來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

國外方面，美棉播種順利，植棉區墑情較好，有增產預期;美農最新供需報告中調整美棉期末庫存，施壓美棉盤面。

國內供應總量充足，內地棉庫存偏高;進口棉方面，港口庫存小幅回落。美棉周度發運有所回落，未發運訂單依然同比偏高。港口外棉庫存壓力依然較大。9 月后疆棉運費下調政策將施壓遠月棉價，貿易企業積極銷售。

國際貿易上，歐美對疆棉的限制依然沒有解除;美國服裝銷售有所好轉，零售商及批發商庫存環比繼續回落，關注美國補庫周期啟動時點。

新疆植棉面積降幅有限，且疆棉長勢良好，單產有提升預期。不過隨著南疆、北疆氣溫均升至常年偏高水平，關注天氣炒作的升溫。需求上，下游需求進入淡季，需求不佳，棉紗購銷難有升溫。棉花銷售量同比依然偏低;下游紡紗開工略有回落，接單一般，紗線持續累庫，原料剛需補庫為主。紡織開機回落，訂單減少。

短期受到 USDA 供需報告利空，以及國內需求偏弱影響，鄭棉盤面偏弱運行。不過國內并未有太大利空題材交易，上方長線空單可順勢止盈。國內關注潛在天氣炒作風險，短線觀望為主。

【期現行情】

期貨方面：

截至收盤，CF2409，-1.83%，報 14760 元/噸，持倉+21418 手。

現貨方面：

6 月 13 日，1%關稅下美棉 M1-1/8 到港價-173，報 14081 元/噸;國內 3128B 皮棉均價 -209，報 15907 元/噸;全國 32s 純棉紗環錠紡價格 22971 元/噸，穩定;紡紗利潤為 473.3 元/噸，增加 229.9 元/噸。內外棉價差縮窄 36 元/噸為 1826 元/噸。

【基本面跟蹤】

消息上：

美國農業部 6 月供需報告：美國棉花

①6 月美國 2024/2025 年度棉花種植面積預期 1067 萬英畝，5 月預期為 1067 萬英畝，環比持平;

②6 月美國 2024/2025 年度棉花收獲面積預期 913 萬英畝，5 月預期為 913 萬英畝，環比持平;

③6 月美國 2024/2025 年度棉花單產預期 842 磅/英畝，5 月預期為 842 磅/英畝，環比持平;

④6 月美國 2024/2025 年度棉花產量預期 1600 萬包，5 月預期為 1600 萬包，環比持平;

⑤6 月美國 2024/2025 年度棉花總供應量預期 1886 萬包，5 月預期為 1841 萬包，環比增加 45 萬包;

⑥6 月美國 2024/2025 年度棉花總消耗量預期 1490 萬包，5 月預期為 1490 萬包，環比持平;

⑦6 月美國 2024/2025 年度棉花期末庫存預期 410 萬包，5 月預期為 370 萬包，環比增加 40 萬包。

基本面：

據國家棉花市場監測系統，截至 2024 年 6 月 7 日，全國皮棉加工率為 99.9%;全國銷售率為 80%。

按照國內棉花預計產量 590.3 萬噸測算，截至 6 月 7 日，累計交售籽棉折皮棉 590.3 萬噸，同比-81.1 萬噸;累計加工皮棉 589.9 萬噸，同比-78.5 萬噸;累計銷售皮棉 472.3 萬噸，去年同期 633.4 萬噸。

美國農業部：截至 5 月 30 日當周，美國 23/24 年度陸地棉出口凈銷售為 13.9 萬包，前一周為 22.3 萬包; 24/25 年度陸地棉凈銷售 5.4 萬包，前一周為 7.8 萬包;23/24 年度陸地棉出口裝船 15.7 萬包，前一周為 17.2 萬包;23/24 年度對中國陸地棉凈銷售 7.2 萬包，前一周為 19.2 萬包;24/25 年度對中國陸地棉凈銷售 0.2 萬包，前一周為 0.4 萬包;23/24 年度對中國陸地棉累計銷售 503.4 萬包，前一周為 496.2 萬包;23/24 年度對中國陸地棉出口裝船 5.6 萬包，前一周為 5.3 萬包;23/24 年度對中國陸地棉累計裝船 407.2 萬包，前一周為 401.6 萬包;23/24 年度對中國陸地棉未裝船為 96.2 萬包，前一周為 94.6 萬包;24/25 年度對中國陸地棉未裝船為 4.8 萬包，前一周為 4.6 萬包。

庫存方面，據 Mysteel，截止 6 月 7 日，棉花商業總庫存 315.91 萬噸，環比上周減少 8.67 萬噸。 其中，新疆地區商品棉 199.39 萬噸，周環減少 7.84 萬噸。內地地區商品棉 58.72 萬噸，周環比減少 1.23 萬噸。

據 Mysteel 調研顯示，截止至 6 月 6 日，進口棉花主要港口庫存周環比增 0.7%，總庫存 57.8 萬噸。其中，山東地區青島、濟南港口及周邊倉庫進口棉庫存約 48.7 萬噸，周環比增 0.4%，同比庫存高 123%;江蘇地區張家港港口及周邊倉庫進口棉庫存約 5.1 萬噸，其他港口庫存約 4 萬噸。

下游方面，截至 6 月 7 日當周，紗廠紗線庫存天數 27.5 天，環比+0.4 天;開機率 76.6%，環比-3.1%;紡企棉花折存天數為 29.8 天，環比-0.3 天。

紡織方面，截至 6 月 7 日當周，下游織廠開工率為 49.6%，環比-2.7%。坯布庫存天數為 24.49 天，前值 24.42 天。

截至 6 月 7 日，紡織企業訂單天數為 12.85 天，前值為 12.71 天。

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