來源：西南期貨 作者：西南期貨

研報(bào)正文

【鋅】

上一交易日，滬鋅主力合約收于 20890 元/噸，漲幅0.48%。

礦供應(yīng)緊張，影響部分冶煉企業(yè)的正常排產(chǎn)計(jì)劃，加之個別企業(yè)因資金問題控產(chǎn)，導(dǎo)致精煉鋅產(chǎn)量不及預(yù)期，但絕對值仍偏高，并伴有進(jìn)口鋅少量補(bǔ)充。

當(dāng)前鍍鋅企業(yè)處于年末項(xiàng)目趕工期，支撐開工率維穩(wěn)，鋅價反彈后，部分壓鑄鋅合金和氧化鋅企業(yè)意愿采購轉(zhuǎn)弱，多消耗成品庫存。

上周，國內(nèi)精煉鋅社會庫存下降 5200 噸。美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，礦供應(yīng)問題開始向錠端傳導(dǎo)，社會庫存難增，但年前國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期將逐月轉(zhuǎn)弱，加之海外庫存擺脫低位，或拖累鋅價上漲幅度。

策略方面：建議輕倉試多。

【鎳】

上一個交易日滬鎳止跌反彈，滬鎳漲 0.84%至133870 元/噸。

主要受到宏觀利好影響，美國暫停加息，鷹派開始轉(zhuǎn)鴿，市場對于明年加息預(yù)期抬頭，美元指數(shù)大幅下跌，金屬上方壓力放緩。

從鎳礦-鎳鐵-不銹鋼邏輯鏈來看，下游旺季預(yù)期落空，不繡鋼廠排產(chǎn)量繼續(xù)減少，不銹鋼價格繼續(xù)走跌，鋼廠壓價心態(tài)明顯。

目前鎳鐵成本倒掛，鐵廠利潤虧損加大，進(jìn)而向礦端尋求讓利，礦價亦在下跌，礦端利潤縮窄，但國內(nèi)外采礦企業(yè)利潤處于虧損，對于采購積極性不高，新能源方面需求仍舊疲軟，印尼MHP增量釋放，硫酸鎳供需仍舊過剩。

從產(chǎn)業(yè)利潤來看，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)純鎳?yán)麧櫩s窄，且鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)純鎳成本倒掛，純鎳供應(yīng)增量壓力有所緩和，但總體來看仍舊處于過剩通道，上方反彈空間有限，但下方成本支撐亦強(qiáng)，建議區(qū)間操作。

策略推薦：區(qū)間操作。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP