來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報(bào)正文

資訊

1. 據(jù)SMM調(diào)研，北方某礦山10月中旬因故暫時(shí)停產(chǎn)，目前復(fù)產(chǎn)時(shí)間未知，該礦鉛鋅月產(chǎn)5000金噸左右。

2. 倫敦金屬交易所(LME)公布數(shù)據(jù)顯示，9月17日倫鉛庫存大增至一個(gè)月新高205,000噸，而后庫存整體開始回落，上周庫存繼續(xù)下滑，最新庫存水平為193,150噸，降至一個(gè)月新低。上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，10月18日當(dāng)周，滬鉛庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加 26.18%至56,235噸。

鋅

1.Boliden 發(fā)布三季度報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其2024年第三季度鋅精礦產(chǎn)量為45073噸，環(huán)比增加19.79%。分礦山來看，Tara礦自2023年7月開始一直處于維護(hù)保養(yǎng)中，三季度仍無產(chǎn)出，The Boliden Area三季度鋅精礦產(chǎn)量為14096噸，Garpenberg三季度鋅精礦產(chǎn)量為30978噸。

2. 海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2024年9月鋅礦砂及其精礦進(jìn)口量為404,498.893噸，環(huán)比增長13.05%，同比下降 6.55%。澳大利亞是第一大供應(yīng)國，當(dāng)月從澳大利亞進(jìn)口鋅礦砂及其精礦113,356.603噸，環(huán)比上升24.35%，同比減少9.76%。

3. 海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2024年9月精煉鋅進(jìn)口量為52,773.33噸，環(huán)比增長98.28%，同比下降0.60%。澳大利亞是第一大供應(yīng)國，當(dāng)月從澳大利亞進(jìn)口精煉鋅17,191.059噸，環(huán)比上升103.85%，同比增加8.60%。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日持平，滬鉛主力收跌0.27%。

基本面來看，考慮前期進(jìn)口礦補(bǔ)充及年內(nèi)精煉鉛產(chǎn)量預(yù)期下滑等因素影響，當(dāng)前大規(guī)模煉廠原料庫存較為充足，雖然四季度河南、內(nèi)蒙古等地?zé)拸S冬儲(chǔ)備庫或使鉛精礦供需短暫錯(cuò)配，且國內(nèi)外礦山又出現(xiàn)意外停產(chǎn)情況，煉廠對(duì)加工費(fèi)議價(jià)困難，煉廠端來看，9月檢修減產(chǎn)較多，10月陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，此外，青海地區(qū)鉛冶煉新建產(chǎn)能即將投放，預(yù)計(jì)10月電解鉛產(chǎn)量環(huán)比上升7%左右，再生鉛煉廠亦呈現(xiàn)復(fù)產(chǎn)增量趨勢，期間雖部分煉廠有意外檢修，以及安徽地區(qū)環(huán)保檢查，但并未改變鉛市供給端趨松趨勢;需求端雖穩(wěn)中向好，但季節(jié)性回暖有限，增量或不及供給端，難以帶動(dòng)鉛錠庫存大批量去庫，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)震蕩整理為主，關(guān)注廢電瓶價(jià)格及供貨對(duì)再生鉛煉廠開工的影響。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.28%，滬鋅主力合約收漲0.06%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至60元/噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至90元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至45元/噸。

節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，上周三大下游板塊開工均出現(xiàn)不同幅度回升，上周因黑色金屬整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，訂單穩(wěn)定，疊加鍍鋅管企業(yè)成品補(bǔ)庫，帶動(dòng)鍍鋅企業(yè)開工上升;壓鑄鋅合金企業(yè)同樣因成品補(bǔ)庫上調(diào)開工;氧化鋅企業(yè)終端訂單平穩(wěn)，企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)下產(chǎn)量小幅提升;終端市場來看，訂單改善有限，后續(xù)持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)表現(xiàn)。供給端則維持增量趨勢，預(yù)計(jì)10月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加1%左右，后續(xù)隨著原料庫存緩解，預(yù)計(jì)企業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)改善。

從當(dāng)前市場情況來看，鋅市基本面短期依舊偏弱，鋅價(jià)上沖動(dòng)力不足，且美元指數(shù)走強(qiáng)，對(duì)有色上方形成壓力，但國內(nèi)外礦山擾動(dòng)不斷，疊加礦產(chǎn)季節(jié)性淡季來臨，礦端年內(nèi)依舊偏緊，加工費(fèi)上行困難，對(duì)鋅價(jià)底部形成較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期高位整理為主，回調(diào)空間相對(duì)有限，關(guān)注24500-25000元/噸支撐位。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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