來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【滬銅】

美元指數和美債收益率同步走強，隔夜美股回落，銅價探低，昨日倫銅收跌 1.21%至 9503 美元/噸，滬銅主力合約收至 76500 元/噸。

產業層面，昨日 LME 庫存減少 475 至 279625 噸，注銷倉單比例下滑至 6.1%，Cash/3M 貼水 145.3 美元/噸。國內方面，昨日上海地區現貨貼水微縮至 65 元/噸，持貨商貿易商活躍度都有所降低，現貨市場供需呈現雙弱特征。進出口方面，昨日國內銅現貨進口盈利 200 元/噸左右，洋山銅溢價環比下滑。

廢銅方面，昨日國內精廢價差縮至 1430 元/噸，廢銅替代優勢降低。價格層面，海外隨著美國大選臨近市場情緒有所轉弱;國內地產政策表態不及預期，但金融環境延續支持，情緒面中性偏暖。

產業上看國內外銅現貨供需均偏寬松，不過隨著銅價回調，國內累庫壓力有所減輕。總體宏觀趨于中性的情況下，重點關注需求端變化對價格的支撐。今日滬銅主力運行區間參考：76000-77200 元/噸;倫銅 3M 運行區間參考：9450-9600 美元/噸。

【滬鋅】

周三滬鋅指數收至 24979 元/噸，單邊交易總持倉 22.68 萬手。截至周三下午 15：00，倫鋅 3S 收至 3136 美元/噸，總持倉 25.4 萬手。內盤基差 60 元/噸，價差 25 元/噸。外盤基差 24.09 美元/噸，價差 53.2 美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得 1.115，鋅錠進口盈虧為-1773.92 元/噸。SMM0#鋅錠均價 25010 元/噸，上海基差 60 元/噸，天津基差 90 元/噸，廣東基差 45 元/噸，滬粵價差 15 元/ 噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得 2.81 萬噸，LME 鋅錠庫存錄得 23.22 萬噸。根據上海有色數據，國內社會庫存錄增至 12.59 萬噸。

總體來看：澳洲 Century 鋅礦受山火影響，預計停產 1 月左右，影響量約 1 萬金屬噸。近期鋅礦加工費有一定松動，SMM 均價 TC 出現上調，鋅精礦緊缺程度大幅好轉，冶煉企業進行備庫。初段需求開工率小幅上行，環比回暖但同比消費仍然較差，臨近年底場單談判，市場信息擾動較大，預計高位震蕩為主。

（轉自：曲合期貨）

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