多重利好政策牽引，銀行股重拾“牛途”。10月14日，A股銀行板塊再次以全線飄紅的態(tài)勢領(lǐng)漲各大板塊，42只銀行股悉數(shù)報(bào)漲收盤，多只城農(nóng)商行個(gè)股漲逾5%。

　　上周末，財(cái)政部釋放利好政策，包括定調(diào)支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行特別國債支持國有大行補(bǔ)充資本、支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。分析人士認(rèn)為，一系列增量財(cái)政政策對改善資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期提供了有力支撐，對銀行股提振估值形成利好。此外，近期央行創(chuàng)設(shè)的新型互換便利工具，對于穩(wěn)定性強(qiáng)的紅利類資產(chǎn)也有提振信心的作用。

　　銀行股再現(xiàn)全線大漲

　　實(shí)際上，在10月初沖高回落后，銀行板塊已趨向企穩(wěn)，股價(jià)也開始有所回升。

　　10月14日早盤，A股銀行板塊領(lǐng)漲市場。截至當(dāng)日收盤，板塊內(nèi)的42只個(gè)股盡數(shù)上漲，午盤一度漲停的渝農(nóng)商行收盤大漲9.31%，緊隨其后的齊魯銀行、重慶銀行收盤分別上漲7.31%、7.08%。此外，貴陽銀行、寧波銀行、江蘇銀行、滬農(nóng)商行等26只銀行股均漲逾3%。

　　與今年前期銀行板塊上漲主要由國有大行個(gè)股“打頭陣”有所不同，昨日銀行板塊主要由地方農(nóng)商行和城商行個(gè)股領(lǐng)漲，國有大行個(gè)股次之，股份行個(gè)股的漲幅相對靠后。此前股價(jià)屢創(chuàng)新高的國有大行中，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行昨日分別收漲4.78%、4.14%，其余國有大行的漲幅在2.17%~3.49%之間。

　　從個(gè)股的累計(jì)漲幅來看，盡管10月8日的沖高回落導(dǎo)致空間有所回調(diào)，但截至10月14日仍有超過20只銀行股的年內(nèi)漲幅在30%以上，漲幅超出50%的有6只，比如浦發(fā)銀行（62.86%）、渝農(nóng)商行（55.41%）和滬農(nóng)商行（54.88%）等，這3只個(gè)股對應(yīng)的市凈率分別為0.49倍、0.56倍、0.67倍。

　　多重利好政策提振估值

　　銀行股全線大漲背后，得益于近期多個(gè)國家部委、監(jiān)管部門推出的一攬子政策給予了積極定調(diào)。

　　10月12日，國務(wù)院新聞辦公室召開新聞發(fā)布會，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本，疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。

　　中信證券分析師肖斐斐帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中分析，財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，緩釋銀行系統(tǒng)性重要的城投和地產(chǎn)部門兩大板塊的信用風(fēng)險(xiǎn)，有助于提升銀行凈資產(chǎn)穩(wěn)定性，提振銀行板塊個(gè)股估值。綜合來看，財(cái)政部會議對銀行股形成了實(shí)質(zhì)利好。

　　長江證券分析師馬祥云帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，財(cái)政政策支持化債，提振銀行估值。上述財(cái)政政策中，最重要的一點(diǎn)在于加大支持化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對比此前的債務(wù)置換，釋放了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)壓力。此外，關(guān)于發(fā)行特別國債支持大行補(bǔ)充資本這一政策，在行業(yè)盈利能力承壓的情況下，有利于進(jìn)一步提升大行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一方面，從投資角度看，經(jīng)營穩(wěn)定、資本充裕對于分紅穩(wěn)定至關(guān)重要；另一方面，作為紅利策略的重要標(biāo)的之一，銀行股也受益于央行最新推出的一系列政策，例如近期央行創(chuàng)設(shè)的“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（簡稱SFISF）”，作為一種“以券換券”的工具，機(jī)構(gòu)所獲資金只能用于股票市場投資。

　　廣發(fā)證券分析師倪賡帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，央行互換便利工具有助于紅利類資產(chǎn)的價(jià)值挖掘：一方面，作為一種股債置換工具，“類債券”資產(chǎn)與這類資金偏好較為契合，預(yù)計(jì)券商自營和保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)將成為主力；另一方面，SFISF工具的主要訴求還是提升資本市場投融資的內(nèi)在穩(wěn)定性、支持股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展，因此機(jī)構(gòu)更有動(dòng)力優(yōu)先選擇大市值、高股息、央國企、低估值等具備穩(wěn)定性特征的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　銀行股仍待“破凈重圓”

　　近兩年來，在紅利策略投資風(fēng)格引領(lǐng)下，以銀行板塊為典型代表的高股息、低估值資產(chǎn)備受資金追捧，國有銀行的股價(jià)也屢創(chuàng)歷史新高。

　　不過，經(jīng)歷了前期上漲之后，銀行股仍未擺脫破凈的窘境。數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日收盤，在A股上市銀行中，除了招商銀行市凈率維持在1.03倍，其余41家銀行均處于破凈狀態(tài)，其中民生銀行、貴陽銀行的市凈率分別僅有0.34倍、0.39倍。

　　銀行股長期破凈，也意味著通過定向增發(fā)等方式補(bǔ)充資本面臨阻礙。當(dāng)前，商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步收窄，不少銀行有補(bǔ)充資本意愿，推動(dòng)資本金順利“補(bǔ)血”有利于保障銀行可持續(xù)經(jīng)營和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　值得注意的是，近期監(jiān)管層也更加重視上市公司股價(jià)破凈的現(xiàn)象。9月24日，證監(jiān)會研究起草的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》指出，“長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計(jì)劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施”；與此同時(shí)，“長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項(xiàng)說明”。該文件還明確，長期破凈公司是指連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于其最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)的上市公司。

　　中信建投證券認(rèn)為，總體而言，上述規(guī)定對破凈股提出了估值提升的要求，有助于被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行重定價(jià)，也有助于市場加速實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

　　（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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責(zé)任編輯：張文