來源：國海良時 作者：國海良時期貨

研報正文

【玻璃】

1.現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1664.8元/噸(0),華北地區周度主流價1630元/噸(18)。

2.基差：沙河-2409基差：73元/噸。

3.產能：玻璃周熔量119.51萬噸(-0.66)，日度產能利用率85.2%。周開工率83.2643%。

4.庫存：全國浮法玻璃樣本企業總庫存5813.65萬重量箱，環比0.14%；折庫存天數24.7天，較上期0.2天；沙河地區社會庫存380萬重量箱，環比0.34%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤154.37元/噸(5.38)；浮法玻璃（石油焦）利潤305.31元/噸(37.14)；浮法玻璃（天然氣）利潤-61.11元/噸(7.15)。

6.總結：目前場內缺乏利好消息，多數業者操作理性，觀望為主，預計本周價格多數持穩，個別操作靈活，運行區間在1662-1665元/噸。預計本周盤面震蕩調整。

【紙漿】

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6350元/噸（50），凱利普現貨價6400元/噸（50），俄針牌現貨價5850元/噸（-50）；漂闊漿金魚現貨價5650元/噸(-50)，針闊價差700元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP09=354元/噸（32），凱利普基差-SP09=404元/噸（32），俄針基差-SP09=-146元/噸（-68）；

3.供給：上周木漿生產量為14.44萬噸（1.05），其中，闊葉漿生產量為11.34萬噸（1.05），產能利用率為77.14%（7.14%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-630.68元/噸(50)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-755.63元/噸(-50);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利92.26元/噸（0），白卡紙均價為4239元/噸（0），白卡紙生產毛利295元/噸（5），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產毛利-82元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產毛利367元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為470648噸（-6857)；上周紙漿港口庫存為179.1萬噸（-3.2)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為2167.58元/噸（0），化機漿生產毛利為17.92元/噸（0）。

8.總結：紙漿午后超跌反彈，增倉上行，現貨上漲50元/噸，針闊價差700元/噸(100)。本月預計新產能投放，對闊葉漿市場造成一定壓力。但供應端整體依舊從量和價兩個維度強勢支撐漿價，量上4月份發運季節性回落，再加上海外供應擾動，6月進口也會偏緊，而價上，歐洲低庫存和復蘇的消費是其高位挺價的底氣。另一方面，下游紙廠持續虧損，高價原料承接能力差，多按需采購為主，拖累漿價上行。從港口數據看，近期港口庫存總體保持穩定，小幅波動，呈現出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現僵持的格局，維持09紙漿合約震蕩走勢判斷。

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