先通過3個小問題跟大家說一下這個研究的前因后果和可能的邏輯串聯：

　　1、為什么研究雨季：鋼鐵是周期的一員，而雨季每年周期性也極強。兩者存在很強的邏輯關系。每到了5-6月份的時候，鋼鐵人又開始一邊聽雨一邊擔憂雨季對于價格的影響。雨季的影響邏輯往往簡單粗暴：下雨——影響下游工地的施工行為——淡季特征顯現——需求受到影響而供應在高利潤下減少并不明顯——最終導致對于鋼價的變化。這往往是很多朋友關注的邏輯，暫且不說對錯。詳情邏輯分析請看后文。

　　最近一直在寫蘋果期貨、做蘋果期貨，蘋果期貨從我開始關注到現在，也從默默無聞上升到期貨市場明星。產業關注、投資資金更關注，從開始的散戶品種上升到持倉超過60萬手，交易金額前三名的“大品種”，日內波動相當刺激。

　　到底蘋果期貨是什么，以后怎么發展下去，能不能真正實現結合，針對最近階段的朋友關心的一些問題做個解答，筆者不是什么專家，僅從交易角度試著理解價格的形成過程。

　　一、蘋果價格的天花板

　　蘋果產業是一個過剩產業，這個是不用質疑的問題，在西北、山東以及很多主產區，蘋果是當地農民主要的收入來源，靠蘋果吃飯是很多果農面臨的實際問題，當西北遭災減產號召農民出去就業也就不足為奇。

　　產能過剩行業的升級改造，主要方法包括價格引導、減少供給等方法。今年的天災成了減少供給的有效手段，減產預期的不斷發酵，使得價格上漲有內在的成本支撐。

　　即使沒有天災，目前很多果園也面臨無人搭理的窘境，年輕人踏實經營果園的人少之又少。至于怎么讓蘋果賣個好價錢也不是一朝一夕之功，農業供給側改革好像難度大于工業的。

　　蘋果產業在13年也出現過天災，煙臺地方的電子盤蘋果在14年曾經到過14000元/噸的高點，隨后暴跌，以至于現在很多當年受傷的貿易商也是免談期貨。

　　歷史上紅富士的現貨批發價格最高到過5元/斤附近，即使期貨溢價20%，理論高點在12000元/噸左右。

　　如果參照這個價格，現貨市場最高的價格應該出現在19年7月-9月份，那時蘋果庫存最少，交割品最少，這個價格或許也可以作為近年來蘋果現貨的天花板位置。

　　但是炒作天災的人大部分也不會真正買蘋果，這是值得注意的最深刻的問題。

　　當然，天花板不是固定不變的，而是動態的，如果國內其他水果也都受災減產，價格也會相應提高，目前進口水果的價格沖擊很大，按照大部分百姓的消費能力，高價蘋果肯定定位特定人群，這些人對5元蘋果和10元蘋果沒什么挑剔，不構成消費影響。蘋果價格高了，可以不吃，可以找替代水果，而且蘋果確實是缺乏讓人必須喜愛的條件。

　　資本市場有句話講：十年底，一朝頂。高價出現只是短暫得過程，把握難度可想而知。所以交易既要有想象力，也要有當機立斷的決心。

　　有人喜歡拿蘋果與當年的棉花、銅波瀾壯闊的牛市相提并論，我倒是保持謹慎樂觀，因為蘋果不是剛性必需品，產業鏈也相對簡單，替代性非常強，即使交割品有限，即使全部減產也不會改變大多數人的生活。

　　天災年年有，今年好像讓人說的特別多，但具體對價格的影響有多大，誰也心理沒底，邊走邊看。交易講究順大勢，所以簡單跟隨比預測更有效果。

　　二、期貨蘋果與現貨蘋果的區別

　　優質優價的定位主要是期貨標準品必然要求，交易所開始設定合約交割標準的時候也是摸著石頭過河。只有國標能定為標準，但是與貿易習慣確實存在較大差異，所以交割品難找成為推動舊季蘋果上漲的主要邏輯。05合約的交割標準確定后，07合約大家發現交割品更難找，于是05的空頭變成了07堅定的多頭，現貨蘋果始終難以轉化為交割的蘋果，大家都在研究交割制度，隨著研究的深入，現貨商參與的積極性也在降低，本來想通過期貨賣蘋果，但仔細研究之后還沒有通過貿易來的方便，所以更多蘋果的圈內人士都是在觀望、詢價，參與率很低。目前的交割制度對于空頭賣出保值很不利，只要多頭主動找漏洞，空頭都是被動接受。

　　這種現象可能在新季合約有所減少，隨著價格發現的功能助推，分級入庫有可能讓部分業內人士接受。

　　蘋果期貨在剛剛推出，短時間內也難以有效服務實體經濟，目前主要給了對交割品認識更深刻的投資者獲利的機會。假設蘋果期貨繼續無法大量交割，就會失去了其服務實體經濟的能力，在狂歡之后可能留下一地雞毛，對產業升級和農民增收不會有任何實質作用。蘋果期貨不等同于好吃的蘋果，只能代表外形合格的蘋果，未來有可能出現中看不中吃的最大弊端。

　　很多投機者打著扶貧旗號，拿辛苦工作的人們表達怨怒，其實投機的輸贏與果農無關，他們不需要你們假慈悲。希望賺錢的投機者多捐點給受災的農民，算是積德行善。

　　一邊是賣不出去的蘋果，一邊是沒有交割品的窘境，交割制度需要完善。

　　三、基本面主導還是資金博弈行情

　　基本面兩部分，新舊季度天然分開。

　　05合約是注冊倉單時間短，倉單少，多頭軟逼空，空頭對交割品的認識沒有多頭深刻，造成最后被動；

　　07合約是倉單標準確定，空翻多，快速擴倉，但符合標準的交割品集中在山東，交割倉庫瓶頸，折算率高，加之普通貿易商和冷庫老板需要時間認識期貨，交割意愿低，07是一年中最難找到合格交割品的月份，天災助推遠期價格，現貨價格維持高位，折算倉單意愿低，目前價格不足以吸引客商大量套保。

　　10月份以后的遠期合約，減產預期增強，凡是調研回來的人都去做多，認為天災很嚴重，多頭陣營不斷擴大，加之舊季交割品交割指引，引來更多投機資金炒作。邏輯就是一個，交割的蘋果少，符合交割品的更少，并且利用目前坐果率和套袋數的真空期，輪番轟炸，形成一致聲音，新多主動入場接力。成交天量，持倉擴大，限倉制度使得主力分倉操作，日內波動成為市場明星。

　　資金博弈的品種，雖然目前看不出十足的脫離基本面，但是卻也很容易讓人受傷，后期炒作會更加劇烈，缺乏現貨連續報價的品種，無法進行基差和期現套利的新品種，新手最好遠離，以免誤傷。

　　最后一句，送給專注交易的你：

　　人多的地方不要去，找個清靜之地，賺自己能力范圍內的錢……

　　文章來源：赫橋智庫

責任編輯：張瑤