來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

供應端，瀝青開工率環比回落1.2個百分點至27.8%，仍處于歷年同期最低位。利潤虧損下，煉廠瀝青仍將維持低開工。據隆眾數據，10月排產預計環比增加15.06%。上周瀝青下游各行業開工率多數上漲，其中道路瀝青開工小幅回落0.32個百分點，低于去年同期水平。

北方地區趕工需求有所支撐。道路基建環比改善，只是仍受投資資金掣肘。瀝青煉廠庫存存貨比上周繼續小幅下降，降至近年來同期的最低位。三季度地方專項債券和國家超長期特別國債發行進度有所加快。國家發改委主任表示明年要繼續發行超長期特別國債，加力支持“兩重”建設，財政部表示支持地方化解隱形債務，關注后續瀝青基建能否得以拉動。

目前瀝青供需兩弱延續，瀝青整體出貨量回落至24.87萬噸水平。由于瀝青基本面改善，基差升至偏高水平，步入金九銀十旺季，中國宣布降準、降息、降存量房貸利率等政策刺激經濟，北方趕工需求增加，不過也需注意近期北方的降溫所帶來的不利影響，東北需求走弱，在目前瀝青低估值、低庫存支撐下，預計瀝青震蕩運行。

【期現行情】

期貨方面：

今日瀝青期貨2412合約上漲2.38%至3312元/噸，5日均線上方，最低價在3234元/噸，最高價 3345元/噸，持倉量增加18966至139573手。

基差方面：

山東地區主流市場價上漲至3660元/噸，瀝青12合約基差下跌至348元/噸，處于偏高水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看，供應端，河北鑫高源等裝置停產瀝青，瀝青開工率環比回落1.2個百分點至27.8%，較去年同期低了8.2個百分點，仍處于歷年同期最低位。1至8月全國公路建設完成投資同比增長2.%，累計同比繼續下降。

8月環比增長2.86%，但同比增速為-16.41%，較7月同比增速有所回落，仍是較大的負增長。2024年1-9月道路運輸業固定資產投資實際完成額累計同比增長-2.4%，較2024 年1-8月的-2.8%略有回升。截至10月18日當周，瀝青下游各行業開工率多數上漲，但仍處于歷年同期低位，其中道路瀝青開工小幅回落0.32個百分點，低于去年同期水平。

國家發改委副主任在國新辦舉行的新聞發布會上表示，將督促有關地方到10月底，完成今年剩余的大概2900億元地方政府專項債額度發行工作，同時加快已發行地方政府專項債券項目的實施和資金使用的進度，推動了形成更多實物工作量，這有利于后期瀝青的需求，關注形成實物工作量的進度。

庫存方面，截至10月18日當周，瀝青庫存存貨比較10月11日當周環比下降0.8個百分點至17.3%，瀝青煉廠庫存存貨比降至近年來同期的最低位。

（轉自：曲合期貨）

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