來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

【行情分析】

近期巴西主產區迎來降雨，改善了作物前景，減產炒作情緒弱化，美糖連續回調，不過巴西中南部9月下旬雙周報顯示產糖282.9萬噸，同比下滑16.21%，下滑幅度略高于前期分析師預估，且糖醇比47.79%，大幅低于上榨季同期水平，或給原糖盤面提供一定支撐，整體來看，原糖短期下跌也較為困難，或短期內呈現高位震蕩格局，關注24美分/磅壓力位。

新榨季國內食糖產量預期增加，加之當前食糖與糖漿的進口量以及部分結轉庫存，使得國內供應在新榨季相對充裕，進而對期貨價格構成上行壓力。盡管前期甘蔗陳糖的報價依然維持高位，這主要受到糖廠銷售策略及低位庫存量的影響，為當前現貨價格提供了一定支撐。隨著新榨季的正式開啟，甜菜糖開始陸續進入市場，其報價低于當前市場主流水平。然而，價格傳導至整個市場尚需時日。整體來看，短期內鄭糖盤面保持高位震蕩，但中期逢高承壓，關注6000元/噸壓力位。

【基本面消息】

國際方面：

9月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為3882.8萬噸，較去年同期的4495.2萬噸減少612.4萬噸，同比降幅13.62%;甘蔗ATR為160.01kg/噸，較去年同期的154.27kg/噸增加5.74kg/噸;制糖比為47.79%，較去年同期的51.10%減少3.31%;產乙醇22.35億升，較去年同期的22.29億升增加0.06億升，同比增幅0.26%;產糖量為282.9萬噸，較去年同期的337.6萬噸減少54.7萬噸，同比降幅達16.21%。

泰國: 泰國甘蔗糖業委員會辦公室(OSCB)表示，預計泰國2024/25年度的食糖產量將達到1039萬噸，增長18%。

國內方面：

海關總署公布的數據顯示，2024年8月份我國進口食糖77萬噸，同比增加40.40萬噸，增幅110.41%。2024年1-8月我國累計進口食糖249.39萬噸，同比增加91.95萬噸，增幅58.41%。2023/24榨季截至8月底，我國累計進口食糖435.38萬噸，同比增加100.82萬噸，增幅30.13%。

據海關總署數據，8月我國進口糖漿、白砂糖預混粉(稅則號列170290)27.08萬噸，同比增加8.68萬噸，增幅47.20%。2024年1-8月份累計進口144.76萬噸，同比增長22.13萬噸，增幅18.04%。

【操作建議】短期震蕩偏強，中長期維持反彈偏空思路

【評級】震蕩

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（轉自：曲合期貨）

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