導語

2024年純堿廠家庫存累至高位，市場價格持續下跌，下半年部分廠家持續虧損。年內純堿市場供需雙增，但供應增速快于需求增速，供需格局趨于過剩發展。2025年仍有新增產能釋放，純堿市場或仍承壓。

2024年行業景氣度下降，純堿市場價格重心震蕩下移。

2024年全國重堿主流終端均價預計在1953元/噸，環比下跌29.6%，下半年開始氨堿廠及部分成本較高的聯堿廠家陸續陷入虧損。年內純堿價格高點出現在1月初，輕堿主流出廠均價在2620元/噸，重堿主流終端價格在2550-3050元/噸；低點出現在12月，輕堿主流出廠均價在1493元/噸，重堿主流終端價格在1400-1600元/噸。

1-5月份純堿市場價格先跌后漲：一季度純堿春節假期伴隨，供應持續增量，而需求增量有限，供需錯配導致市場價格下跌；4-5月份隨價格跌至近兩年低位，以及盤面價格拉漲，市場價格得以反彈。6月份行業開工負荷維持高位，市場供應壓力較大，市場價格加速下滑。8月份適逢部分裝置年度檢修，加上部分廠家受虧損壓力主動持續降負，市場價格整體呈現窄幅震蕩運行。2024年純堿市場價格持續下跌主要原因為供應趨于過剩，供應增速大于需求增速。

近兩年純堿產能集中釋放，產量相應增長

2024年底中國純堿產能在3838萬噸，較2023年增加4.9%，為近五年峰值。2024年福州耀隆、金山孟州廠區、金山獲嘉廠區純堿裝置退出市場，均為聯堿法裝置；遠興能源一期裝置三、四線裝置達產，金山舞陽廠區五期擴產，阜豐味精純堿裝置投產，新增產能以天然堿法、聯堿法為主。2024年聯堿法占比45.2%，占比最高；另外天然堿法占比提升至16.9%；氨堿法占比下降至36.9%。

2024年純堿市場供應壓力增加，月度平均開工負荷率不及2023年，但由于產能基數較大，月產量環比提升明顯。3月份純堿廠家仍有盈利，且適逢生產旺季，行業開工負荷在91.5%，為年內最高；9月份個別裝置年度檢修，加上部分裝置在虧損壓力下主動降負荷運行，行業開工負荷下滑至82.6%，為年內最低水平。2024年純堿產量預計在3735萬噸，環比增加16.2%。

2024年輕、重堿下游用量均有所增加，整體消費量持續增長。

2024年純堿消費量預計在3441萬噸，同比增長10.9%，消費量的增量主要來自光伏玻璃、碳酸鋰、浮法玻璃、味精行業。上半年光伏玻璃產能持續增長，下半年光伏玻璃產能下滑，整體用量適度增加。上半年浮法玻璃產能明顯高于去年同期，對純堿用量增加，下半年浮法玻璃產能收縮，對純堿用量邊際下滑。輕堿用量增幅擴大，碳酸鋰、味精、兩鈉、泡花堿行業對輕堿用量不同程度增加。同時今年輕堿對液堿的替代量也在增加。

2024年純堿進口量預計環比增加，主要集中于一季度；出口量預計環比降低，上半年出口有限。

2023年三季度國內貨源極度緊張，部分下游采購困難，且價格漲至較高水平，部分下游及貿易商增加進口貨源的購買，并且部分下游提前增加2024年訂單的采購，主要集中于2024年一季度交付。下半年國內純堿價格下跌明顯，海外純堿貨源價格優勢不明顯，進口量明顯減少。預計2024年純堿進口量在97.9萬噸，環比增加43.3%。

2024年純堿出口量持續延續下滑態勢，主要原因在于國外需求欠佳，年內純堿出口呈現前低后高的態勢。1-6月國內純堿價格跌后上漲，跟海外主產區純堿價格相比依舊偏高，國內純堿廠家出口接單情況一般。7-9月份國內純堿價格快速下滑，而國外價格相對平穩，出口價格優勢顯現，純堿廠家加大出口接單力度，下半年出口量增加。預計2024年純堿出口量在120.8萬噸，環比減少18.9%。

供需矛盾加劇，純堿廠家整體庫存漲至高位

2024年純堿市場供應與需求增速不匹配，且部分下游產品成本壓力較大，對純堿采購積極性不高，年內純堿廠家庫存持續攀升。2024年年底純堿廠家整體庫存在143.9萬噸，環比增加318.0%；2024年周度平均庫存在103.3萬噸，較2023年增加223.8%。

從庫存季節性波動特點來看，一般高點出現在上半年，低點出現在下半年，2024年打破季節性規律。上半年伴隨春節假期，運輸不暢，加之春節后部分小化工廠開工恢復需要一段時間，節后純堿廠家往往會出現累庫的現象，三季度純堿廠家多集中檢修，而下游受“金九銀十”季節性影響，市場往往出現供需錯配情況，庫存低點出現在該階段。但2024年庫存變化打破這一規律，呈現整體增長的態勢，2024年庫存低點出現在春節前的35.7萬噸，庫存高點出現在11月上旬的158.8萬噸。

預測部分：

2025年純堿市場或呈現前低后高的走勢，均價下降，行情演繹受到階段內供需情況變化及宏觀氛圍的影響。詳細分析及數據預測將在《2024-2025中國純堿市場年度報告》中為您呈現。

對純堿產品而言，2025年市場最重要的影響因素是供應，2023-2025年純堿新增產能集中釋放，2025年供應壓力加大。2025年計劃新增產能進一步減少，但近兩年存量新增產能高，同時純堿企業庫存逼近歷史高位，都將對2025年的供應形成壓力。隨著國內價格的下跌，進口量預計減少，且虧損壓力下，行業開工負荷預計下調。

從需求面來看，2025年純堿需求增速或放緩，需求的主要增長點在新能源行業。受到行情低迷影響，部分2024年已建成光伏玻璃產線投產時間推遲，2025年仍有部分光伏玻璃產線有點火計劃，預計2025年光伏玻璃對純堿用量小幅增長。新能源汽車產銷保持增長，對碳酸鋰用量增加，碳酸鋰對純堿需求仍有增加預期。2025年窯爐到期的產線集中，浮法玻璃產能將持續萎縮，預計浮法玻璃行業對純堿用量或有所減少。隨著國內純堿價格的下滑，純堿出口價格優勢顯現，純堿出口有望進一步放量。

純堿作為期貨品種，除了商品屬性之外還具有金融屬性，受宏觀經濟面影響較大。海外降息周期已經于2024年啟動，國內貨幣政策仍存在進一步降息、降準的空間。但從地產周期看，盡管有各種政策的支持，但房地產市場景氣度呈明顯下滑狀態。2024年9月份政治局會議提到對商品房建設嚴控增量、優化存量、提高質量,加大“白名單”項目貸款投放力度。嚴控增量，將對未來建材商品的需求造成一定影響。加大白名單項目貸款投放力度，或對中短期浮法玻璃需求形成一定支撐。2025年的國內政策走向仍將對商品走勢形成預期引導，影響純堿價格走勢。

文|鄧秋宇

來源|卓創資訊

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