來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【白糖】

【重點資訊】

周三鄭州白糖期貨價格下跌，鄭糖 1 月合約收盤價報 5586 元/噸，較之前一交易日下跌54 元/噸，或0.96%。

現貨方面，廣西制糖集團報價區間為 6260-6580 元/噸，多數下調 20-40 元/噸;云南制糖集團報價區間為 6070-6120 元/噸，下調 30 元/噸;加工糖廠主流報價區間為 6370-6540 元/噸，下調30-60元/噸。期貨價格跌破關鍵支撐位，市場信心不足，疊加中秋備貨接近尾聲，現貨報價持續下調，整體成交偏淡。廣西現貨-鄭糖主力合約(sr2501)基差 674 元/噸。

外盤方面，周三原糖期貨價格小幅反彈，原糖 10 月合約收盤報 17.73 美分/磅，較上一個交易日上漲0.16美分/磅，或 0.91%。Czarnikow 估計，在 2024/25 年度(2024 年 10 月至2025 年9 月)全球食糖供應過剩量將為 590 萬噸，比 6 月份的預測下調 290 萬噸，主要因干旱氣候或影響巴西中南部和俄羅斯的生產前景。

Czarnikow 預計，2024/25 年度全球食糖產量將達到 1.86 億噸，比之前的估計減少300 萬噸。盡管如此，這將是有記錄以來第二高的產量水平。2024/25 年度全球食糖消費量預計為1.8 億噸，比之前的估計減少了 80 萬噸。預計總過剩量為 590 萬噸，比 7 月份的預測減少 290 萬噸。

【交易策略】

短期來看巴西正處于供應高峰期，原糖維持低位區間運行。國內方面，7 月全國單月銷糖量明顯高于去年同期，購銷好轉帶動鄭糖近月合約價格偏強運行。但目前加工糖和廣西糖價差大幅收窄，加工糖供應壓力顯現。并且從中長期來看，全球糖市仍處于增產周期，建議中長期維持逢高做空思路。

【棉花】

【重點資訊】

周三鄭州棉花期貨價格小幅反彈，鄭棉 1 月合約收盤價報 13575 元/噸，較前一交易日上漲85元/噸，或0.63%。現貨方面，部分疆內庫雙 29 資源含雜 3.5%以內對應 2501 合約銷售基差在1000-1400元/噸左右。內地庫基差略有下調，雙 28 資源對應 2501 合約銷售基差在 800-1300 元/噸左右。目前市場心態略走穩，紡企反饋零散訂單略有增加，但整體產銷狀況改觀十分有限。目前多數企業仍維持庫存生產為主，開機率在偏低位。

外盤方面，周三美棉期貨價格反彈，ICE 美棉花 12 月合約收盤報 70.41 美分/磅，較前一交易日上漲1.11美分/磅，或 1.6%。美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2024 年8 月18日當周，美國棉花優良率為 42%，前一周為 46%，上年同期為 33%。截至當周，美國棉花結鈴率為84%，上一周為74%，上年同期為 78%，五年均值為 81%。截至當周，美國棉花盛鈴率為19%，上一周為13%，上年同期為 17%，五年均值為 17%。

【交易策略】

在 USDA 8 月供需報告中，美國和全球產量下調幅度較大，短期美棉價格有支撐。國內臨近消費旺季，且棉價處于低位，有消費轉好的預期，棉價繼續向下的空間或不大。另一方面，發改委公告發放2024年滑準稅配額，但發放數量僅為 20 萬噸，同比減少 55 萬噸。政策利空得到釋放，并且利空力度小，對國內棉價沖擊有限。短期內單邊價格向上缺乏驅動，但絕對價格已經進入底部區間，策略上建議暫時觀望。

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