來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

鋁觀點(diǎn)：

淡季深入，去庫難持續(xù)，15日滬鋁高位回落調(diào)整，最低觸及2 萬整數(shù)關(guān)一線，主力 2503 尾盤報收于 20185，下跌 0.49%，日線收長下影，指數(shù)總持倉減少13722至 395996 手。

現(xiàn)貨上，下游陸續(xù)放假，前期鋁價低位多已備庫，當(dāng)前價位采買意愿偏低，市場貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，日內(nèi)華東貼水-90;中原貼水-170，華南轉(zhuǎn)為貼水-80。氧化鋁繼續(xù)深跌，主力 2502 已至 3800 元/噸附近，02-03back 收盤已經(jīng)收窄至 90 元/噸，深度 back 結(jié)構(gòu)已經(jīng)明顯修正，盤面做空力量得到充分釋放，后續(xù)大幅下跌空間或有限，但當(dāng)前氧化鋁基本面延續(xù)小幅過剩，預(yù)計難以擺脫弱勢局面。

電解鋁上，供應(yīng)端增減并行變化不大，庫存仍在去化，但降幅已經(jīng)逐漸收窄，考慮到年底下游已基本進(jìn)入放假階段，疊加出口退稅取消影響，淡季氛圍濃厚，后續(xù)將進(jìn)入累庫周期，鋁價在 20300 附近受阻轉(zhuǎn)跌，短線可嘗試高空策略，預(yù)計節(jié)前圍繞 2 萬關(guān)口震蕩運(yùn)行為主。

二、行業(yè)要聞

雙元鋁業(yè)的技術(shù)改造與擴(kuò)能項目正在水城經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)積極推進(jìn)，預(yù)計于2025年第一季度全部建成投產(chǎn)。自 11 月 11 日鋁水首次下線以來，此項目以“延伸深加工鏈條”的方式，為企業(yè)注入了全新的發(fā)展活力。該項目為雙元鋁業(yè)的二期工程，覆蓋面積為 724.12 畝，投資約32.09 億元，整個建設(shè)周期為26 個月。項目引入行業(yè)內(nèi)成熟的 500KA 電解槽技術(shù)，關(guān)注節(jié)能、安全、環(huán)保和高效，智能化控制技術(shù)的應(yīng)用將對現(xiàn)有鋁生產(chǎn)系列進(jìn)行等量改造。計劃新購置 10 萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)，安裝 74 臺 500kA 電解槽及相關(guān)供電整流機(jī)組、陽極組裝和綜合維修等設(shè)備，建設(shè)新的電解車間、輔助車間廠房、化驗(yàn)室和生活區(qū)的行政設(shè)施，以及廠區(qū)綜合管網(wǎng)等。該項目于2023 年2 月1 日正式啟動建設(shè)。技改部分已基本建成，并計劃于 2024 年10 月底開始調(diào)試，11月實(shí)現(xiàn)鋁水生產(chǎn)。擴(kuò)能項目目前已完成 73%。據(jù)貴州省六盤水雙元鋁業(yè)有限責(zé)任公司總經(jīng)理田海軍介紹，現(xiàn)已有 42 臺電解槽投入生產(chǎn)，每天可生產(chǎn)約150噸鋁水。

路透社在倫敦的報道中提到，三位知情人士透露，能源與大宗商品交易商Vitol 正計劃從馬來西亞巴生港的倫敦金屬交易所(LME)倉庫提取大量鋁，以降低倉儲成本。值得注意的是，倫交所批準(zhǔn)的倉庫在巴生港存儲鋁的費(fèi)用為每公噸 56 美分，這一費(fèi)用大約是倫交所倉儲系統(tǒng)外金屬租賃費(fèi)用的五倍。

【歐洲 P1020 鋁市場面臨多重挑戰(zhàn)】據(jù)外電 1 月10 日消息，歐洲P1020鋁市場面臨 2025 年的不確定性，升水容易受到地緣政治發(fā)展、供應(yīng)限制和持續(xù)疲軟的需求的影響。普氏于 1 月 9 日評估，歐洲已付關(guān)稅P1020 鋁IW 鹿特丹較倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)貨鋁升水 350-375 美元/噸，中值同比增長49%。未付關(guān)稅升水評估為每噸 300-320 美元，同比增長75%。

工信部等三部門提出發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)，計劃到2025 年實(shí)現(xiàn)再生銅和再生鋁的產(chǎn)量分別達(dá)到 400 萬噸和 1150 萬噸，屆時再生金屬的供應(yīng)占比將超過 24%。為此，將完善再生有色金屬資源的回收和綜合利用體系，同時引導(dǎo)廢舊金屬產(chǎn)量較大的地區(qū)建設(shè)資源綜合利用基地，并規(guī)劃一批區(qū)域回收預(yù)處理配送中心。此外，還將完善再生有色金屬原料的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵企業(yè)進(jìn)口高品質(zhì)的再生資源，推動資源綜合利用的標(biāo)準(zhǔn)化，提升資源的保級利用水平。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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