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來源：建信期貨作者：建信期貨

研報(bào)正文

一、行情回顧與后市展望

6 月 19 日，硅鐵期貨主力合約 409 震蕩偏強(qiáng)，開盤震蕩回落后震蕩運(yùn)行，隨后反彈回升，午盤短暫拉升后震蕩回落，收報(bào) 7122 元/噸，漲0.54%;錳硅期貨主力合約 409 震蕩偏強(qiáng)，高開后震蕩回落，隨后小幅反彈回升，午盤跳水后小幅反彈，收報(bào) 7954 元/噸，漲 0.84%。

1.1 現(xiàn)貨市場動態(tài)與技術(shù)面走勢：

硅鐵：現(xiàn)貨市場方面，6 月 19 日，72%FeSi 自然塊各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)在6750-6800元/噸，環(huán)比前一交易日以持平為主，甘肅、青海地區(qū)環(huán)比下滑;75%FeSi自然塊各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)在 7200-7300 元/噸，環(huán)比前一交易日以下滑為主，寧夏、陜西地區(qū)環(huán)比持平。技術(shù)面上，硅鐵 409 合約日線 KDJ 指標(biāo)繼續(xù)上行;硅鐵409 合約日線MACD 指標(biāo)綠柱連續(xù) 2 個交易日有所收窄。

錳硅：現(xiàn)貨市場方面，6 月 19 日，錳硅各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)主要在7450-7650元/噸區(qū)間，環(huán)比前一交易日有所上漲。技術(shù)面上，錳硅409 合約日線KDJ 指標(biāo)自昨日金叉后繼續(xù)上行;錳硅 409 合約日線 MACD 指標(biāo)綠柱連續(xù)2 個交易日有所收窄。

1.2 后市展望：

硅鐵：市場傳聞內(nèi)蒙古某公司限電停產(chǎn)，午盤沖高回落。需求端，隨著下游鋼材需求進(jìn)入淡季，五大鋼材表需已連續(xù) 4 周下滑，近期硅鐵需求也面臨階段性回落;供應(yīng)方面，硅鐵企業(yè)開工率持續(xù)上漲，在高利潤的驅(qū)動之下，企業(yè)開工率仍有較大的增長空間，但若傳聞屬實(shí)，則供應(yīng)預(yù)期或?qū)⑥D(zhuǎn)為偏緊狀態(tài);

庫存方面，鋼廠硅鐵庫存處于歷史低位，而硅鐵企業(yè)庫存同樣低位下行，硅鐵現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，短期會給價(jià)格帶來支撐。但需要注意的是，有較多的庫存(8 萬噸以上)堆積在交割倉庫中，根據(jù)交易所的規(guī)定，“每年 2 月、6 月、10 月第15 個交易日之前注冊的硅鐵期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)年 2 月、6 月、10 月第15 個交易日之前全部注銷”，即 6 月 24 日前要注銷掉全部的倉單，雖然會有部分在6 月24 日之后重新注冊，但也不可避免的會對現(xiàn)貨的供應(yīng)造成沖擊。從目前基本面上來看，硅鐵價(jià)格依然承壓，但若傳聞屬實(shí)，則供應(yīng)寬松的預(yù)期將被打破，市場或?qū)⒂兴崔D(zhuǎn)。

錳硅：消息面上，市場傳聞康密勞(Comilog)加蓬錳礦推遲一個月發(fā)貨，康密勞郵件通知長協(xié)客戶，6 月船期長協(xié)延期至 7 月發(fā)運(yùn)。本次推遲發(fā)運(yùn)的原因大概率為增加高價(jià)地區(qū)錳礦供應(yīng)，并不會影響全球的錳礦供需關(guān)系，但很可能會被動推升我國的錳礦報(bào)價(jià)。

目前我國港口錳礦庫存中大多數(shù)為南非半碳酸錳礦，高品位氧化礦占比僅 1/3 左右。而氧化礦在生產(chǎn)中配比大約在15%-20%，該比例若低于 10%則可能會導(dǎo)致塌爐。考慮到氧化礦的不可替代性，若傳聞屬實(shí)，那么在供應(yīng)緊缺的局面下，加蓬錳礦報(bào)價(jià)或?qū)⒃俣壬蠞q。

整體來看，若加蓬錳礦將推遲發(fā)運(yùn)這一消息得到確認(rèn)，則6-7 月我國氧化礦的供應(yīng)緊缺的局面將進(jìn)一步加劇，進(jìn)而倒逼加蓬對華錳礦報(bào)價(jià)上漲，并導(dǎo)致錳硅企業(yè)的生產(chǎn)成本再度抬高，錳硅成本支撐依然較強(qiáng)。

二、行業(yè)要聞

據(jù)乘用車市場信息聯(lián)席分會消息，6 月 1-16 日，乘用車市場零售63.4萬輛，同比去年同期下降 13%，較上月同期下降 14%，今年以來累計(jì)零售870.7萬輛，同比增長 4%;6 月 1-16 日，全國乘用車廠商批發(fā)61.9 萬輛，同比去年同期下降 20%，較上月同期增長 0%，今年以來累計(jì)批發(fā)1,020.3 萬輛，同比增長6%。

6 月 1-16 日，新能源車市場零售 31.4 萬輛，同比去年同期增長14%，較上月同期下降 4%，今年以來累計(jì)零售 356.9 萬輛，同比增長32%;6月1-16日，全國乘用車廠商新能源批發(fā) 33.5 萬輛，同比去年同期增長28%，較上月同期增長 3%，今年以來累計(jì)批發(fā) 397.2 萬輛，同比增長30%。

美國財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日公布了2024年4月的國際資本流動報(bào)告(TIC)。報(bào)告顯示，4 月份外國投資者持有的美國國債規(guī)模從3 月份的創(chuàng)紀(jì)錄高位有所回落。不過略微令人感到意外的是，中國在當(dāng)月小幅增持了美國國債，這也是今年以來中國美債持倉規(guī)模的首度增加。報(bào)告顯示，中國4 月持有的美國國債增加了 33 億美元，至 7707 億美元。這也是至少1 年來，中國美債持倉變動(無論增加還是減少)規(guī)模最小的一次。

據(jù)中國中冶消息，2024 年 1-5 月新簽合同額人民幣5089.1 億元，較上年同期降低 5.7%，其中 10 億元以上的重大鋼鐵相關(guān)工程承包合同7 個，合同金額 204.1 億元。截至 6 月 18 日，共有 5 家建筑央企(中國建筑、中國中冶、中國電建、中國化學(xué)、中國核建)公布其 2024 年前 5 月新簽合同額情況。

這5 家建筑央企前5 月累計(jì)新簽合同總額約 30236.13 億元。從合同金額來看，中國建筑前5月新簽合同額為 18106 億元，排名第一。具體來看，建筑業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)新簽合同額 16747 億元，其中房屋建筑業(yè)務(wù) 11579 億元、同比增長10.6%，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)5111億元、同比增長達(dá)37.4%;地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)合約銷售額1359億元，同比下降 28.9%。

國人民銀行行長潘功勝 6 月 19 日在 2024 陸家嘴論壇上表示，近年來我們持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。從央行政策利率到市場基準(zhǔn)利率，再到各種金融市場利率，總體上能夠比較順暢地傳導(dǎo)。未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。

同時(shí)，持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)，針對部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高 LPR 報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場利率水平。目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利(SLF)利率，下廊是超額存款準(zhǔn)備金利率，總體上寬度是比較大的。

這有利于充分發(fā)揮市場定價(jià)的作用，保持足夠的彈性和靈活性。從近段時(shí)間貨幣市場利率走勢看，市場利率已經(jīng)能夠圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運(yùn)行，波動區(qū)間明顯收窄。如果未來考慮更大程度發(fā)揮利率調(diào)控作用，需要也有條件給市場傳遞更加清晰的利率調(diào)控目標(biāo)信號，讓市場心里更托底。除了剛才談到的需要明確主要政策利率以外，可能還需要配合適度收窄利率走廊的寬度。

三、數(shù)據(jù)概覽