來源：寶城期貨 作者：寶城期貨
研報正文
核心觀點
【焦炭】
1 月上旬，焦炭兩輪降價先后落地，共計下調 200~220 元/ 噸，與此同時，隨著焦企原材料冬儲補庫，入爐煤價格相對堅挺，月初甚至出現小幅反彈，使得全國大部分焦企再次陷入虧損，于 1 月中下旬開始主動減產，降產后焦炭支撐增強，價格逐漸企穩。
截至目前，港口準一級濕熄焦出庫價 2230 元/噸左右，折算期貨倉單成本約 2430 元/噸。由于產業鏈利潤普遍偏低，焦炭目前維持供需兩弱格局，根據統計，本周大樣本焦化廠焦炭日均產量合計 111.96 萬噸，環比微增 0.16 萬噸;需求端 247 家鋼廠鐵水日均產量 223.48 萬噸，環比微增 0.19 萬噸，焦煤供需均低位運行。
整體來看，焦炭基本面壓力明顯，不過部分利空將在節后基本釋放，且 2、3 月份宏觀強預期仍有發揮空間，預計焦炭期價以階段性回調為主，節前建議短線偏空操作，注意控制風險。
【焦煤】
供應端，迎峰度冬期間，煤礦產地安監壓力有所緩和，從數據來看，1 月中旬的煤礦事故暫未造成進一步影響，不過隨著春節臨近，民營煤礦陸續開始停產放假，焦煤供應邊際回落。
需求端，下游焦企和鋼廠經營壓力較大，本周噸焦虧損 47 元，焦化廠開工積極性偏弱，鋼廠盈利率 25.97%，接近四分之三的鋼廠處于虧損狀態，焦煤需求更為疲弱。
從庫存來看，截至 2 月 2 日當周，產業鏈焦煤總庫存 2690.86 萬噸，周環比大幅增加 124.44 萬噸，尤其是下游環節累庫 163.66 萬噸，將對后市焦煤形成一定壓制。
總之，近期焦煤供需兩弱，且需求更弱，整體庫存在下游冬儲過程中大幅回升，目前期貨市場主要交易弱現實，期貨主力合約震蕩回調，節前建議短線偏空操作，關注后續安監和穩增長政策的力度。
一 產業資訊
(1)美國 1 月制造業 PMI 環比回升
美國 1 月 Markit 制造業 PMI 終值為 50.7，預期 50.3，前值 50.3。美國 1 月 ISM 制造業 PMI 為 49.1，前值 47.4 修正為 47.1，預期 47。英國 1 月制造業 PMI 為 47，預期為 47.3，前值為 47.3。歐元區 1 月制造業 PMI 終值為 46.6，預期為 46.6，前值為 46.6。德國 1 月制造業 PMI 終值為 45.5，預期為 45.4，前值為 45.4。法國 1 月制造業 PMI 終值為 43.1，預期為 43.2，前值為 43.2。
(2)一月樓市仍在谷底徘徊
據克而瑞數據，今年 1 月一線城市新房總成交面積為 152 萬平方米，同比、環比分別下降 22%和 38%。“不同能級城市，一月成交量均出現同、環比齊降的現象，不過一線城市環比跌幅略低于二三線城市。”克而瑞研究中心副總經理楊科偉稱。克而瑞數據顯示，今年 1 月二三線城市新房共成交 737 萬平方米，環比下降 44%，同比降 18%。從二線各城市成交量情況來看，1 月僅成都一城成交量超 100 萬平方米;西安 1 月以 70 萬平方米的成交量排在成都之后，而其余二線城市單月成交量，均不足 50 萬平方米。
二 現貨市場
三 期貨市場
四 相關圖表
五 后市研判
焦炭：1 月上旬，焦炭兩輪降價先后落地，共計下調 200~220 元/噸，與此同時，隨著焦企原材料冬儲補庫，入爐煤價格相對堅挺，月初甚至出現小幅反彈，使得全國大部分焦企再次陷入虧損，于 1 月中下旬開始主動減產，降產后焦炭支撐增強，價格逐漸企穩。
截至目前，港口準一級濕熄焦出庫價 2230 元/噸左右，折算期貨倉單成本約 2430 元/噸。由于產業鏈利潤普遍偏低，焦炭目前維持供需兩弱格局，根據統計，本周大樣本焦化廠焦炭日均產量合計 111.96 萬噸，環比微增 0.16 萬噸;需求端 247 家鋼廠鐵水日均產量 223.48 萬噸，環比微增 0.19 萬噸，焦煤供需均低位運行。
整體來看，焦炭基本面壓力明顯，不過部分利空將在節后基本釋放，且 2、3 月份宏觀強預期仍有發揮空間，預計焦炭期價以階段性回調為主，節前建議短線偏空操作，注意控制風險。
焦煤：供應端，迎峰度冬期間，煤礦產地安監壓力有所緩和，從數據來看， 1 月中旬的煤礦事故暫未造成進一步影響，不過隨著春節臨近，民營煤礦陸續開始停產放假，焦煤供應邊際回落。
需求端，下游焦企和鋼廠經營壓力較大，本周噸焦虧損 47 元，焦化廠開工積極性偏弱，鋼廠盈利率 25.97%，接近四分之三的鋼廠處于虧損狀態，焦煤需求更為疲弱。從庫存來看，截至 2 月 2 日當周，產業鏈焦煤總庫存 2690.86 萬噸，周環比大幅增加 124.44 萬噸，尤其是下游環節累庫 163.66 萬噸，將對后市焦煤形成一定壓制。
總之，近期焦煤供需兩弱，且需求更弱，整體庫存在下游冬儲過程中大幅回升，目前期貨市場主要交易弱現實，期貨主力合約震蕩回調，節前建議短線偏空操作，關注后續安監和穩增長政策的力度。
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