來源：興業期貨 作者：興業期貨

研報正文

【碳酸鋰】

供應方面，國內周度產量持續增長，上游鋰鹽環節庫存累積維持。鹽湖提鋰產量如期回落，輝石提鋰開工續創新高，云母提鋰產量持續復蘇，新增項目正常產能爬坡，短期鋰鹽供應充足。海外視角看，非洲精礦平穩發運、南美智利出口增長、澳洲擴產進度延后。上游產線供應彈性偏大，關注廠家鋰鹽庫存趨勢。

需求方面，材料廠原料庫存增長，部分廠商存在補庫行為。全球市場增速放緩，國內企業出現備貨，歐美國家銷量平平，新興市場起步階段。當前正極生產節奏趨穩，終端市場銷售環比持平。中國電車滲透率繼續高于50%，海外儲能招標恢復。頭部企業產量高，鐵鋰開工情況占優，關注正極材料原料備貨情況。

現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下滑，價格處75500元/噸，期現價差變為1580。基差波動幅度收窄，期貨重新引領現貨下跌。上游產量持續增長，下游維持剛需采購，現貨流通程度寬松依舊。進口鋰礦價格有下行，海外礦企生產指引下調但低成本項目竣工;現貨市場交投意愿弱，關注貿易商鋰鹽流動情況。

總體而言，鋰鹽供應出現持續增長，上游庫存壓力重現;海外精礦挺價意愿回落，鋰鹽進口規模同比高增。鋰鹽報價緩慢下行，鐵鋰原料需求相對平穩，下游三元產銷有所向好。昨日期貨偏弱運行，總持倉下滑而成交明顯回落;接近年尾市場交易下游節前備貨，優質低成本項目持續放量，鋰鹽維持偏弱運行格局。

【工業硅】

供應方面，工業硅整體供應寬松，市場現貨存量還需持續消耗，低品位硅市場產量整體較高，隨著西北地區開爐回復，整體供應能力還將繼續加強。12月份工業硅產量預計33萬噸。

需求方面，多晶硅整體開工則保持35%，11月產量10.28萬噸，12月產量9萬噸左右，下游需求短期內無好轉跡象;本周有機硅市場價格穩定，市場整體開工略有回暖。

庫存方面，近期廠家庫存繼續累加，新單較少，盤面庫存也在持續上漲，社會隱性庫存小幅消耗，下游也以去庫為主。

總體而言，若新疆大廠始終保持穩定開工，市場供需格局依舊體現為供大于求。預計工業硅價格仍以偏弱趨勢運行。

【鐵礦石】

宏觀方面，國內關注央行降準、降息可能性，海外美元指數強勢上行，現已突破108，強美元對黃金、有色金屬等形成壓制。中觀方面，國內高爐加速減產，本周247家樣本鋼廠鐵水日產環比減少3萬噸至229.4萬噸。

鋼廠鐵礦石冬儲補庫尚未結束，本周247家樣本鋼廠進口礦庫存環比增加139.8萬噸至9571.7萬噸，距離今年春節前庫存峰值約800萬噸，關注春節前鋼廠剩余補庫空間和補庫節奏。

供給端，4季度以來進口礦環比、同比增量非常有限，發運不穩情況增多，且年末國內礦山開工率逐漸下降。估值方面，目前鐵礦相對估值在黑鏈中依然相對偏高，鐵礦基差、鋼廠利潤均偏低，鐵礦期價上方阻力明確(820附近)。

綜上，鐵礦估值相對偏高，若無增量向上驅動，短期存在回調的風險，上方關注820附近壓力，下方關注750-760附近的支撐。

（轉自：曲合期貨）

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