研報正文

【滬鉛】

滬鉛主力 PB2502 合約期價日內橫盤震蕩，元旦假期無夜盤，倫鉛探底回升。周三元旦休市。

現貨市場：上海市場馳宏鉛 16825-16875 元/噸，對滬鉛 2502 合約升水 100-150 元/噸;江浙地區江銅鉛報 16750-16825 元/噸，對滬鉛 2502 合約升水 30-100 元/噸。

元旦前滬鉛延續偏弱震蕩態勢，而市場假期氛圍較濃，報價減少，煉廠廠提貨源報價不多，再生鉛煉廠陸續復產，下游多觀望，散單交投兩淡。SMM：2024 年 12 月電解鉛產量 32.76 萬噸，環比減少 0.53 萬噸，預計 2025 年 1 月產量 31.54 萬噸，環比減少 1.22 萬噸。12 月再生精鉛 26.62 萬噸，環比減少 0.97%，同比減少 10.34%，多地環保影響，產量增量不及預期，2025 年 1 月煉廠檢修減產較多，集中在月底，預計產量下滑 4.6 萬噸至 21.93 萬噸。

整體來看，環保導致 12 月原生鉛及再生鉛產量均低于預期，1 月春節因素，煉廠檢修增多，供應降幅較大。下游年末關賬盤庫因素解除，關注采購恢復情況。目前供需雙弱，鉛價下方有支撐，下游采購增多或為鉛價提供一定上漲動力。

【工業硅】

工業硅主力 2502 合約震蕩下挫，昨日華東通氧 553#現貨對 2502 合約升水 265 元/ 噸。12 月 31 日廣期所倉單庫存持增至 48797 手，12 月交易所施行新的倉單交割標準后， 5 系符合交割品標準貨源開始陸續注冊倉單入庫。周二華東地區部分主流牌號報價普遍下調100 元/噸，其中通氧#553 和不通氧#553 硅華東地區平均價在 11250 和 11150 元/噸，#421 硅華東平均價為 11900 元/噸，上周社會庫存維持 53.2 萬噸，社會庫存居高不下令現貨市場難有反彈空間。

基本面上，新疆地區開工率小幅反彈，而四川開工率持續走低，供應端收縮運行;從需求側來看，多晶硅期貨上市廠家挺價情緒高漲，但下游硅料庫存偏高逢年底采購謹慎，硅片庫存總體下滑對價格短期形成支撐，光伏電池頭部廠家有減產計劃年底成交以海外訂單為主，組件開工率繼續走低多數企業 1 月春節假期較長排產預計低于 40GW，工業硅年底供需預期未有較大改善，多晶硅期貨反彈對市場情緒提振有限，節前市場交投清淡，預計期價短期將延續震蕩回落。

（轉自：曲合期貨）

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