對于ETF類基金持股，有必要進行一定的限制。

　　日前，中芯國際發布公告稱，易方達基金旗下的易方達上證科創板50ETF（下稱“易方達50ETF”）增持公司境內股票961.62萬股，此次變動后，該基金持有中芯國際境內股票1.087億股，占公司境內總股本的比例為5.47%。這也意味著，該基金實現了對中芯國際的舉牌。個人以為，對于ETF類基金持股，有必要進行一定的限制。

　　在10月10日增持前，易方達50ETF持有中芯國際境內已發行股票9908.58萬股，占境內總股本的4.98%，占公司總股本的1.24%。由于持股比例已接近5%，在大幅增持股份后，舉牌已不可避免。

　　易方達50ETF之所以會舉牌中芯國際，兩大原因不可忽視。其一，國慶節前夕，高層出臺救股市救經濟的眾多舉措，直接點燃了市場的投資熱情。不僅新開戶投資者暴增，也有部分投資者通過申購ETF基金的方式入市，且金額非常巨大。比如易方達50ETF在9月30日至10月4日，短短的四個交易日內，該基金份額就增加了148.44億份。手握巨資的該基金，也擁有了買入相關股票的籌碼。

　　其二，易方達50ETF基金主要按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。中芯國際是上證科創板50成份指數成份股，該基金持有中芯國際股票或持股變動系根據基金投資策略進行投資。基金份額的增加，以及成份股權重的變化，導致易方達50ETF需要按投資策略買入中芯國際的股份。

　　此前，上市公司被舉牌往往發生在相關企業或股東之間。比如為了在內斗中掌握主動，上市公司相關股東就有可能大量買入自家股份，或者外面企業為了投資需要或掌控上市公司的需要，而持續買入股份進而觸及舉牌。

　　但近些年來，隨著ETF規模的不斷壯大，某些緊密跟蹤指數的ETF基金，也不時出現舉牌相關成份股公司的現象。比如除了易方達50ETF之外，華夏上證科創板50ETF也曾出現舉牌中芯國際的情況，且目前該基金持有中芯國際股份比例高達8.37%，為第一大流通股東。

　　同樣地，華夏上證科創板50ETF持股比例之所以如此之高，與該基金跟蹤指數成份股的投資策略，成份股在指數中的權重，以及基金份額大幅增長等是密切相關的。

　　但客觀上，像ETF類基金能夠舉牌相關上市公司，甚至有可能成為第一大（流通）股東，背后的負面影響也須引起足夠的重視。比如，如果ETF類（指數）基金因為投資策略問題被動投資，而成為某一上市公司的第一大股東，有可能不會導致相關上市公司無控股股東、無實際控制人的狀態發生改變，但作為上市公司第一大股東，顯然也是需要履行股東職責的。而從現實案例看，多年以來，公募基金在上市公司的公司治理上，基本上沒有發揮什么作用。如此的第一大股東，無異于“形同虛設”。

　　再如，由于ETF指數類基金往往是被動投資，在基金份額、相關成份股權重等發生重大變化的背景下，隨著相關成份股股價的上漲，該類基金就存在用基民的錢高位接盤的可能。事實上，易方達50ETF基金就存在類似問題。因為投資策略的缺陷，用基民的錢高位接盤，個人以為是值得商榷的。這不僅有可能引發投資風險，也有可能產生利益輸送等方面的問題。

　　針對部分ETF持股接近或觸及舉牌線的問題，監管部門表示，將研究對堅持長期投資且不謀求控制權的專業機構投資者，優化或豁免相關規定。但個人以為，基于可能出現的上述兩方面的問題，對于ETF指數基金，對其持股比例有必要進行一定的限制。比如相關基金的持股比例，不能觸及舉牌線。在觸及舉牌線前，相關基金應停止增持行為。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)