多重政策利好推動下，銀行股上漲行情持續(xù)演繹。10月14日，A股銀行板塊再次整體飄紅,早盤在各大板塊領(lǐng)漲，多只城農(nóng)商行股票漲幅超5%。截至當(dāng)日收盤，42家上市銀行全線上漲。

日前，財政部會議釋放利好政策，定調(diào)支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，發(fā)行特別國債支持國有大行補充資本，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。分析人士認(rèn)為，一系列增量財政政策，對改善資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期提供有力支撐，或?qū)︺y行提振估值形成利好。也有觀點認(rèn)為，近期央行創(chuàng)設(shè)的新型互換便利工具，對于穩(wěn)定性強的紅利類資產(chǎn)也有提振信心的作用。

銀行股再度全線大漲

繼10月份前幾個交易日沖高回落后，銀行板塊已多日企穩(wěn)，股價逐步得到回升。

10月14日，A股銀行板塊早盤領(lǐng)漲，截至收盤42只個股盡數(shù)上漲，其中渝農(nóng)商行午盤一度漲停，收盤漲幅9.31%，在板塊中漲幅第一，齊魯銀行、重慶銀行分別上漲7.31%、7.08%，漲幅分別排名板塊第二、第三位，貴陽銀行、寧波銀行、江蘇銀行、滬農(nóng)商行等26只個股漲幅均超過3%。

與今年以來銀行板塊上漲主要由國有大行“打頭陣”有所不同，10月14日上漲的個股主要由地方農(nóng)商行或城商行大幅領(lǐng)漲，其次是國有大行，而股份行的漲幅相對靠后。

而在此前屢創(chuàng)股價新高的國有大行陣營中，當(dāng)日建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行分別上漲4.78%、4.14%，在六大國有銀行中漲幅居前，其余幾家銀行上漲幅度在2.17%至3.49%之間。

從個股累計漲幅來看，盡管經(jīng)過10月8日開盤大漲后的沖高大幅回落，但截至10月14日，仍有超過20只個股年內(nèi)累計漲幅在30%以上；年內(nèi)漲幅超50%的個股有6只，包括浦發(fā)銀行（62.86%）、渝農(nóng)商行（55.41%）和滬農(nóng)商行（54.88%）等，對應(yīng)的市凈率分別是0.49倍、0.56倍和0.67倍。

多重政策利好提振估值

銀行股全線大漲背后，是近期多個國家部委、監(jiān)管部門推出的一攬子政策的積極定調(diào)。

10月12日，國務(wù)院新聞辦公室召開新聞發(fā)布會，財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險，發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本，疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。

中信證券分析師肖斐斐團隊發(fā)布的研報認(rèn)為，財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，緩釋銀行系統(tǒng)性重要的城投和地產(chǎn)部門兩大板塊的信用風(fēng)險，有助于提升銀行凈資產(chǎn)穩(wěn)定性，正面作用銀行股估值，綜合來看財政部會議對于銀行股形成實質(zhì)利好。

長江證券分析師馬祥云團隊研報稱，財政政策支持化債，提振銀行估值。上述財政政策中，最重要的一點在于加大支持化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，釋放了商業(yè)銀行的風(fēng)險壓力。此外，關(guān)于發(fā)行特別國債支持大行補充資本這一政策，在行業(yè)盈利能力承壓的情況下，補充資本有利于進一步提升大行風(fēng)險抵御能力，積極支持實體經(jīng)濟。同時，從投資角度，經(jīng)營穩(wěn)定、資本充裕對于分紅穩(wěn)定至關(guān)重要。

另一方面，作為紅利策略的重要標(biāo)的之一，銀行股也受益于此前央行推出的一系列政策，例如近期央行創(chuàng)設(shè)的“證券、基金、保險公司互換便利”（簡稱SFISF），作為一種“以券換券”的工具，機構(gòu)所獲資金只能用于股票市場投資。

廣發(fā)證券分析師倪賡團隊日前分析，央行互換便利工具有助于紅利類資產(chǎn)的價值挖掘：一方面，作為一種股債置換工具，“類債券”資產(chǎn)與這類資金偏好較為契合，預(yù)計券商自營和保險資金等機構(gòu)將成為主力；另一方面，SFISF工具的主要訴求還是提升資本市場投融資的內(nèi)在穩(wěn)定性、支持股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展，因此機構(gòu)更有動力優(yōu)先選擇大市值、高股息、央國企、低估值等具備“穩(wěn)定性”特征的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

仍有九成銀行股“破凈”

近兩年來，在紅利策略投資風(fēng)格下，以銀行板塊為典型代表的高股息、低估值資產(chǎn)備受資金追捧，銀行板塊在此前各大行業(yè)中的表現(xiàn)可謂“一騎絕塵”，國有銀行股價屢創(chuàng)歷史新高。

然而，在此情況下，銀行股的市凈率卻面臨普遍跌破1倍以下的“窘境”。數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日收盤，A股上市銀行中，除了招商銀行市凈率維持在1.03倍，其余41家銀行均處于“破凈”狀態(tài)，其中民生銀行、貴陽銀行的市凈率分別僅有0.34倍和0.39倍。

長期“破凈”的銀行股也意味著，通過定向增發(fā)進行再融資等方式補充資本的渠道面臨阻礙。當(dāng)前，商業(yè)銀行凈息差進一步收窄，較多銀行有補充資本意愿，推動資本金順利“補血”有利于保障銀行可持續(xù)經(jīng)營和支持實體經(jīng)濟能力。

值得注意的是，監(jiān)管近期也逐步重視上市公司股價“破凈”的現(xiàn)象。9月24日，證監(jiān)會研究起草了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》。該文件指出，“長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施”；同時“長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明”。文件也明確了，長期破凈公司是指連續(xù)12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)的上市公司。

中信建投證券認(rèn)為，總體而言上述對破凈股進行估值提升規(guī)劃要求有助于被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行重定價，也有助于市場加速實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

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