11月30日，在中國（深圳）國際期貨大會“服務(wù)實體經(jīng)濟與機構(gòu)能力建設(shè)”分論壇上，大連商品交易所（下稱“大商所”）黨委書記、理事長李正強出席論壇并演講。

　　他表示，我國衍生品市場已經(jīng)進入多元開放發(fā)展階段，當(dāng)前正面臨著全球政治、經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)環(huán)境的深刻變化。為此，衍生品市場要破解“兩大矛盾”，打造期貨、期權(quán)和互換工具體系完整，期貨與現(xiàn)貨市場連通、境內(nèi)與境外市場連通的“一全兩通”新局面，通過高質(zhì)量的衍生品市場更好地服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　全球政經(jīng)格局巨變，衍生品市場發(fā)展面臨挑戰(zhàn)

　　經(jīng)過30年發(fā)展，我國衍生品市場已經(jīng)進入了多元開放的新發(fā)展階段。在新時期，衍生品市場所面對的發(fā)展環(huán)境正在發(fā)生巨大變化。

　　“我們正處于世界大變局中，既有重大歷史機遇，同時也面臨嚴峻挑戰(zhàn)。”李正強表示，隨著美國等發(fā)達國家經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升和中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長，全球政治格局、經(jīng)濟格局、產(chǎn)業(yè)格局和經(jīng)濟治理格局發(fā)生巨大變化，我國需要解決如何構(gòu)建國際貿(mào)易新秩序、如何有效參與全球經(jīng)濟治理等問題。大變局、大趨勢下的風(fēng)險和不確定性增加，為風(fēng)險管理市場發(fā)展提供了重要契機。

　　同時，我國經(jīng)濟正從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。高質(zhì)量的經(jīng)濟發(fā)展離不經(jīng)濟運行平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)完整均衡、價格反應(yīng)靈敏等要素，也需要實體產(chǎn)業(yè)具有很強的風(fēng)險管理能力。從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的角度來看，金融業(yè)應(yīng)該為實體經(jīng)濟提供更多服務(wù)，除了解決資金融通問題外，還要為實體企業(yè)提供高效的風(fēng)險管理服務(wù)，解決資金使用效率的問題。遠期、期貨、期權(quán)和互換等衍生品正是管理市場風(fēng)險的重要工具。

　　對于人民幣國際化而言，目前人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算支付、儲備中的比例還比較低，人民幣國際地位與我國GDP、我國經(jīng)濟對世界的貢獻不相匹配。這需要以大宗商品人民幣定價為基礎(chǔ)，推動人民幣國際計價、結(jié)算、儲備，加快推進人民幣國際化。

　　此外，人工智能、區(qū)塊鏈、云計算等新興科技的突飛猛進，為傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)帶來巨大沖擊，未來可能推動交易方式變化。“對于新興技術(shù)，我們?nèi)蕴幵诟S、模仿階段，必須積極擁抱現(xiàn)代信息技術(shù)，利用新技術(shù)提高市場運行效率。”他說。

　　30年發(fā)展歷程，奠定衍生品市場基礎(chǔ)

　　回顧我國衍生品發(fā)展史可以看到，1998年以來，市場始終保持健康較快發(fā)展，未發(fā)生系統(tǒng)性重大風(fēng)險，并建立起了一套行之有效的風(fēng)險防控體制機制、規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)、方法手段。目前我國衍生品市場已發(fā)展成為全球最大的商品衍生品市場，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，價格發(fā)現(xiàn)和避險功能逐步發(fā)揮。

　　“我們由過去單一封閉的落后狀態(tài)進入了多元開放的發(fā)展階段。這個發(fā)展歷程讓我們加深了對‘四個自信’的理解，更加堅定了‘四個自信’。”李正強介紹，強調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨、強調(diào)風(fēng)險防范，這是我國衍生品市場獨特的發(fā)展理念和規(guī)劃，其監(jiān)管體制、監(jiān)管模式也越來越得到全世界監(jiān)管機構(gòu)的認同。

　　在上述發(fā)展理念和市場機制的作用下，近年來我國衍生品市場功能持續(xù)發(fā)揮。以鐵礦石期貨為例，2010年前后國內(nèi)螺紋鋼價格超過4900元/噸，同期鐵礦石普氏指數(shù)價格高企，螺紋鋼與鐵礦石價格比只有3.3，鐵礦石價格上漲侵蝕了鋼鐵行業(yè)利潤。2017年前后，螺紋鋼價格再度超過4900元/噸，但螺紋鋼與鐵礦石的價格比擴大到8.4，鋼鐵企業(yè)利潤大幅增長。可以說，鐵礦石期貨產(chǎn)生公開透明的價格，優(yōu)化了現(xiàn)貨貿(mào)易定價機制，初步改變了我國“買什么、什么貴”的局面。

　　還要看到，我國衍生品價格的國際影響力和定價能力明顯提升。鐵礦石期貨國際化后，淡水河谷等國際礦山、貿(mào)易商開始以鐵礦石期貨價格為基準(zhǔn)開展基差貿(mào)易，鐵礦石貿(mào)易有望形成以人民幣計價、以鐵礦石期貨定價的新趨勢。

　　發(fā)展衍生品市場需要破解“兩大矛盾”

　　雖然衍生品市場過去的發(fā)展和服務(wù)實體經(jīng)濟成效有目共睹，但是相對于我國實體經(jīng)濟發(fā)展需要、相對于國家戰(zhàn)略推進，衍生品行業(yè)的服務(wù)能力、服務(wù)方式還面臨很大挑戰(zhàn)。

　　具體來看，當(dāng)前衍生品市場存在兩大主要矛盾：從外部看，主要是實體經(jīng)濟巨大的風(fēng)險管理需求與衍生品市場的服務(wù)手段、服務(wù)方式、服務(wù)能力嚴重不足的矛盾。從內(nèi)部看，主要是過去30年形成的適合單一封閉商品期貨的工作思維、工作習(xí)慣、工作能力還不能夠適應(yīng)多元、開放發(fā)展新形勢的矛盾。

　　“當(dāng)前，我國衍生品市場發(fā)展還具有不充分、不平衡、不完善的特點。”李正強指出，“不充分”體現(xiàn)在很多大宗商品領(lǐng)域還沒有上市衍生品工具。2018年，我國期貨市場成交量30.1億手，僅占全球的17.6%，期權(quán)成交量占比更是僅為0.1%。在大豆等已上市的品種上，我國大豆表觀消費量是美國的2倍，但是美國大豆衍生品的成交量是我國的8倍。

　　“不平衡”體現(xiàn)在，一方面商品期權(quán)市場發(fā)展滯后于期貨市場，目前國內(nèi)僅有6個商品期權(quán)品種，期貨與期權(quán)市場規(guī)模和發(fā)展程度“不平衡”。另一方面，我國衍生品市場存在“自然人客戶多，產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融機構(gòu)等法人客戶少；貿(mào)易商多，生產(chǎn)商少；境內(nèi)客戶參與多，境外客戶參與少”的“不平衡”局面。據(jù)統(tǒng)計，2017年世界500強企業(yè)利用衍生產(chǎn)品管理價格波動風(fēng)險的比例為92%。早在2013年，美國上市公司參與衍生品市場比例就達到86.5%，而我國直到2017年該比例僅為8.47%。這樣不充分、不平衡發(fā)展必然導(dǎo)致市場功能不完善。

　　即使與國內(nèi)其他金融行業(yè)相比，我國衍生品市場同樣處于尷尬地位。2019年6月，我國期貨從業(yè)人員數(shù)量約3.1萬，同期證券、銀行、基金從業(yè)人員分別為33.4萬、417萬和24.5萬，從業(yè)人員較少、期貨公司整體實力不強的問題依然突出。此外，行業(yè)發(fā)展外部環(huán)境還需要進一步優(yōu)化，一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)不敢、不想也不會參與衍生品市場，不僅不利于衍生品市場發(fā)展，也使相關(guān)產(chǎn)業(yè)在價格風(fēng)險中處于被動。

　　構(gòu)建“一全兩通”，建設(shè)全球人民幣定價中心和風(fēng)險管理中心

　　改變上述局面，關(guān)鍵是要建設(shè)衍生工具齊備、產(chǎn)品種類豐富、運行安全高效、功能發(fā)揮充分的高質(zhì)量衍生品市場。“發(fā)展與我國經(jīng)濟地位、經(jīng)濟需求相適應(yīng)的衍生品市場，推動形成大宗商品人民幣定價中心和全球風(fēng)險管理中心，以推動更多國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)和金融機構(gòu)參與，進一步改善市場結(jié)構(gòu)，發(fā)揮市場功能。同時，以人民幣計價的衍生品價格能夠更好地反映我國真實需求，提高‘中國價格’在國際市場定價中的影響力。”李正強指出。

　　據(jù)介紹，目前我國衍生品市場正處于加快“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)的關(guān)鍵時期，下一步要在鞏固多元開放轉(zhuǎn)型成果的基礎(chǔ)上繼續(xù)充實多元開放內(nèi)涵，爭取未來3至5年在主要品種上實現(xiàn)“一全兩通”。“一全”，即期貨、期權(quán)和互換工具體系完整；“兩通”，即期貨與現(xiàn)貨市場連通、境內(nèi)與境外市場連通。通過構(gòu)建“一全兩通”新局面，提升市場核心競爭力，提高衍生品價格的代表性和影響力。為此，衍生品市場要以開放促發(fā)展，繼續(xù)實施“由易到難、循序漸進、以我為主、風(fēng)險可控”的對外開放戰(zhàn)略，通過進一步擴大開放品種范圍、探索多種開放模式、降低境外客戶的制度性交易成本等措施，提高我國衍生品市場的國際影響力和境外客戶參與度。

　　李正強最后強調(diào)，衍生品市場要以科技促創(chuàng)新，借助金融科技實現(xiàn)技術(shù)變革、業(yè)務(wù)變革和運行管理變革。未來，通過智能合約、移動清算等新科技手段改善交易、清算、交割和風(fēng)控業(yè)務(wù)，探索新業(yè)務(wù)模式、建設(shè)新市場生態(tài)。

責(zé)任編輯：張瑤