原標題：【原油】OPEC+會議“談崩” 油價將加速探底

　　來源：方正中期期貨有限公司

　　摘要：

　　在因疫情引發市場避險情緒蔓延導致油價持續下跌的背景下，被市場寄予希望的OPEC+會議意外“談崩”，OPEC及非OPEC產油國未能就進一步減產達成共識，歐美原油跌幅超8%，單日跌幅創近10年來新高。目前來看，避險情緒增強、原油需求下滑以及減產協議“落空”三方面利空因素形成共振將推動油價進一步探底，疫情在海外正處于蔓延期意味著短時間內市場避險情緒很難降溫，原油需求下滑也會貫穿整個疫情的發展，預計上半年需求很難恢復到正常水平，而后期我們更傾向于寄希望于OPEC+重啟談判，在油價上漲帶來的共同利益下，產油國之間的統一戰線沒那么容易“瓦解”。從油價走勢來看，近期盤面將加速尋底，短線不建議抄底。

　　本輪油價下跌直接原因是疫情引發市場避險情緒大幅升溫以及原油需求下滑，原油作為風險資產以及在預期需求前景悲觀的情況下自然會遭到拋售，而近期減產聯盟最終未能達成新的減產協議在一定程度上加劇了市場的看空氛圍，同時在需求下滑以及供應將增加的預期下，市場預計未來原油的供需矛盾將更加突出。當前，市場情緒、需求端、供給端均出現問題且短時間無法解決，這增強了市場對于油價的看空共識。

　　本輪油價下跌中，情緒占據了主導。2月下旬以來，疫情在海外市場逐步蔓延，亞洲、歐洲及中東多國確診病例數持續上升，市場恐慌情緒加劇，而反應市場恐慌情緒的VIX指數漲幅超過150%。與此同時，全球多國股市出現持續大跌，歐美股市下跌超15%；美債收益率持續下行，截止上周五，美國10年期國債收益率跌至0.74%，創歷史新低；而另一個反應市場情緒的金油比也升至40以上的歷史次高水平；此外，原油ETF波動率升至2018年底以來新高，而目前的油價甚至低于當時的水平。種種跡象顯示，當前市場仍然彌漫著恐慌情緒，對未來經濟前景愈發悲觀，各項指標均運行至歷史極端位置，目前疫情仍然在海外市場蔓延，而疫情對全球經濟的沖擊也是不言而喻的，短時間來看，市場避險仍然是主流。

　　減產協議“落空”助攻油價下跌。在因疫情引發市場避險情緒蔓延導致油價持續下跌的背景下，被市場寄予希望的OPEC+會議最終意外“談崩”，OPEC及非OPEC產油國未能就進一步減產達成共識，油價跌勢加劇，單日跌幅創近10年來新高。此前歐佩克建議在二季度減產150萬桶/日，同時建議將該減產力度延續至年底，歐佩克將減產100桶/日，盟友國家將減產50萬桶/日，但該建議遭到俄羅斯方面的反對，此次達成減產協議的阻力主要來自俄羅斯，而在俄羅斯反對減產后，歐佩克國家表現出與俄羅斯解除同盟關系的意愿，這意味著不但新的減產協議沒有達成，減產聯盟也可能瓦解，這對于當前神經緊張的油市來說，可謂是重重的一擊。本來市場指望減產協議來托底油市，可結果不但沒托起來，反而給油價下跌來了一記助攻。    

　　但實際上，我們對未來OPEC與OPEC產油國之間的合作意向并不感到十分悲觀，畢竟油價下跌對各產油國來說都不符合其實際利益，雖然主要產油國的原油開采成本都比較低，但真正起到決定作用的是財政盈虧平衡油價，而近幾年的油價水平很難令各產油國財政達到盈虧平衡，因此對于各產油國來說，在需求長期低迷的背景下，減產以支撐油價是必選項，而且各產油國必須“抱團取暖”，沒有哪個產油國愿意單獨減產。

　　雖然此次會議最終未能達成新的減產協議，但各國的表態還是給市場留了希望，俄羅斯方面表示同意繼續與歐佩克+成員國合作，而歐佩克+聯合技術委員會將于3月18日再次舉行會議。在此次會議未能落實減產的情況下，未來OPEC及非OPEC產油國的動向將更加受關注。

　　整體來看，避險情緒增強、原油需求下滑以及減產協議“落空”三方面利空因素形成共振將推動油價進一步探底，疫情在海外正處于蔓延期意味著短時間內市場避險情緒很難降溫，原油需求下滑也會貫穿整個疫情的發展，預計上半年需求很難恢復到正常水平，而后期我們更傾向于寄希望于OPEC+重啟談判，在油價上漲帶來的共同利益下，產油國之間的統一戰線沒那么容易“瓦解”。從油價走勢來看，近期盤面將加速尋底，短線不建議抄底。

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責任編輯：張瑤