來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報正文

【焦煤】

1、基本面：產(chǎn)地煤礦在高壓安監(jiān)態(tài)勢下，產(chǎn)量依舊偏低，加之臨近年底，部分煤礦因年度產(chǎn)量任務完成，檢修情況增多，焦煤市場整體供應呈縮減趨勢。受到成材價格回落及期貨盤面影響，下游采購偏謹慎，對高價資源較為抵觸，競拍市場部分高價煤種出現(xiàn)流拍，焦煤市場整體成交清淡，煤礦廠內(nèi)庫存略有堆積；中性。

2、基差：現(xiàn)貨市場價1975，基差32；現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：鋼廠庫存812萬噸，港口庫存177.6萬，獨立焦企庫存915.8萬噸，總樣本庫存1913.5萬噸，較上周減少8.1萬噸；偏多。

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空。

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多。

6、預期：目前終端成材表現(xiàn)一般，且部分煤價仍處高位，下游利潤有限，部分焦鋼企業(yè)對原料煤采購趨于謹慎。然考慮到部分企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存多處中低位水平，且對焦煤仍有冬儲補庫需求，預計短期焦煤暫穩(wěn)運行。

【焦炭】

1、基本面：近日原料端部分煤種價格下調(diào)，焦企利潤小幅修復，但受近期環(huán)保檢查趨嚴影響，產(chǎn)地部分焦企開工稍有回落，部分焦企仍保持限產(chǎn)狀態(tài)，加之近期鋼廠檢修減產(chǎn)情況增加，對焦炭剛需回落，部分焦企出貨有所放緩，焦炭供需逐漸趨于寬松；中性。

2、基差：現(xiàn)貨市場價2520，基差3.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性。

3、庫存：鋼廠庫存578.1萬噸，港口庫存190.3萬噸，獨立焦企庫存67萬噸，總樣本庫存835.4萬噸，較上周減少8.6萬噸；偏多。

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空。

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空。

6、預期：隨著下游鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)焦炭庫存回升，且近日鋼材價格震蕩偏弱，鋼廠利潤情況不佳，對焦炭采購意愿降低，控制到貨現(xiàn)象增多，影響產(chǎn)地焦企出貨節(jié)奏放緩，市場情緒有所回落，預計短期焦炭或穩(wěn)中偏弱運行。

影響因素總結(jié)

焦煤利多：1.焦企多保持高負荷生產(chǎn)狀態(tài)，剛需仍有支撐。

2.環(huán)保安監(jiān)趨嚴，供應收緊。

3.澳煤進口價格受自身因素影響上漲。

利空：1.焦鋼企業(yè)對原料煤采購放緩。

2.蒙煤進口高位，供應趨于寬松。

焦炭利多：1.成本端焦煤價格支撐。

2.鐵水高位。

利空：鋼材價格下跌，鋼廠利潤收縮。

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