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來(lái)源：冠通期貨作者：冠通期貨

研報(bào)正文

【策略分析】

上游電石法上調(diào)，燒堿價(jià)格下跌，整體氯堿綜合利潤(rùn)下降較多。目前供應(yīng)端，PVC開(kāi)工率環(huán)比減少2.07個(gè)百分點(diǎn)至79.50%，處于近年同期偏高水平。PVC下游開(kāi)工改善有限，仍處于歷年同期偏低位，多以剛需采購(gòu)為主，政策還未傳導(dǎo)至PVC需求端。印度反傾銷政策初步裁定及BIS認(rèn)證不利于國(guó)內(nèi)PVC 的出口，臺(tái)灣臺(tái)塑1月船期預(yù)售報(bào)價(jià)下調(diào)20-25美元/噸，市場(chǎng)觀望。

社會(huì)庫(kù)存在10月份后去庫(kù)放緩，仍處于歷年同期最高位，上周繼續(xù)小幅去庫(kù)，但庫(kù)存壓力仍然很大。1-11月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)略有改善，只是投資、新開(kāi)工、施工、竣工同比數(shù)據(jù)則是進(jìn)一步回落，竣工面積同比降幅仍較大，30大中城市商品房周度成交面積季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但仍處于近年同期偏低位，關(guān)注房地產(chǎn)利好政策帶來(lái)的商品房銷售刺激持續(xù)性。

疊加交易所增加交割庫(kù)，倉(cāng)單處于歷史高位，下游采購(gòu)有限，天氣降溫將限制PVC下游開(kāi)工，不過(guò)中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，這提振了市場(chǎng)情緒，只是目前下游成交放量暫不明顯，PVC期貨主力移倉(cāng)換月之際，預(yù)計(jì)PVC低位震蕩。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：

PVC2501合約減倉(cāng)震蕩運(yùn)行，最低價(jià)4963元/噸，最高價(jià)5038元/噸，最終收盤(pán)于4980元/噸，在20日均線下方，跌幅1.11%，持倉(cāng)量減少34619手至455402手。

基差方面：

12月19日，華東地區(qū)電石法PVC主流價(jià)下跌至5010元/噸，V2501合約期貨收盤(pán)價(jià)在4980元/ 噸，目前基差在30元/噸，走強(qiáng)33元/噸，基差處于中性水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應(yīng)端，寧波韓華、天津大沽等裝置檢修，PVC開(kāi)工率環(huán)比減少2.07個(gè)百分點(diǎn)至 79.50%，PVC開(kāi)工率減少，但處于近年同期偏高水平。新增產(chǎn)能上，2024年新增產(chǎn)能主要是30萬(wàn)噸/ 年的浙江鎮(zhèn)洋4月份完全量產(chǎn)，60萬(wàn)噸/年的陜西金泰于6月份先投產(chǎn)30萬(wàn)噸/年，9月份投產(chǎn)剩余30 萬(wàn)噸/年。

需求端，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)略有改善，只是投資、新開(kāi)工、施工、竣工同比數(shù)據(jù)則是進(jìn)一步回落，竣工面積同比降幅仍較大。1-11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資93634億元，同比下降10.4%。1-11月份，商品房銷售面積86118萬(wàn)平方米，同比下降14.3%;其中住宅銷售面積下降16.0%。

商品房銷售額85125 億元，下降19.2%，其中住宅銷售額下降20.0%。1-11月份，房屋新開(kāi)工面積67308萬(wàn)平方米，同比下降23.0%;其中，住宅新開(kāi)工面積48989萬(wàn)平方米，下降23.1%。1-11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積726014萬(wàn)平方米，同比下降12.7%。1-11月份，房屋竣工面積48152萬(wàn)平方米，同比下降 26.2%;其中，住宅竣工面積35197萬(wàn)平方米，同比下降26.0%。整體房地產(chǎn)改善仍需時(shí)間。

截至12月15日當(dāng)周，30大中城市商品房成交面積轉(zhuǎn)而環(huán)比回升22.80%，季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但仍處于近年同期偏低位，未能延續(xù)11月底的好轉(zhuǎn)勢(shì)頭，關(guān)注房地產(chǎn)利好政策帶來(lái)的商品房銷售刺激持續(xù)性。

庫(kù)存上，10月以來(lái)社會(huì)庫(kù)存消化緩慢，截至12月12日當(dāng)周，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅去庫(kù)，但仍處歷年同期最高位，截至12月12日當(dāng)周，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少0.96%至47.70萬(wàn)噸，比去年同期增加 8.66%。