來源：興業(yè)期貨 作者：興業(yè)期貨

研報正文

【螺紋鋼】

宏觀方面，國內(nèi)新聞發(fā)布會，連續(xù)釋放政策相關(guān)的積極信號，地方兩會召開，25年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)多設(shè)在5%左右;美國再通脹預(yù)期升溫，且特朗普可能分階段提升關(guān)稅;市場氛圍邊際回暖，但持續(xù)性待觀察。

中觀方面，隨著春節(jié)臨近，螺紋鋼供需雙弱趨勢明確，庫存拐點也已確認(rèn)。春節(jié)后建材消費強(qiáng)度仍存在較多不確定性，但供給受限的情況下，淡季螺紋累庫壓力可控。成本端，鐵礦、焦煤供給存在季節(jié)性環(huán)比減量，爐料價格底部或存在支撐。

綜上所述，宏觀氛圍邊際回暖，持續(xù)性待觀察，螺紋供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱符合季節(jié)性規(guī)律，煉鋼成本支撐待驗證，預(yù)計本周螺紋期價震蕩運行的概率相對更高。

【熱卷】

宏觀方面，國內(nèi)新聞發(fā)布會，連續(xù)釋放政策相關(guān)的積極信號，地方兩會召開，25年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)多設(shè)在5%左右;美國再通脹預(yù)期升溫，且特朗普可能分階段提升關(guān)稅;市場氛圍邊際回暖，但持續(xù)性待觀察。

中觀方面，板材供需同樣面臨季節(jié)性因素影響，但整體偏韌性。需求端受益于出口景氣度的延續(xù)，供給端則受到淡季鐵水供給板材比例提升的影響。熱卷已處于淡季被動累庫階段，部分地區(qū)庫存同比偏高。成本端，鐵礦、焦煤供給存在季節(jié)性環(huán)比減量預(yù)期，爐料價格底部或存在支撐。

綜上所述，宏觀氛圍邊際回暖，持續(xù)性待觀察，中觀上鋼材累庫基本符合季節(jié)性規(guī)律，煉鋼成本支撐力度待驗證，預(yù)計本周熱卷期價震蕩運行概率相對更高。

【鐵礦石】

宏觀方面，國內(nèi)新聞發(fā)布會，連續(xù)釋放政策相關(guān)的積極信號，地方兩會召開，25年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)多設(shè)在5%左右;美國再通脹預(yù)期升溫，且特朗普可能分階段提升關(guān)稅;市場氛圍邊際回暖，但持續(xù)性待觀察。

中觀方面，春節(jié)前鋼材終端消費將逐步降至全年低點，鋼廠原料補(bǔ)庫接近尾聲，鐵礦需求處于全年低位，而進(jìn)口礦供給則處于年內(nèi)相對高位，1月份進(jìn)口礦整體供給偏寬松。不過根據(jù)高爐檢修復(fù)產(chǎn)計劃估算，國內(nèi)高爐日產(chǎn)見底回升的方向較為明確，且進(jìn)口礦發(fā)運、到港量也存在季節(jié)性環(huán)比減量，春節(jié)后鐵礦供需結(jié)構(gòu)邊際改善預(yù)期依然存在。綜上，維持春節(jié)前鐵礦價格區(qū)間震蕩的判斷，價格區(qū)間【730-780】。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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