來源：中信建投期貨 作者：中信建投期貨

研報正文

一、觀點與策略

市場焦點

【滬鉛】

隔夜滬鉛偏弱運行?；久婵?，目前鉛精礦庫存充足，加上 6 月有檢修預期，鉛精礦需求緊迫程度減緩，不過廢電瓶方面供應仍然緊張，價格易漲難跌。煉廠方面，6 月檢修復產同步進行。需求端，鉛價震蕩反復下游短時消耗長單為主，零單觀望慎采，周末鉛錠環比下降 0.03 萬噸，去庫拐點尚不明確。

總體來看，廢電瓶及礦端帶給鉛價下方成本支撐，宏觀面驅動相對有限，預計鉛價窄幅震蕩為主，謹慎追高。

操作策略

操作上，滬鉛區間操作，主力合約運行區間 18000-19000 元/噸附近。

【滬鋅】

隔夜滬鋅有所反彈。宏觀面多空并存，美國 5 月 CPI 環比下降，不過聯儲議息會議鷹派表態對降息預期有所打壓。美聯儲觀察工具顯示 9 月首次降息概率來到 56.7%，9月以后降息概率較此前稍許回升?；久婵?，供應端，煉廠原料庫存平均在 10 天右，目前采購壓力仍較大，6 月煉廠增減不一，預計環比供應增量有限。需求端，鍍鋅開工受鋼材價格下跌影響，鍍鋅管“買漲不買跌”現象顯現。周末滬鋅社庫環比下降0.02 萬噸，小長假對去庫趨勢干擾有限。倫鋅昨日環比減少 0.1 萬噸，去庫斜率仍然偏低。

總體來看，宏觀指引對利好情緒推動相對有限，上行動力仍顯不足，短時鋅價以震蕩整理為主，重心或有上移。

操作上，滬鋅區間操作，預計主力合約運行區間 23500-24500 元/噸。

二、鉛鋅行情信息

三、鉛鋅相關圖表

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