來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

裝置信息

PX：福海創1#80萬噸裝置負荷8成運行;2#80萬噸裝置5月20日-6月25日停車，負荷8成運行。

PTA：蓬威石化90萬噸PTA裝置7月12日臨時短停，7月15日開始重啟，后續負荷情況尚待關注。海倫石化120萬噸PTA裝置7月15日短停，重啟時間待定。中泰石化120萬噸PTA裝置7月11 日重啟后，當前負荷7成。

【重要資訊】

近期歐美市場汽柴油裂解價差進一步回落，API庫存顯示原油庫存進一步下降，但汽油庫存小幅上升，拖累油價。PX開工重回高位區間，預計Q3庫存狀態由去庫轉為累庫，雖然PTA開工相對穩定，但下游聚酯開工明顯滑落，不假時日供需矛盾將有所顯現。

成本是定價邏輯，供需邊際轉弱后，價格持續上行略顯困難。原料端隔夜價格走低后，上午PX商談水平僵持為主;午后隨著原油反彈上行，PX價格有所上漲，7.17日PX CFR中國價格為1008美元/噸。國內PX裝置狀態平穩，需求端等待PTA裝置重啟預期兌現，參與者后市信心不足，PX行情下跌。

原油行情震蕩，對PTA成本指引尚不明朗，另外PTA基本面缺乏最新重大消息指引，日內PTA行情震蕩。雖然裝置重啟中，但目前主流大型裝置的加工費較為可觀。聚酯方面，上周江蘇湖州兩地40萬噸級滌綸長絲裝置停車，開工下滑，庫存分化，大廠庫存偏多。終端的新增訂單明顯減少，加彈、織造開工都在下滑，使得聚酯工廠出貨壓力不減。在原料持續走弱的情況下，終端高價購買原料的風險較高，一口價的執行顯著影響產銷情況。綜合來看，PTA短期依舊跟隨成本走勢，關注聚酯深化減產的負荷變動，以及終端是否有負反饋向上傳導。

【交易策略】

前一交易日，TA保持震蕩，2409合約以5834元/噸(-0.07%)收盤，日內成交量41.71萬手; PX在8400附近震蕩，2409合約以8394元/噸(-0.12%)收盤，日內成交量4.16萬手。隔夜原油市場，由于駕駛季節提振了需求，美國原油庫存在過去三周下降了2000多萬桶，美國原油庫存連續三周減少，美元回來走軟，歐美原油期貨上漲。成本定價邏輯繼續運行，終端需求已明顯走弱，負反饋還未向上傳導。預計PX維持震蕩，PTA維持震蕩。

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