來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【滬銅】

現貨信息：上海 1#電解銅價格 75290-75550，跌 90，平水-升 120，進口銅礦指數4.36，跌1.49

市場分析：海外相關經濟數據的表現，引發市場對美聯儲降息預期的變化，在海外發達國家整體處在寬松周期的背景下，2025 年的話題定性可能是降息結束的路徑;另一方面，國內央行、證監會、財政等政策持續發力給予市場較強預期，12 月中央經濟工作會議再度給予市場較強預期，有利整體市場情緒預期回暖，站在產業角度看，原料沖擊擾動邊際小幅緩解，但絕對水平依舊不足，因此，在春節關鍵的時間窗口面前，季節性累庫問題要逐漸重視，留意現實和預期的博弈，望投資者能把握好趨勢行情和階段性行情的差異。

參考觀點：銅價背靠周度 60 日線擾動反彈，繼續關注 12 月高點的測試效果。

【碳酸鋰】

現貨信息：電池級碳酸鋰(99.5%)市場價報 76350(+200)元/噸，工業級碳酸鋰(99.2%)市場價報 74300(+200)元/噸，電碳與工碳價差維持在 2050 元/噸，與上一交易日持平。

市場分析：供給端：上周開工率為 58.1%，同比上升 6.3%，環比下降0.5%。供給整體較為寬松，預計短期內產量將保持穩定增長，供給的邊際增量逐漸放緩，近幾周的周度數據持續呈現小幅增長;進口方面，總進口量有所減少，進口均價同步上升。需求端：對于12 月正極材料的排產需求，市場普遍持悲觀預期。若需求數據未能進一步超出預期，價格可能會遭遇一定壓力。

庫存方面：周度庫存上下游略有增加。周度庫存為 108673(+426)實物噸，其中冶煉廠庫存 36488(+141)實物噸，下游庫存 36614(+505)實物噸，其他環節庫存35571(-220)實物噸。總體來看，供給依然寬松，但下方存在支撐，上方突破的推動力可能受限。因此，預計期價將主要呈現區間震蕩態勢。

參考觀點：2505 合約可能呈現區間震蕩走勢，建議投資者采取區間操作策略。

【鐵礦石】

現貨信息：鐵礦普氏指數 100.7，青島 PB(61.5)粉 782，澳洲粉礦62%Fe787。

市場分析：市場供強需弱，鋼廠利潤長期虧損幅度收縮，增產積極性不明顯。后續隨著穩增長政策措施發力顯效，國內經濟持續回升向好，宏觀強預期提振市場信心，鐵礦價格或將維持現階段的弱勢局面。進口鐵礦價格也面臨政策管控效果逐步顯現，后續還應時刻關注政策端消息對鐵礦價格的影響。

國內港口鐵礦到港量本周由上周2505.4 萬噸增加至2834.3 萬噸，鐵礦石全球發運量由上周 3479.4 萬噸減少至 3112.1 萬噸，港口供給寬松;上周 45 港口總庫存水平從 24507.18 萬噸增加至 24735.87 萬噸，鋼廠庫存從9644.12 萬噸增加至 9858.93 萬噸。

參考觀點：鐵礦 2505 短期以震蕩為主，提示交易者謹慎投資風險。

（轉自：曲合期貨）

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