來(lái)源：寶城期貨 作者：寶城期貨
研報(bào)正文
核心觀點(diǎn)
【焦炭】
焦企仍未扭虧為盈，雖然近期焦炭多輪漲價(jià)落地，但成本煤價(jià)格同步抬升，焦企利潤(rùn)改善有限，開(kāi)工率僅有小幅提升。本周，焦炭第三輪提漲 100~110 元/噸成功落地，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉(cāng)價(jià) 2040 元/噸，折合倉(cāng)單成本 2220 元/噸，受成本支撐以及下游補(bǔ)庫(kù)需求好轉(zhuǎn)，焦炭現(xiàn)貨仍偏強(qiáng)運(yùn)行。
從產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至 4 月 26 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 106.67 萬(wàn)噸，環(huán)比微增 0.37 萬(wàn)噸，較去年同期偏低 10.73 萬(wàn)噸/天，焦炭供應(yīng)小幅增加;下游 247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 228.72 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加 2.5 萬(wàn)噸，較去年同期偏低 14.82 萬(wàn)噸/天，鐵水產(chǎn)量環(huán)比同樣改善，焦炭供需兩增，但仍明顯低于去年同期水平。
整體來(lái)看，焦炭基本面有所轉(zhuǎn)暖，但期貨主力合約在經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，短期內(nèi)進(jìn)一步向上的動(dòng)力有限，疊加五一假期臨近，多頭節(jié)前獲利了結(jié)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭以振蕩調(diào)整為主，不過(guò)中長(zhǎng)期仍可維持中性偏多思路。
【焦煤】
產(chǎn)地方面，近期陜西部署安全隱患大起底行動(dòng)，當(dāng)?shù)孛旱V安監(jiān)力度有所收緊，部分煤礦新增停產(chǎn)，也有部分停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)，目前省內(nèi)產(chǎn)量暫穩(wěn)運(yùn)行。山西省安監(jiān)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，4 月上旬煤炭產(chǎn)量仍低于去年同期，可見(jiàn)在能耗雙控以及安監(jiān)政策擾動(dòng)下，今年煤炭供應(yīng)仍有不確定性。
現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，遷安沙河驛蒙 5 精煤出廠價(jià) 1900 元/ 噸，折算期貨倉(cāng)單成本約 1650 元/噸，較清明節(jié)前累漲 145 元/噸;山西臨汾低硫主焦煤報(bào)價(jià) 2000 元/噸，較清明節(jié)前累漲 200 元/噸。
供需方面，截至 4 月 26 日當(dāng)周，523 家煉焦煤礦精煤日產(chǎn) 74.4 萬(wàn)噸，周環(huán)比增 0.9 萬(wàn)噸;全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 106.67 萬(wàn)噸，環(huán)比微增 0.37 萬(wàn)噸/天，焦煤需求端延續(xù)小幅改善態(tài)勢(shì)。
綜上，焦煤基本面雖邊際改善，但目前來(lái)看改善幅度較小，焦煤期貨上行持續(xù)性有待觀察，近期預(yù)計(jì)進(jìn)入振蕩整理階段，考慮到宏觀情緒逐漸修復(fù)，節(jié)后繼續(xù)關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。
一 產(chǎn)業(yè)資訊
(1)蒙煤線上競(jìng)拍情況
4 月 26 日晨間蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。近日蒙古線上電子競(jìng)拍成交溢價(jià)明顯，下游詢盤問(wèn)價(jià)情況相對(duì)較少。今日蒙 5#原煤 80 萬(wàn)噸線上競(jìng)拍供貨地點(diǎn)調(diào)整為中國(guó)滿都拉口岸監(jiān)管區(qū)，成交情況有待觀望。主焦煤 A10.5，V27.0， S0.65，G85.0，MT10.0 報(bào)價(jià)為 1900 元/噸;主焦煤 A11，V27.0，S0.65，G85.0， MT10.0 報(bào)價(jià)為 1850 元/噸。
(2)乘聯(lián)會(huì)：4 月狹義乘用車零售預(yù)計(jì) 160 萬(wàn)輛，新能源預(yù)計(jì) 72 萬(wàn)輛
據(jù)乘聯(lián)會(huì) 4 月 25 日消息，4 月狹義乘用車零售市場(chǎng)約為 160.0 萬(wàn)輛左右，同比去年-1.5%，環(huán)比上月-5.3%，新能源零售預(yù)計(jì) 72.0 萬(wàn)輛左右，與上月持平，同比增長(zhǎng) 37.1%，滲透率預(yù)計(jì)可達(dá) 45.0%。新能源市場(chǎng)仍延續(xù) 3 月走勢(shì)，前三周新能源滲透率維持高位，本月新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá) 72.0 萬(wàn)輛左右，與上月維持在相同市場(chǎng)規(guī)模，滲透率 45.0%。
二 現(xiàn)貨市場(chǎng)
三 期貨市場(chǎng)
四 相關(guān)圖表
五 后市研判
焦炭：焦企仍未扭虧為盈，雖然近期焦炭多輪漲價(jià)落地，但成本煤價(jià)格同步抬升，焦企利潤(rùn)改善有限，開(kāi)工率僅有小幅提升。本周，焦炭第三輪提漲 100~110 元/噸成功落地，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉(cāng)價(jià) 2040 元/噸，折合倉(cāng)單成本 2220 元/噸，受成本支撐以及下游補(bǔ)庫(kù)需求好轉(zhuǎn)，焦炭現(xiàn)貨仍偏強(qiáng)運(yùn)行。
從產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至 4 月 26 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 106.67 萬(wàn)噸，環(huán)比微增 0.37 萬(wàn)噸，較去年同期偏低 10.73 萬(wàn)噸/天，焦炭供應(yīng)小幅增加;下游 247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 228.72 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加 2.5 萬(wàn)噸，較去年同期偏低 14.82 萬(wàn)噸/天，鐵水產(chǎn)量環(huán)比同樣改善，焦炭供需兩增，但仍明顯低于去年同期水平。
整體來(lái)看，焦炭基本面有所轉(zhuǎn)暖，但期貨主力合約在經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，短期內(nèi)進(jìn)一步向上的動(dòng)力有限，疊加五一假期臨近，多頭節(jié)前獲利了結(jié)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭以振蕩調(diào)整為主，不過(guò)中長(zhǎng)期仍可維持中性偏多思路。
焦煤：產(chǎn)地方面，近期陜西部署安全隱患大起底行動(dòng)，當(dāng)?shù)孛旱V安監(jiān)力度有所收緊，部分煤礦新增停產(chǎn)，也有部分停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)，目前省內(nèi)產(chǎn)量暫穩(wěn)運(yùn)行。山西省安監(jiān)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，4 月上旬煤炭產(chǎn)量仍低于去年同期，可見(jiàn)在能耗雙控以及安監(jiān)政策擾動(dòng)下，今年煤炭供應(yīng)仍有不確定性。
現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，遷安沙河驛蒙 5 精煤出廠價(jià) 1900 元/噸，折算期貨倉(cāng)單成本約 1650 元/噸，較清明節(jié)前累漲 145 元/噸;山西臨汾低硫主焦煤報(bào)價(jià) 2000 元/噸，較清明節(jié)前累漲 200 元/噸。
供需方面，截至 4 月 26 日當(dāng)周，523 家煉焦煤礦精煤日產(chǎn) 74.4 萬(wàn)噸，周環(huán)比增 0.9 萬(wàn)噸;全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 106.67 萬(wàn)噸，環(huán)比微增 0.37 萬(wàn)噸/天，焦煤需求端延續(xù)小幅改善態(tài)勢(shì)。
綜上，焦煤基本面雖邊際改善，但目前來(lái)看改善幅度較小，焦煤期貨上行持續(xù)性有待觀察，近期預(yù)計(jì)進(jìn)入振蕩整理階段，考慮到宏觀情緒逐漸修復(fù)，節(jié)后繼續(xù)關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。
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