nèi)檢修落地，對價格形成一定支撐，但中長期依然維持逢高做空的思路。策略建議：中長期逢高空TA01合約。

MEG。乙二醇表現(xiàn)相對堅挺，2501合約震蕩走強(qiáng)，反套格局維持。昨日新增裝置動態(tài)，江蘇一套190萬噸乙二醇裝置周末期間因上游乙烯裂解故障停車，日前乙二醇降負(fù)運(yùn)行，供應(yīng)端有收縮趨勢，疊加昨日港口庫存小幅去庫，預(yù)計短期顯性庫存依舊維持低位整理，不過由于成本端支撐不強(qiáng)疊加聚酯偏弱的情緒影響，中長期2501合約偏空。策略建議：短期不建議入場，維持觀望，01合約下方支撐偏強(qiáng)。

PVC。昨日期價低位向上小幅修復(fù)，01合約持倉已超09合約，01合約上出現(xiàn)了一定的多開，主要原因在于近期出口方面出現(xiàn)了放量成交，印度詢盤火熱。不過目前PVC供需偏弱單品種低估值已成共識，供應(yīng)端依舊頂著虧損壓力觀望，因此即使PVC單品種虧損依然無法支撐價格上行。目前僅有出口成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且持續(xù)性有待觀察，政策利好以及供應(yīng)減產(chǎn)等利多仍未形成。策略建議：前期空單可部分止盈，中長期依舊選擇逢高做空。

甲醇。消息面上，久泰烯烴已點(diǎn)火重啟，計劃8月22日投料。當(dāng)前甲醇主力合約已完成移倉換月，長周期來看甲醇2501合約的基本面并不悲觀。一方面，在秋檢規(guī)模預(yù)期增加和國際甲醇開工高點(diǎn)已現(xiàn)的情況下，供給和進(jìn)口端的壓力將逐步減弱；另一方面，傳統(tǒng)需求逐步見底，MTO需求最差時點(diǎn)已過，精細(xì)化工品需求則有邊際增長效應(yīng)，“金九銀十”的旺季預(yù)期仍有加持。在港口庫存拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，內(nèi)地庫存壓力不大的背景下，未有較高溢價的2501合約可以適當(dāng)逢低布局多單。

聚烯烴。PP意外檢修增多，需求抬升后庫存整體去化，疊加標(biāo)品壓力較小，整體驅(qū)動有所走強(qiáng)。PE隨著重啟增多供應(yīng)回歸明顯，需求同樣增加，供需雙增下庫存偏累積，格局相對較弱。整體而言，在成本走強(qiáng)、累庫預(yù)期收窄、標(biāo)品壓力有限的格局下，聚烯烴矛盾變小，其中PP整體要好于PE。考慮到近期成本企穩(wěn)以及基本面矛盾轉(zhuǎn)小，靠近下邊際可以考慮短期布局多單，PP結(jié)構(gòu)要好于PE。

04

有色金屬：氧化鋁持續(xù)沖高

銅。宏觀面，市場情緒進(jìn)一步緩和且關(guān)于美國軟著陸的預(yù)期在抬升，需要本周關(guān)注杰克遜霍爾會議，屆時鮑威爾或?qū)?/font>9月及后續(xù)的降息路徑以及當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)前景給出指引。基本面，銅礦延續(xù)偏緊，TC反彈受限，疊加廢銅供應(yīng)不足，國內(nèi)電解銅生產(chǎn)將面臨壓力，需求側(cè)在逐步向旺季過渡，近期電網(wǎng)訂單表現(xiàn)較好，新能源相關(guān)訂單也出現(xiàn)改善，周一社庫維持較快去庫。總體上短期衰退擔(dān)憂向軟著陸預(yù)期切換，市場風(fēng)險偏好抬升，銅基本面持續(xù)轉(zhuǎn)好，底部支撐預(yù)計將抬升。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，幾內(nèi)亞仍處于雨季，進(jìn)口礦流入量維持在低位，原料端供應(yīng)不足將推升氧化鋁成本，國內(nèi)總體維持緊平衡局面不變，持倉偏高下市場依然擔(dān)憂后續(xù)倉單交割問題，氧化鋁盤面價格持續(xù)沖高。電解鋁方面，供應(yīng)端8月產(chǎn)量增速環(huán)比7月將出現(xiàn)明顯放緩，需求端新能源相關(guān)需求回升推升下游開工，消費(fèi)逐步向旺季過渡，周一鋁錠庫存表現(xiàn)為去庫。總體上宏觀面軟著陸的定價比重在抬升，基本面邊際改善，成本支撐走強(qiáng)，鋁價或維持震蕩偏強(qiáng)。

鎳。鎳處于過剩格局當(dāng)中，鎳供應(yīng)持續(xù)的增加，全球鎳庫存仍處于累庫的通道，鎳價上方的空間整體受限。但從估值角度，前期鎳價已經(jīng)擊穿印尼鎳礦成本線(按印尼鎳礦到廠價測算)，存在估值修復(fù)的驅(qū)動。風(fēng)險:印尼鎳礦政策;海內(nèi)外宏觀政策

貴金屬。美國7月零售銷售環(huán)比增長1%，為2023年2月以來最高水平，遠(yuǎn)超過預(yù)期0.4%，前值從0%下修至-0.2%，美國8月10日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)22.7萬人，為五周以來最低水平，低于預(yù)期的23.5萬人。市場不再交易衰退，盤面邏輯重回美國經(jīng)濟(jì)軟著陸及降息預(yù)期，美聯(lián)儲態(tài)度偏鴿，地緣政治沖突對盤面的支撐仍然有支撐，貴金屬震蕩偏強(qiáng)。

05

農(nóng)產(chǎn)品:美豆生長優(yōu)良率維持不變

油脂。隔夜美豆從年內(nèi)低點(diǎn)反彈，一方面因為美豆出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，另一方面由profarmer組織的一年一度田間巡查從周一開始，市場美豆實際生長情況或不如此前USDA的預(yù)期。受此影響，昨日國內(nèi)油脂有所走強(qiáng)，預(yù)計在周五巡查結(jié)果出臺前，油脂走勢或震蕩偏強(qiáng)。另外，USDA最新生長報告顯示，美豆生長優(yōu)良率與上周持平仍為68%。

豆粕/菜粕。昨日白天國內(nèi)粕類震蕩下跌，但夜盤出現(xiàn)反彈，因美豆出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且由profarmer組織的一年一度田間巡查從周一開始，市場美豆實際生長情況或不如此前USDA的預(yù)期。預(yù)計在周五巡查結(jié)果出臺前，粕類走勢或震蕩偏強(qiáng)。另外，USDA最新生長報告顯示，美豆生長優(yōu)良率與上周持平仍為68%。

白糖。昨日白糖震蕩。隔夜原糖震蕩，10月合約結(jié)算報價每磅18.02美分。巴西食糖供給和出口量維持高位，北半球有利氣候使得目前甘蔗長勢良好。隨著進(jìn)口糖陸續(xù)到港大幅放量，供應(yīng)格向進(jìn)口段傾斜，加工糖價格繼續(xù)下調(diào)，搶占國產(chǎn)糖市場。后期需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣變化。預(yù)計短期盤面將以低位震蕩為主。

棉花。天氣炒作窗口逐步縮小，供需寬松格局下，棉價整體維持弱勢格局。但是，棉價處于低估值區(qū)間，短期若無明顯利空因素，下跌空間或有限。

生豬。南北地區(qū)價格震蕩調(diào)整，整體均價21元/公斤，近期二育出欄積極性整體來看較為一般，市場整體肥標(biāo)價差均有小幅縮窄空間，對照上周價差看，縮窄幅度在0.1元/斤。其中部分區(qū)域近幾日肥標(biāo)價差漲跌變化速度較快，主要隨著外調(diào)量級增減調(diào)整。整體看，養(yǎng)殖利潤較好，但白條走貨不及預(yù)期，預(yù)計近期會有分歧。消息方面牛肉疫病引起關(guān)注，豬肉作為替代品有更多需求空間，近月保持強(qiáng)勁。

分析師及投資咨詢編號：

賈錚（Z0019779）??朱少楠（Z0015327）??王平（Z0000040）??

肖彧（Z0016296）??陳夢赟（Z0018178）??薛韜（Z0020100）??

曾麒（Z0018916）??彭昕（Z0019621）莊倚天（Z0020567）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP